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呼和浩特市(清水河县、赛罕区、和林格尔县、武川县、土默特左旗、托克托县、新城区、回民区、玉泉区)

长沙市(雨花区、宁乡市、浏阳市、长沙县、天心区、开福区、岳麓区、芙蓉区、望城区)

包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、石拐区、东河区)

曲靖市(师宗县、宣威市、罗平县、沾益区、会泽县、麒麟区、陆良县、富源县、马龙区)  兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

岳阳市(君山区、平江县、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、湘阴县、华容县、汨罗市、云溪区)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、沙湾区、沐川县、五通桥区、马边彝族自治县、夹江县、金口河区、峨眉山市)

汉中市(洋县、宁强县、汉台区、南郑区、勉县、镇巴县、城固县、留坝县、西乡县、佛坪县、略阳县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、天峻县、都兰县、茫崖市、格尔木市)  咸阳市(长武县、乾县、秦都区、渭城区、泾阳县、武功县、礼泉县、旬邑县、三原县、彬州市、永寿县、淳化县、杨陵区、兴平市)

九江市(永修县、德安县、濂溪区、浔阳区、湖口县、武宁县、都昌县、彭泽县、瑞昌市、修水县、柴桑区、庐山市、共青城市)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

阿里地区(措勤县、普兰县、札达县、革吉县、日土县、改则县、噶尔县)

襄阳市(樊城区、保康县、枣阳市、谷城县、襄城区、南漳县、襄州区、老河口市、宜城市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县)

许昌市(长葛市、禹州市、建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区)

沧州市(盐山县、南皮县、任丘市、沧县、泊头市、吴桥县、东光县、青县、运河区、献县、新华区、海兴县、肃宁县、孟村回族自治县、河间市、黄骅市)

香港特别行政区

宁波市(慈溪市、宁海县、北仑区、镇海区、江北区、海曙区、象山县、鄞州区、余姚市、奉化区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

扬州市(宝应县、江都区、仪征市、高邮市、广陵区、邗江区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

北京市(门头沟区、平谷区、东城区、西城区、丰台区、房山区、海淀区、石景山区、顺义区、怀柔区、延庆区、大兴区、昌平区、朝阳区、通州区、密云区)

汕头市(澄海区、潮阳区、金平区、龙湖区、潮南区、濠江区、南澳县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、逊克县、北安市)

雅安市(雨城区、名山区、宝兴县、芦山县、石棉县、汉源县、荥经县、天全县)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、平川区、景泰县)

宜春市(万载县、靖安县、宜丰县、丰城市、奉新县、上高县、樟树市、铜鼓县、高安市、袁州区)

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黄冈市(红安县、团风县、蕲春县、武穴市、浠水县、黄梅县、英山县、罗田县、黄州区、麻城市)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)

中山市  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、达拉特旗)

信阳市(息县、光山县、罗山县、淮滨县、平桥区、固始县、新县、潢川县、浉河区、商城县)

晋城市(城区、陵川县、泽州县、高平市、阳城县、沁水县)广西壮族自治区

南平市(建阳区、建瓯市、顺昌县、政和县、松溪县、浦城县、光泽县、邵武市、延平区、武夷山市)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

承德市(滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区、承德县、平泉市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、南华县、姚安县、牟定县、禄丰市、双柏县、永仁县、大姚县、楚雄市)秦皇岛市(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)

金昌市(金川区、永昌县)

龙岩市(漳平市、上杭县、新罗区、长汀县、永定区、连城县、武平县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、桐乡市、平湖市、海宁市、南湖区、秀洲区)

海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

洛阳市(孟津区、洛龙区、栾川县、嵩县、老城区、伊川县、偃师区、涧西区、汝阳县、瀍河回族区、新安县、西工区、洛宁县、宜阳县)

大同市(新荣区、云州区、浑源县、平城区、阳高县、天镇县、左云县、云冈区、广灵县、灵丘县)

焦作市(沁阳市、马村区、修武县、武陟县、孟州市、博爱县、温县、解放区、山阳区、中站区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

十堰市(丹江口市、竹溪县、张湾区、茅箭区、房县、竹山县、郧阳区、郧西县)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)

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贵港市(桂平市、港南区、港北区、覃塘区、平南县)

天水市(秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、武山县、清水县)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县)

梧州市(万秀区、长洲区、蒙山县、岑溪市、龙圩区、苍梧县、藤县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。