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青岛市(市南区、市北区、李沧区、黄岛区、莱西市、即墨区、城阳区、胶州市、崂山区、平度市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、蒙自市、建水县、屏边苗族自治县、弥勒市、绿春县、个旧市、开远市、红河县、泸西县)

南平市(邵武市、松溪县、武夷山市、建瓯市、建阳区、政和县、光泽县、顺昌县、延平区、浦城县)

衡水市(枣强县、饶阳县、冀州区、桃城区、阜城县、武邑县、武强县、故城县、安平县、深州市、景县)  双鸭山市(饶河县、尖山区、宝山区、四方台区、岭东区、集贤县、宝清县、友谊县)

邢台市(隆尧县、平乡县、临城县、宁晋县、信都区、新河县、柏乡县、清河县、任泽区、广宗县、巨鹿县、沙河市、威县、南和区、南宫市、内丘县、襄都区、临西县)

平凉市(华亭市、崆峒区、庄浪县、静宁县、崇信县、泾川县、灵台县)

宣城市(宣州区、泾县、旌德县、绩溪县、宁国市、广德市、郎溪县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、剑河县、三穗县、黄平县、凯里市、台江县、榕江县、麻江县、雷山县、天柱县、从江县、丹寨县、黎平县、岑巩县、施秉县、锦屏县)  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

宿州市(泗县、萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县)

十堰市(房县、张湾区、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹山县、竹溪县、郧西县)

济南市(市中区、槐荫区、章丘区、钢城区、平阴县、天桥区、商河县、济阳区、长清区、莱芜区、历城区、历下区)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、夏河县、碌曲县、合作市、临潭县、卓尼县、舟曲县)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、揭东区、榕城区)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市、兴宾区)

三沙市(南沙区、西沙区)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、南芬区、桓仁满族自治县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县、昭苏县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、伊宁县)

丽水市(云和县、遂昌县、青田县、缙云县、莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、庆元县)

深圳市(盐田区、龙岗区、龙华区、坪山区、宝安区、南山区、罗湖区、光明区、福田区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区)

吕梁市(交城县、中阳县、文水县、交口县、岚县、临县、石楼县、方山县、孝义市、离石区、兴县、柳林县、汾阳市)

玉林市(博白县、陆川县、北流市、福绵区、兴业县、容县、玉州区)

信阳市(淮滨县、息县、商城县、浉河区、新县、固始县、潢川县、罗山县、光山县、平桥区)

潍坊市(昌邑市、临朐县、高密市、青州市、潍城区、寿光市、坊子区、诸城市、奎文区、昌乐县、安丘市、寒亭区)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

北京市(石景山区、通州区、昌平区、门头沟区、怀柔区、东城区、房山区、延庆区、西城区、海淀区、平谷区、丰台区、朝阳区、顺义区、密云区、大兴区)

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延安市(黄龙县、富县、子长市、延长县、甘泉县、宝塔区、洛川县、吴起县、黄陵县、志丹县、宜川县、安塞区、延川县)

天水市(秦安县、麦积区、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、武山县、秦州区)

伊春市(丰林县、铁力市、伊美区、乌翠区、汤旺县、大箐山县、友好区、南岔县、嘉荫县、金林区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

南宁市(良庆区、隆安县、横州市、马山县、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、武鸣区、青秀区、邕宁区、上林县、江南区)

滁州市(明光市、天长市、全椒县、来安县、凤阳县、南谯区、琅琊区、定远县)湛江市(雷州市、廉江市、赤坎区、霞山区、吴川市、麻章区、坡头区、遂溪县、徐闻县)

蚌埠市(淮上区、固镇县、龙子湖区、怀远县、五河县、禹会区、蚌山区)  常德市(武陵区、桃源县、汉寿县、津市市、临澧县、澧县、鼎城区、石门县、安乡县)

洛阳市(孟津区、嵩县、涧西区、宜阳县、栾川县、新安县、老城区、洛龙区、偃师区、伊川县、汝阳县、洛宁县、瀍河回族区、西工区)

重庆市(南岸区、黔江区、江津区、巫溪县、涪陵区、北碚区、永川区、彭水苗族土家族自治县、开州区、奉节县、潼南区、璧山区、綦江区、沙坪坝区、巴南区、万州区、荣昌区、大渡口区、丰都县、合川区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、渝中区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、巫山县、武隆区、大足区、南川区、垫江县、云阳县、铜梁区、长寿区、忠县、江北区、渝北区、石柱土家族自治县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、海港区、昌黎县、卢龙县、山海关区)宜春市(铜鼓县、袁州区、丰城市、万载县、高安市、樟树市、奉新县、上高县、靖安县、宜丰县)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、南县、赫山区、安化县)

荆州市(荆州区、公安县、沙市区、监利市、江陵县、洪湖市、石首市、松滋市)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、高平市)

福州市(闽侯县、平潭县、闽清县、罗源县、连江县、永泰县、台江区、长乐区、马尾区、福清市、晋安区、仓山区、鼓楼区)

商丘市(夏邑县、睢阳区、宁陵县、民权县、梁园区、永城市、柘城县、睢县、虞城县)

三明市(清流县、沙县区、宁化县、建宁县、永安市、三元区、泰宁县、明溪县、将乐县、大田县、尤溪县)

安庆市(宿松县、潜山市、太湖县、迎江区、宜秀区、桐城市、怀宁县、大观区、岳西县、望江县)

东莞市

渭南市(华阴市、潼关县、合阳县、蒲城县、韩城市、大荔县、华州区、澄城县、白水县、富平县、临渭区)

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)

那曲市(色尼区、班戈县、比如县、申扎县、双湖县、聂荣县、巴青县、嘉黎县、尼玛县、安多县、索县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、奇台县)

无锡市(江阴市、梁溪区、惠山区、滨湖区、锡山区、新吴区、宜兴市)

武汉市(东西湖区、黄陂区、蔡甸区、江岸区、青山区、硚口区、汉南区、武昌区、汉阳区、江夏区、新洲区、洪山区、江汉区)

合肥市(长丰县、庐江县、巢湖市、蜀山区、肥东县、庐阳区、瑶海区、包河区、肥西县)

南通市(通州区、启东市、如皋市、海门区、崇川区、海安市、如东县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。