电车的绝对诱惑_沉浸在奇幻世界的秘密基地,揭开每本漫画背后的故事!

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包头市(青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、固阳县、东河区、九原区、石拐区、昆都仑区、白云鄂博矿区)

平顶山市(新华区、鲁山县、叶县、郏县、宝丰县、舞钢市、石龙区、卫东区、汝州市、湛河区)

青岛市(市北区、平度市、城阳区、崂山区、即墨区、莱西市、黄岛区、胶州市、市南区、李沧区)

上海市(嘉定区、黄浦区、崇明区、虹口区、闵行区、浦东新区、徐汇区、奉贤区、宝山区、杨浦区、青浦区、普陀区、松江区、长宁区、金山区、静安区)  海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、兴海县、同德县)

大理白族自治州(永平县、剑川县、宾川县、洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、大理市、祥云县)

淄博市(博山区、周村区、沂源县、桓台县、淄川区、张店区、临淄区、高青县)

焦作市(孟州市、沁阳市、马村区、中站区、修武县、山阳区、解放区、温县、博爱县、武陟县)

甘孜藏族自治州(色达县、德格县、得荣县、石渠县、乡城县、新龙县、巴塘县、九龙县、道孚县、雅江县、稻城县、甘孜县、炉霍县、白玉县、泸定县、康定市、丹巴县、理塘县)  张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区)

西安市(周至县、临潼区、阎良区、雁塔区、碑林区、蓝田县、莲湖区、新城区、高陵区、鄠邑区、未央区、灞桥区、长安区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、尉犁县、若羌县、且末县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和硕县)

肇庆市(鼎湖区、四会市、高要区、端州区、德庆县、怀集县、广宁县、封开县)

山南市(桑日县、扎囊县、浪卡子县、洛扎县、加查县、乃东区、错那市、贡嘎县、曲松县、琼结县、隆子县、措美县)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区、海港区)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、台安县、海城市、铁西区、千山区、铁东区)

儋州市

合肥市(肥西县、巢湖市、瑶海区、庐阳区、庐江县、肥东县、蜀山区、长丰县、包河区)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)

龙岩市(长汀县、武平县、连城县、新罗区、永定区、漳平市、上杭县)

苏州市(太仓市、相城区、吴中区、常熟市、姑苏区、昆山市、张家港市、吴江区、虎丘区)

长沙市(开福区、宁乡市、天心区、长沙县、雨花区、芙蓉区、望城区、岳麓区、浏阳市)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

银川市(兴庆区、西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县)

邯郸市(涉县、馆陶县、邯山区、复兴区、曲周县、大名县、磁县、峰峰矿区、鸡泽县、武安市、临漳县、永年区、魏县、成安县、肥乡区、广平县、邱县、丛台区)

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孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、应城市、孝昌县、大悟县、汉川市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

临沂市(罗庄区、兰陵县、沂南县、沂水县、莒南县、蒙阴县、河东区、费县、临沭县、兰山区、平邑县、郯城县)

无锡市(宜兴市、新吴区、惠山区、锡山区、江阴市、滨湖区、梁溪区)  崇左市(扶绥县、凭祥市、江州区、宁明县、天等县、龙州县、大新县)

常州市(金坛区、新北区、溧阳市、天宁区、武进区、钟楼区)

武汉市(江夏区、江汉区、青山区、硚口区、武昌区、蔡甸区、洪山区、黄陂区、新洲区、东西湖区、汉南区、汉阳区、江岸区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)潍坊市(奎文区、寿光市、寒亭区、青州市、坊子区、昌邑市、昌乐县、临朐县、高密市、潍城区、诸城市、安丘市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)  宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县、泗县)

眉山市(丹棱县、仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区、青神县)

商丘市(睢阳区、永城市、民权县、睢县、梁园区、夏邑县、柘城县、宁陵县、虞城县)

贵阳市(息烽县、开阳县、白云区、花溪区、清镇市、南明区、乌当区、修文县、云岩区、观山湖区)呼伦贝尔市(满洲里市、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎兰屯市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、根河市)

漳州市(芗城区、平和县、东山县、龙海区、漳浦县、龙文区、南靖县、云霄县、华安县、长泰区、诏安县)

廊坊市(固安县、广阳区、大城县、三河市、香河县、大厂回族自治县、安次区、永清县、文安县、霸州市)

白山市(靖宇县、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、开远市、红河县、泸西县、建水县、蒙自市、元阳县、石屏县、个旧市、河口瑶族自治县)

