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　　华福证券有限责任公司（下称“华福证券”）再迎一员研究大咖。

　　4月24日，澎湃新闻记者独家获悉，前华金证券所长助理、首席宏观分析师秦泰，近日已加盟华福证券，出任研究所副所长、总量组组长、首席宏观和非银分析师职务。

　　公开资料显示，秦泰宏观领域研究经验丰富。在加盟华福证券前，秦泰担任华金证券研究所所长助理、首席宏观分析师、首席金融地产分析师。

　　在加盟华福证券前，秦泰曾任申万宏源证券的首席宏观分析师、高级利率分析师。此前，秦泰在海通证券任宏观分析师。

　　今年3月份，华福证券原首席经济学家离职。3月10日，澎湃新闻曾报道，华福证券原首席经济学家燕翔入职方正证券，并任首席经济学家一职。

　　值得一提的是，年内华福证券还入职了另一名研究大咖。

　　3月25日，知名分析师洪灏向澎湃新闻记者确认，其将于4月履新华福国际（香港）金融控股有限公司（下称“华福国际”），并担任行政总裁一职。官网资料显示，华福国际是华福证券的全资子公司。

　　华福证券前身为福建省华福证券公司，成立于1988年8月，是全国首批成立的证券公司之一。2003年4月，经中国证监会批准，公司增资改制并更名为广发华福证券有限责任公司。2011年7月，更名为华福证券有限责任公司，为福建省属国有金融机构，注册资本44.91亿元。

　　业务方面，华福证券构建了涵盖投资银行、财富管理、信用业务、投资管理、资产管理、资产托管、研究业务、公募基金管理、私募基金管理、另类投资和境外业务等业务体系。

　　分支机构方面，截至当前，华福证券在全国设有50家分公司、139家证券营业部，拥有华福资本管理有限公司、华福成长投资有限公司、华福国际（香港）金融控股有限公司和华福证券资产管理有限公司4家全资子公司，控股兴银基金管理有限责任公司。

　　股权方面，目前华福证券持股比例在5%以上的股东共有2家，分别为福建省金融投资有限责任公司、福建省投资开发集团有限责任公司，持股比例分别为46.72%和27.00%。

　　业绩方面，Wind资料显示，近两年，华福证券的营收和净利润均出现一定程度的下滑。

　　2022年，华福证券营业总收入为34.76亿元，同比（与前一年同期相较）减少34.32%，归属于母公司股东的净利润（下称“净利润”）为11.02亿元，同比减少42.58%。

　　2023年，华福证券业绩继续承压。其中，营业总收入为22.21亿元，同比减少36.09%；净利润为4.36亿元，同比减少60.42%。

　　不过，2024年华福证券业绩出现一定程度回暖，前三季度实现正增长。2024年前三季度，华福证券营业总收入为21.94亿元，同比增加37.70%；净利润4.27亿元，同比增加85.19%。

　　澎湃新闻高级记者田忠方

　　4月23日，北京证监局披露了4家私募基金公司被采取出具警示函的行政监管措施公告，其中，两家涉事基金公司北京海纳百泉投资（以下简称海泉基金）、乾祥海泉投资均为知名艺人胡海泉名下私募基金公司。

　　公告显示，经调查发现，海泉基金存在以下问题：

　　一是管理、运用私募基金财产，未能恪尽职守地履行诚实信用、谨慎勤勉的义务。二是未在基金募集期间，对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估。

　　乾祥海泉投资则在管理、运用私募基金财产上，未能恪尽职守地履行诚实信用、谨慎勤勉的义务。

　　北京证监局表示，上述行为违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》的相关规定，决定对两家基金公司采取出具警示函行政监管措施。

　　公开信息显示，海泉基金是一家成立于2015年的私募股权投资机构，实控人为知名歌手胡海泉。

　　乾祥海泉投资则成立于2014年，实控人也为胡海泉。

　　事实上，这已不是海泉基金第一次被点名。早在2023年6月，北京证监局官网就发布关于对海泉基金采取出具警示函行政监管措施的决定。经查，海泉基金在管理、运用私募基金财产，未能恪尽职守地履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，以及未按照合同约定，如实向投资者披露可能影响投资者合法权益的其他重大信息。依据相关规定，北京证监局决定对海泉基金采取出具警示函行政监管措施。

