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亚洲和欧洲一码二码区别综合_让你体验刺激与快乐的交融时刻,快来加入我们吧！电话区域：

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

重庆市(璧山区、合川区、九龙坡区、江津区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、渝中区、石柱土家族自治县、永川区、丰都县、江北区、大足区、渝北区、沙坪坝区、荣昌区、铜梁区、梁平区、涪陵区、武隆区、万州区、大渡口区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、城口县、巫山县、奉节县、南岸区、垫江县、南川区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、綦江区、长寿区、忠县、巫溪县、潼南区、黔江区)

许昌市(襄城县、建安区、魏都区、禹州市、长葛市、鄢陵县)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)  黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、晴隆县、册亨县、安龙县、望谟县、普安县、兴义市)

赣州市(兴国县、瑞金市、石城县、安远县、信丰县、会昌县、崇义县、赣县区、于都县、南康区、定南县、大余县、寻乌县、宁都县、龙南市、章贡区、全南县、上犹县)

济宁市(鱼台县、金乡县、曲阜市、泗水县、任城区、汶上县、邹城市、微山县、梁山县、兖州区、嘉祥县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

丹东市(东港市、振安区、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市)  张家口市(阳原县、赤城县、怀来县、桥西区、涿鹿县、蔚县、康保县、沽源县、桥东区、张北县、尚义县、下花园区、宣化区、崇礼区、万全区、怀安县)

乌兰察布市(商都县、集宁区、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、兴和县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼前旗)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

聊城市(高唐县、冠县、临清市、东昌府区、茌平区、东阿县、阳谷县、莘县)

吕梁市(兴县、交口县、石楼县、中阳县、离石区、文水县、柳林县、孝义市、方山县、交城县、汾阳市、岚县、临县)

广西壮族自治区

蚌埠市(蚌山区、固镇县、龙子湖区、淮上区、禹会区、五河县、怀远县)

铜仁市(万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、思南县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

龙岩市(新罗区、武平县、漳平市、上杭县、永定区、连城县、长汀县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、南票区、绥中县、兴城市、建昌县)

临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、和政县、康乐县、临夏市、临夏县)

芜湖市(鸠江区、无为市、镜湖区、湾沚区、南陵县、弋江区、繁昌区)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、牟定县、姚安县、楚雄市、大姚县、禄丰市、永仁县、双柏县、南华县)

黄石市(阳新县、下陆区、黄石港区、铁山区、大冶市、西塞山区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、洪泽区、涟水县、金湖县、淮安区、盱眙县)

喀什地区(叶城县、疏附县、巴楚县、泽普县、麦盖提县、莎车县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、伽师县)

嘉峪关市

阜新市(清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、新邱区、太平区)

滁州市(琅琊区、南谯区、全椒县、定远县、明光市、凤阳县、天长市、来安县)

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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)

石家庄市(辛集市、行唐县、裕华区、鹿泉区、赞皇县、赵县、晋州市、井陉矿区、新华区、新乐市、藁城区、桥西区、正定县、井陉县、平山县、元氏县、灵寿县、无极县、栾城区、长安区、深泽县、高邑县)

常州市(金坛区、武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区)  毕节市(纳雍县、黔西市、大方县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县)

玉溪市(江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县)

怀化市(新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、中方县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、洪江市)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、囊谦县、治多县、曲麻莱县)兰州市(安宁区、榆中县、七里河区、城关区、永登县、西固区、红古区、皋兰县)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、开化县、常山县、柯城区)  安阳市(滑县、北关区、殷都区、林州市、安阳县、内黄县、汤阴县、文峰区、龙安区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

郑州市(中牟县、荥阳市、中原区、巩义市、上街区、二七区、新郑市、惠济区、金水区、管城回族区、登封市、新密市)

岳阳市(云溪区、君山区、华容县、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、湘阴县、平江县、临湘市)林芝市(波密县、察隅县、朗县、米林市、墨脱县、工布江达县、巴宜区)

宜昌市(当阳市、长阳土家族自治县、兴山县、猇亭区、秭归县、五峰土家族自治县、点军区、枝江市、宜都市、伍家岗区、西陵区、远安县、夷陵区)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、天山区、头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、资阳区、南县、赫山区)

衡阳市(蒸湘区、珠晖区、衡阳县、衡南县、耒阳市、衡山县、衡东县、南岳区、石鼓区、雁峰区、祁东县、常宁市)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区)

朝阳市(建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、凌源市、双塔区)

沈阳市(法库县、新民市、浑南区、沈北新区、铁西区、大东区、康平县、沈河区、苏家屯区、于洪区、皇姑区、和平区、辽中区)

广州市(从化区、南沙区、番禺区、黄埔区、天河区、越秀区、海珠区、荔湾区、花都区、白云区、增城区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)

乐山市(井研县、沐川县、夹江县、沙湾区、金口河区、市中区、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、五通桥区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、榕江县、黎平县、雷山县、黄平县、丹寨县、台江县、天柱县、从江县、施秉县、麻江县、镇远县、锦屏县、剑河县、凯里市、岑巩县)

漳州市(龙文区、云霄县、平和县、漳浦县、龙海区、华安县、长泰区、南靖县、芗城区、诏安县、东山县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)

昭通市(彝良县、镇雄县、大关县、威信县、鲁甸县、巧家县、盐津县、水富市、昭阳区、永善县、绥江县)

鹤岗市(南山区、兴山区、工农区、萝北县、兴安区、东山区、向阳区、绥滨县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。

　　尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。

　　IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”

　　从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。

　　在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。

　　非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。

　　根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。

　　标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。

　　在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。

　　全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。

　　发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。 

　　值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。

　　客户保证金利息收入占比近五成且超净利润 但利息是否应该归客户？

　　聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。

　　南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。

　　事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。

　　那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。

　　2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。

　　招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。

　　而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。

　　值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”

　　根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。

　　根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。

　　换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。

　　重资产业务：投资净收益连续下降

　　资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。

　　作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。

　　研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。

　　资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。

　　资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。

　　2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。

　　南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。

　　从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。

　　轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上 

　　南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。

　　2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。

　　南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。

　　据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。