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长治市(上党区、襄垣县、平顺县、沁县、屯留区、武乡县、长子县、壶关县、沁源县、潞州区、潞城区、黎城县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

新余市(渝水区、分宜县)  临沂市(沂水县、莒南县、兰山区、平邑县、河东区、沂南县、蒙阴县、兰陵县、罗庄区、郯城县、临沭县、费县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

泰州市(姜堰区、海陵区、泰兴市、靖江市、高港区、兴化市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县)

辽阳市(文圣区、白塔区、宏伟区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市)  驻马店市(遂平县、确山县、西平县、驿城区、上蔡县、平舆县、正阳县、新蔡县、泌阳县、汝南县)

巴中市(南江县、巴州区、平昌县、恩阳区、通江县)

三沙市(西沙区、南沙区)

许昌市(魏都区、长葛市、建安区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、达孜区、林周县、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、当雄县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、柯桥区、上虞区、新昌县、越城区)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、湟源县、城北区、城西区)

泰安市(岱岳区、泰山区、肥城市、新泰市、东平县、宁阳县)

泉州市(惠安县、金门县、石狮市、南安市、洛江区、晋江市、德化县、鲤城区、永春县、泉港区、丰泽区、安溪县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、永靖县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县)

丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、云和县、庆元县、青田县、龙泉市、莲都区、松阳县)

贵阳市(白云区、修文县、乌当区、开阳县、清镇市、花溪区、观山湖区、云岩区、息烽县、南明区)

滨州市(惠民县、邹平市、阳信县、无棣县、博兴县、滨城区、沾化区)

呼伦贝尔市(满洲里市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市、额尔古纳市、根河市)

杭州市(余杭区、西湖区、临平区、临安区、拱墅区、滨江区、淳安县、钱塘区、上城区、建德市、桐庐县、富阳区、萧山区)

石河子市(新星市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市、北屯市、胡杨河市、双河市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市)

百色市(田林县、田东县、德保县、乐业县、那坡县、西林县、凌云县、隆林各族自治县、田阳区、靖西市、右江区、平果市)

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银川市(灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区)

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揭阳市(惠来县、普宁市、揭东区、揭西县、榕城区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

香港特别行政区

渭南市(华州区、合阳县、澄城县、临渭区、蒲城县、潼关县、华阴市、韩城市、大荔县、富平县、白水县)  徐州市(铜山区、丰县、贾汪区、新沂市、沛县、邳州市、云龙区、泉山区、睢宁县、鼓楼区)

东营市(广饶县、利津县、东营区、垦利区、河口区)

昌都市(丁青县、左贡县、芒康县、洛隆县、贡觉县、八宿县、卡若区、察雅县、边坝县、江达县、类乌齐县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、玉树市、囊谦县、称多县)永州市(江华瑶族自治县、祁阳市、冷水滩区、东安县、零陵区、宁远县、江永县、道县、双牌县、蓝山县、新田县)

沈阳市(铁西区、和平区、法库县、浑南区、新民市、大东区、皇姑区、沈河区、于洪区、康平县、辽中区、沈北新区、苏家屯区)  包头市(东河区、固阳县、九原区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、镇赉县、洮南市)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗)

吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)呼和浩特市(新城区、和林格尔县、回民区、赛罕区、土默特左旗、托克托县、清水河县、玉泉区、武川县)

鸡西市(滴道区、梨树区、虎林市、恒山区、城子河区、密山市、鸡冠区、麻山区、鸡东县)

廊坊市(固安县、香河县、大厂回族自治县、大城县、三河市、永清县、文安县、霸州市、安次区、广阳区)

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汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

眉山市(东坡区、青神县、洪雅县、彭山区、丹棱县、仁寿县)

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湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、保靖县、永顺县、泸溪县、龙山县、吉首市、花垣县)

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抚顺市(新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、东洲区、顺城区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。