　　2024年高端啤酒巨头百威亚太交出了一份差强人意的成绩单，营收、盈利、销量、股权持有人应占溢利等数据均有所下降。

　　数据显示，2024年百威亚太营收62.46亿美元，同比下滑8.9%；净利润7.5亿美元，同比下滑14.77%；销量方面为84.8亿公升，同比下滑8.8%；股权持有人应占溢利7.26亿美元，同比减少14.79%。

　　其中，中国市场失利是百威亚太业绩下滑的原因所在。中国市场的销量同比减少11.8%，营收下滑13%，尤其2024年第四季度总销量同比减少18.9%。

　　对于业绩不及预期的原因，百威亚太官方表示主要是因为消费意愿疲软、即饮渠道人流减少等。

　　屋漏偏逢连夜雨，前不久有消息称百威亚太将会在2025年裁员数千人，虽说总部官方回应消息不实，但2024年人员“优化”已成为事实。百威亚太的员工数量的确从2021年的2.6万人减少到了2024年的只有2.1万人左右。相当于三年时间减少了大概5000名员工，减员比例约23%。

　　业绩败退之际，2024年拿了432.4万美元（约3157万元人民币）的CEO杨克下课，继任者程衍俊能否带领百威亚太重整旗鼓，还需要打上一个问号。

　　高端化受阻

　　营收、盈利、销量齐降

　　2月底，百威亚太公布了2024年财报。数据显示，2024年百威亚太营收62.46亿美元，同比下滑8.9%；净利润7.5亿美元，同比下滑14.77%；销量方面为84.8亿公升，同比下滑8.8%；股权持有人应占溢利7.26亿美元，同比减少14.79%。

　　百威亚太主要在中国、韩国、印度、越南和其他亚太地区分销其啤酒品牌组合，包括百威、时代、科罗娜、福佳、凯狮及哈尔滨等。

　　其中，中国市场表现不佳在很大程度上影响了百威亚太整个公司的业绩，毕竟早在2022年中国市场就为百威亚太贡献了超过75%的营收。

　　2024年，百威亚太在中国市场销量锐减11.8%，收入及每百升收入分别下滑13%及1.4%，其中去年第四季度，中国市场销量减少18.9%，同时，其在中国市场的份额也减少1.49个百分点。

　　百威亚太认为原因在于消费者消费意愿疲弱、业务布局上更为着重的即饮渠道的人流减缓及消费减少。

　　为此，百威亚太在财报中表示，“2025年我们在中国的首要任务，是利用我们的品牌组合和营销途径推进策略执行，借此重新步入市场份额增长轨道。”

　　然而，要夺回失去的市场份额，并非易事。

　　目前，国内啤酒行业已经进入缩量阶段。据国家统计局所发布的数据显示，2024年我国规模以上企业啤酒产量为3521.3万千升，同比下降0.6%。

　　产能持续下滑，很大程度上就是因为整体需求在逐渐降低，在这种情况下，各大啤酒品牌之间的竞争只会越来越激烈。

　　其次是国内本土啤酒品牌的崛起，给百威这个高端啤酒行业的老大哥造成威胁，包括华润、青岛和燕京等在内的国产啤酒品牌都在加速高端化进程。

　　数据显示，2015年时百威亚太在国内高端啤酒市场的占有率近50%，目前已经下滑到了40%左右。背后是本土品牌的强势突围：比如燕京U8凭借年轻化策略实现全国化突破，华润旗下喜力在高基数上再录两成增长，而百威的“堆头打折”却难掩动销疲软。

　　此前，有北京大型商超工作人员向酒业内参表示，青岛、燕京都在做高端化，而且动销更加可观，百威在实际生活场景中的消费仍不足本土品牌。

　　“门口的堆头和打折主要还是为了清理一下库存，放在货架上销售得太慢了。旺季还稍微好，毕竟所有的啤酒都在动销，但到了淡季品牌分化就很明显，百威的动销速度的确不如常见的品牌。”该工作人员如是道。