凉山彝族自治州(普格县、布拖县、冕宁县、盐源县、德昌县、越西县、宁南县、喜德县、甘洛县、会东县、昭觉县、西昌市、金阳县、美姑县、雷波县、木里藏族自治县、会理市)

绍兴市(新昌县、柯桥区、越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区)

沈阳市(沈北新区、铁西区、皇姑区、康平县、大东区、沈河区、于洪区、浑南区、新民市、法库县、苏家屯区、和平区、辽中区)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、井研县、沙湾区、市中区、夹江县、沐川县、犍为县、五通桥区)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、武川县、新城区、托克托县、玉泉区、回民区、土默特左旗、赛罕区)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、南票区、连山区、建昌县、龙港区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、五原县、磴口县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区、昭平县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

香港特别行政区

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

澳门特别行政区

　　来源：活报告

　　港股市场回购持续活跃，今年已累计回购超537亿港元，龙头企业正在以真金白银不断买回自家股票。

　　实际上，港股的回购力度自去年开始已悄然超越美股市场，回购与市值之比连续数年大幅上升，2024年已超过0.5%。

　　过去四年，港股的回购活动持续活跃，基于对未来发展前景的信心，自身充沛的现金流以及提高股东回报的目的，腾讯、阿里等龙头企业不断加大回购力度，推升了港股市场整体回购水平。

　　而今年以来，港股市场的回购力度继续保持强劲势头，并随着特朗普关税导致市场剧烈波动、恒指大幅回调之际再次升温。

　　截至4月17日，年内港股172家公司已累计回购超过537亿港元，平均每家公司回购了3.12亿港元。

　　其中，腾讯控股、汇丰控股、友邦保险三家公司的回购力度最大，分别回购了约210亿、113亿、62亿港元。此外，中远海控、中国宏桥、快手、太古股份公司、药明生物等公司亦已回购了超过10亿港元的股份。

　　从历史经验来看，在港股市场往往发生在熊市期间，回购信号通常也预示市场底部，更接近于“雪中送炭”式的托底风格。港股上市公司的回购行动往往与市场表现呈现反相关性，两者相互影响。

　　与之不同的，美股市场的回购风格更倾向于“锦上添花”式——在市况良好时，上市公司往往采取更具吸引力的回购政策以提升每股收益(EPS)，进而推动公司市值的整体上升。

　　据标普环球的数据显示，2024年标普500指数公司累计回购了9425.5亿美元，较上年增长18.5%，并创下2018年以来的新高。

　　然而，从回购金额与市值之比看，美股标普500指数成分公司的回购“强度”并没有上升，反而是有所下降的。即相关公司回购力度虽有增长，但明显落后于其估值抬升的速度。

　　长期而言，标普500指数公司的回购与市值之比历史平均水平约为0.6%。在2005-2007年牛市期间该指标一度突破1%，并在金融危机后长期处于0.8%左右的高水平。但最近三年该指标却处于下降态势，2024年仅为0.5%左右。

　　而随着今年以来投资者避险情绪显著升温，美股市况大幅回落很可能令一些上市公司降低其回购额度，并逐渐令回购与市值形成与“锦上添花”相反的“雪上加霜”式下降。

　　相比之下，港股的回购金额占市值比例正在逐渐提升，并已实际上超越美股市场。

　　据LiveReport大数据统计，以恒生综合指数成份股为基准，近三年的回购金额与年末市值之比显著上行，2024年已达0.54%，超越标普500指数成分公司。

　　不同于美股市场的高估值压力和政策反复等风险，港股市场正处于性价比极佳的阶段，企业对于回购自家股票显然没有什么“买贵了”的担心。

　　而随着港股市场价值的重估、南向资金涌入下流动性的提升，政策的多方位支持以及更加乐观的前景预期，相信这些以真金白银进行回购的企业也将获得丰厚的回报。

　　相关阅读：市场大跌时，哪些公司在真金白银回购托底？  

　　在特斯拉发布一季度财报前夕，由于分析师担心特斯拉“品牌形象持续受损”，4月22日特斯拉股价下跌近6%，收于142.05美元，仅比4月8日创下的年内最低股价高出不到6美元。

　　特斯拉股价今年以来已下跌44%，3月创下2022年以来最糟糕的季度表现。这是今年以来特斯拉股价第12次单日跌幅至少达到5%。投资者尤其关注特斯拉首席执行官马斯克在特斯拉以外的事务，尤其是他在特朗普政府中的角色，以及特斯拉拖延已久的机器人出租车和为现有汽车开发自动驾驶技术的进展。

