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资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

青岛市(即墨区、市南区、平度市、李沧区、城阳区、市北区、胶州市、黄岛区、崂山区、莱西市)

成都市(温江区、青白江区、新津区、新都区、崇州市、金堂县、双流区、龙泉驿区、邛崃市、蒲江县、金牛区、成华区、简阳市、郫都区、锦江区、彭州市、青羊区、大邑县、都江堰市、武侯区)

台州市(路桥区、临海市、仙居县、温岭市、天台县、椒江区、玉环市、黄岩区、三门县)  哈尔滨市(香坊区、方正县、道里区、道外区、依兰县、松北区、阿城区、巴彦县、五常市、双城区、平房区、木兰县、延寿县、呼兰区、宾县、南岗区、尚志市、通河县)

厦门市(海沧区、湖里区、同安区、翔安区、集美区、思明区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、西丰县、银州区、昌图县、开原市、清河区)

太原市(娄烦县、清徐县、尖草坪区、晋源区、阳曲县、杏花岭区、小店区、迎泽区、万柏林区、古交市)  忻州市(五寨县、忻府区、神池县、河曲县、原平市、偏关县、繁峙县、岢岚县、代县、宁武县、保德县、静乐县、定襄县、五台县)

马鞍山市(花山区、雨山区、博望区、含山县、当涂县、和县)

上海市(浦东新区、金山区、虹口区、长宁区、普陀区、黄浦区、奉贤区、青浦区、徐汇区、崇明区、宝山区、松江区、杨浦区、闵行区、嘉定区、静安区)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、吴兴区、南浔区)

澳门特别行政区

佳木斯市(东风区、桦川县、向阳区、郊区、汤原县、同江市、桦南县、富锦市、抚远市、前进区)

内蒙古自治区

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

临沂市(沂南县、河东区、临沭县、兰陵县、平邑县、蒙阴县、莒南县、罗庄区、沂水县、郯城县、兰山区、费县)

崇左市(江州区、大新县、扶绥县、凭祥市、宁明县、天等县、龙州县)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县)

保定市(涞源县、竞秀区、容城县、安国市、阜平县、曲阳县、蠡县、博野县、徐水区、定兴县、安新县、涿州市、雄县、定州市、易县、高碑店市、清苑区、唐县、高阳县、满城区、莲池区、望都县、顺平县、涞水县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)

宁波市(海曙区、镇海区、慈溪市、象山县、北仑区、余姚市、奉化区、鄞州区、江北区、宁海县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、霍尔果斯市、霍城县、昭苏县、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县、伊宁县、巩留县)

运城市(盐湖区、平陆县、芮城县、绛县、闻喜县、临猗县、河津市、万荣县、垣曲县、新绛县、稷山县、永济市、夏县)

朔州市(朔城区、应县、右玉县、平鲁区、怀仁市、山阴县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

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庆阳市(华池县、环县、正宁县、镇原县、西峰区、宁县、合水县、庆城县)

新疆维吾尔自治区

鸡西市(恒山区、密山市、梨树区、鸡冠区、虎林市、麻山区、滴道区、城子河区、鸡东县)

乐山市(峨眉山市、市中区、马边彝族自治县、夹江县、五通桥区、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、金口河区)  锦州市(古塔区、太和区、义县、北镇市、凌海市、凌河区、黑山县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、禹会区、固镇县、五河县)

葫芦岛市(龙港区、南票区、绥中县、兴城市、连山区、建昌县)

宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县)果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、久治县、玛多县、甘德县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、彰武县、海州区、细河区、新邱区)  莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

泰安市(岱岳区、新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区、东平县)拉萨市(曲水县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、林周县、达孜区、墨竹工卡县)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区)

唐山市(开平区、路北区、乐亭县、丰润区、遵化市、古冶区、丰南区、滦南县、迁西县、玉田县、曹妃甸区、滦州市、迁安市、路南区)

毕节市(七星关区、赫章县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、织金县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县、铁西区)

苏州市(虎丘区、昆山市、太仓市、常熟市、吴江区、姑苏区、相城区、张家港市、吴中区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、四子王旗、集宁区、凉城县、卓资县、兴和县)

南昌市(东湖区、安义县、进贤县、南昌县、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、西湖区、新建区)

临汾市(洪洞县、翼城县、古县、汾西县、安泽县、襄汾县、吉县、永和县、大宁县、尧都区、侯马市、霍州市、浮山县、曲沃县、乡宁县、蒲县、隰县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、临河区、乌拉特中旗)

通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

宣城市(泾县、绩溪县、旌德县、郎溪县、广德市、宁国市、宣州区)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、临泽县、高台县、山丹县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

那曲市(尼玛县、双湖县、色尼区、比如县、嘉黎县、安多县、申扎县、聂荣县、巴青县、班戈县、索县)

兰州市(城关区、七里河区、西固区、安宁区、榆中县、皋兰县、红古区、永登县)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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