　　65岁高龄新CEO程衍俊面临地狱级挑战

　　营收和净利润双双下滑的业绩表现使得百威痛定思痛决心换帅，和财报一同发布的还包括2024年了拿了432.4万美元（约3157万元人民币）的前任CEO杨克下课离开，由在百威工作29年的中国籍资深员工程衍俊接任。

　　值得关注的是，新接任者程衍俊，是百威亚太该岗位近年来的首位中国籍CEO。公告履历显示，程衍俊，65岁，亦获委任为百威英博亚太区首席执行官，自2025年4月1日起生效。

　　其于1996年加入百威亚太，已在此工作29年，曾担任安海斯-布希中国首席酿酒师，负责生产及管理；2005年被任命为哈尔滨啤酒集团首席执行官；2009年至2024年，担任亚太地区供应链与物流副总裁，覆盖中国、韩国、印度和东南亚地区。

　　4月1日正式上任CEO之后，4月7日上午，程衍俊便到访中国酒业协会。这是其上任以来首次公开发言。

　　程衍俊在座谈会上表示，百威亚太注重全价值链的管理效率。当下工厂智能化已成为酒业转型升级的核心方向，百威亚太建立了从原料种植到包装回收的闭环管理体系，开发了基于物联网的能耗监控平台，正在探索废弃物资源化再利用路径。

　　程衍俊还介绍了百威亚太通过水资源保护、可持续农业、气候行动、循环包装构建覆盖产业链各环节的可持续发展体系，同时希望百威亚太能与中国酒业协会一起助推中国市场的啤酒文化体验，为产业发展培育更丰沃的土壤。

　　不过，新CEO程衍俊面临的挑战堪称地狱级：既要扭转高端产品组合拖累销量的困局，又要应对本土品牌渠道下沉的攻势。浦银国际的分析一针见血——2025年啤酒终端需求难见起色，百威亟需找到“用更少资源创造更高价值”的破局之道。

　　机构下调盈利预期或目标股价

　　百威表现疲软情况之下，券商机构纷纷下调其盈利预期或目标股价。

　　海通国际发表报告指出，百威亚太虽然管理层明确了今年提升市场占有率的目标，并采取改善库存管理、拓展家庭渠道、推出创新产品等一系列措施，但该行认为，趋势逆转颇具挑战性。该行认为，集团今年更可能是战略调整期，而非收获期，短期业绩或因改革及外部冲击而受压。预计集团2025至2027年的每股盈利分别为5美分、5美分、及6美分，目标价由10.1港元下调至7.9港元，维持“中性”评级。

　　建银国际预计其2025年一季度在中国维持低库存状态，可能导致批发渠道销量同比出现个位数中段下滑。基于销量下降及产品组合不利变化，该行预计西区亚太收入将下降10.4%（销量/均价分别下降9.0%/1.5%）。不过，尽管2025年一季度表现疲软，但不会改变该行关于销量自3月起环比改善的预测，在中国市场尤其如此，支撑因素包括低基数效应及百威亚太重夺市场份额的策略。该行维持目标价9.50港元及“跑赢大市”评级。

　　另外，摩根大通认为，尽管百威亚太面临挑战，但韩国市场的坚韧表现和中国市场复苏预期已在股价中得到体现。自年初以来，百威亚太股价累计上涨25%，预测市盈率从13.5倍上升至19倍，反映了市场对中国经济复苏的预期。因此，摩根大通认为当前股价已合理反映这些因素，决定维持“中性”评级。

　　麦格理发布研报称，下调百威亚太2025/2026年纯利预测2.3%及2.1%，因为假设在中国市场的高基数下，利润率扩张步伐较温和。报告指，百威亚太管理层的目标是每年维持或提高股息，2025财政年度的隐含现金股息率为4.8%。麦格理降该股目标价1%至12.8港元，评级“跑赢大市”。