　　在特斯拉用于在财报电话会议前征求投资者提问的在线论坛上，提交了300多个与特斯拉自动驾驶系统有关的问题，约200个问题与该公司正在开发的Optimus人形机器人有关，还有160多个问题与马斯克个人有关。一位投资者问道：“董事会采取了哪些措施来减轻马斯克的政治活动对品牌造成的损害？”

　　在花费2.9亿美元帮助特朗普重返白宫后，马斯克现在领导了一项倡议，旨在削减数万个联邦工作岗位，出售或终止联邦办公大楼的租赁，并削减美国政府的权力。马斯克的政治立场和行为在欧洲和美国部分地区引发了强烈反对。今年，该公司遭遇了一波又一波的抗议、抵制和一些针对特斯拉汽车和设施的犯罪活动，以回应马斯克。

　　本月早些时候，特斯拉报告称，第一季度汽车交付量为336681辆，同比下降13%。根据伦敦证券交易所集团的数据，该公司第一季度营收预计为212.4亿美元，较去年同期略有下降。分析师预计每股收益为40美分。投资者将特别密切关注有关特朗普政府大规模加征关税的任何评论，以及随着今年时间的推移对营收和收益的潜在影响。

　　Oppenheimer分析师在周一的一份报告中写道，特斯拉在美国和欧洲“品牌形象持续受损”已经在拖累销售，但“该公司更大的问题是需求的潜在疲软和特朗普关税对利润率的影响”。Oppenheimer分析师表示，特斯拉将不得不出口更多在中国制造的汽车，这可能导致“价格下行压力”。

　　研究公司Caliber发现，在3月份的调查受访者中，只有27%的人会考虑购买特斯拉，而2022年1月这一比例为46%。长期看好特斯拉的WedbushSecurities分析师丹·艾夫斯希望马斯克在4月23日的财报电话会议上提出“扭转局面的愿景”。他写道：“不幸的是，特斯拉现已成为特朗普政府在全球的政治象征。”他指出，“自特朗普重返白宫以来，特斯拉的股价一直受到重创。”艾夫斯估计，由于马斯克为特朗普效力造成的品牌损害，未来特斯拉买家的需求将“永久性减少”15%至20%。

　　上周晚些时候，巴克莱银行维持相当于卖出的评级，并将特斯拉的目标股价从325美元下调至180美元，理由是“第一季度基本面疲弱，形势令人困惑”。该公司表示，如果马斯克更专注于他的汽车制造业务，并且根据特斯拉披露的有关预期的“全自动驾驶活动”的信息，市场可能会做出积极反应。特斯拉在宣布财报发布日期的声明中表示，除了收益外，还将提供“实时公司更新”，这是该公司在披露信息时通常不会使用的措辞。

　　热点品种分析

　　一、商品指数

　　4月以来，已有超过30家银行下调存款利率。国海证券认为，这或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上，也为进一步降息打开空间。叠加经济基本面的表现，宽货币预期升温。建议更多关注存款利率调降带来的信用利差收窄的机会。

　　核心观点

　　根据金融界的报道，4月以来，已有超过30家银行下调存款利率。这一调整实质上是去年第二轮大行存款利率下调的补降，或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上，也为进一步降息打开空间。叠加经济基本面的表现，宽货币预期升温。

　　对债市投资者而言，建议更多关注存款利率调降带来的信用利差收窄的机会。而利率债的下行空间相对有限，建议保留一些谨慎，可以采取更偏防守的哑铃型策略。展望未来，利率债下行空间打开需要关注信贷投放表现、经济复苏节奏、外部环境变化等因素，而如果降息预期落地、稳增长政策加力、中美谈判重启，则利率债可能遭遇较大扰动。

　　报告正文

　　1、存款利率补降意味着什么

　　根据金融界的报道，4月以来，已有超过30家银行下调存款利率，结构上以中小银行为主，调整类别以3年期、5年期产品为主，调降后多数银行存款产品的利率已低于2%。本次下调是否是新一轮存款降息、LPR降息的前奏？投资者可关注债市的哪些机会？本文将进行分析。

　　1.1

　　宽货币预期升温

　　这一调整实质上是去年第二轮大行存款利率下调的补降，或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上。从历史经验来看，2023年以来，每一轮存款降息均由国有大行率先发起，并在中小行大量跟进后启动新一轮调整（表1）。

　　而大行下调存款利率，往往与LPR降息同步。2023年以来的五次LPR调整，普遍与大行存款利率调降同步，原因在于，近年来银行净息差不断压缩，需要同步调整资产端和负债端利率，以减轻银行的盈利压力。因此，大行新一轮存款降息的预期，也为进一步降息打开空间。

　　另一方面，从经济基本面的角度看，宽货币的必要性也有所提升。当前部分宏观经济数据仍处于偏弱状态：CPI同比连续两个月为负值，二手房市场以价换量的特征持续。叠加外部关税政策给我国经济带来的不确定性，宽货币仍有必要性。4月6日人民日报发文，对货币政策的表述由前期的“择机降准降息”（据中国人民银行官网），变更为“随时可以出台降准降息政策”，也进一步提升了宽货币的预期。

　　1.2

　　债市可关注哪些机会

　　一方面，就目前来看，利率债的下行空间或已相对有限。具体而言：

　　①交易盘对降息预期交易或已较为充分。从本周数据来看，基金、农金社等主要交易机构的参与积极性有所下降，净买入量以及净卖出量绝对额有所减少，利率出现“下不动”的情况。

　　②配置盘方面，大行负债端仍维持紧张状态，配债需求存在不确定性。3月大行新增负债3.6万亿元，同比增加832亿元，主要是大量发行同业存单、商金债等金融债券所致，而存款，尤其是同业存款的同比规模仍然有明显减少，同业存款回流仍然需要时间，对利率债的需求与信贷投放密切相关，存在不确定性。

　　③此外，我们推测4月末的政治局会议可能会在地产、消费等方面出台更多增量政策，也会对利率债造成扰动。

　　④如果降息落地，之后的追涨空间也相对有限，反而会成为阶段性止盈的窗口。复盘近年来的历次降息，在前期降息交易较为充分的情况下，降息落地后，收益率往往出现迅速回调。特别是近年来随着债市交易速度、反应速度提升，利率债的追涨窗口期有缩短的趋势，有时甚至仅有1个交易日、或者降息当天就已经充分消化降息利多因素。只有在央行超市场预期降息时，收益率才会有相对更大幅度的下行，例如2023年8月和2024年7月。

　　另一方面，信用债的机会相对更具确定性。参考过往几轮存款利率下调，广义资管对信用债，尤其是1-3Y的品种需求增加，往往导致3Y信用债利差收窄。

　　因此，整体而言，建议更多关注信用利差收窄的机会。而利率债的下行空间相对有限，建议保留一些谨慎，可以采取更偏防守的哑铃型策略。展望未来，利率债下行空间打开需要关注信贷投放表现、经济复苏节奏、外部环境变化等因素，而如果降息预期落地、稳增长政策加力、中美谈判重启，则利率债可能遭遇较大扰动。

　　2、机构债券托管量

　　3、机构资金跟踪

　　3.1

　　资金价格

　　本周流动性略有收紧。R007收于1.71%，较上周增加1BP，DR007收于1.69%，较上周增加4BP。6个月国股转贴利率收于1.08%，较上周减少12BP。

　　3.2

　　融资情况

　　本周银行间质押式逆回购余额107775.2亿元，较上周增加0.5%。从广义资管来看，本周基金公司、银行理财分别净融资-400.4亿元及-759.1亿元。

　　4、机构行为量化跟踪

　　4.1

　　把脉基金久期

　　本周市场绩优利率债基金和一般利率债基金久期测算值分别为5.65和3.95，较上周分别增加0.02和0.11。

　　4.2

　　“资产荒”指数

　　4.3

　　机构行为交易信号

　　（1）二级资本债

　　（2）超长国债

　　（3）10Y地方债

　　4.4

　　机构杠杆全知道

　　本周全市场杠杆率为106.9%，较上周基本保持不变。广义资管方面，本周保险机构杠杆率录得116.5%，较上周减少0.4个百分点；基金杠杆率录得100.8%，较上周减少1.1个百分点；券商杠杆率录得235.3%，较上周减少5.0个百分点。

　　4.5

　　银行自营比价表

　　5、资管产品数据跟踪

　　5.1

　　基金

　　5.2

　　银行理财

　　本周全市场理财产品破净率较上周基本保持不变，全部产品破净率为2.6%。

　　6、国债期货走势跟踪

　　7、广义资管格局

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。