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德州市(乐陵市、宁津县、庆云县、武城县、陵城区、齐河县、平原县、夏津县、禹城市、临邑县、德城区)

阜阳市(临泉县、颍州区、界首市、太和县、颍东区、颍上县、颍泉区、阜南县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特左旗、多伦县、正蓝旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)  重庆市(开州区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、云阳县、垫江县、綦江区、黔江区、北碚区、江北区、城口县、江津区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、万州区、长寿区、忠县、荣昌区、渝中区、合川区、潼南区、丰都县、巴南区、大渡口区、石柱土家族自治县、璧山区、梁平区、奉节县、南岸区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、南川区、九龙坡区、武隆区、渝北区、大足区)

合肥市(长丰县、肥东县、巢湖市、庐阳区、蜀山区、瑶海区、庐江县、包河区、肥西县)

毕节市(金沙县、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、赫章县、织金县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)内江市(东兴区、资中县、隆昌市、市中区、威远县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)  红河哈尼族彝族自治州(石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、弥勒市、绿春县、开远市、建水县、元阳县、个旧市、河口瑶族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、红河县)

湛江市(雷州市、霞山区、廉江市、坡头区、赤坎区、徐闻县、遂溪县、麻章区、吴川市)

扬州市(高邮市、宝应县、江都区、邗江区、仪征市、广陵区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

玉林市(玉州区、北流市、兴业县、陆川县、博白县、容县、福绵区)

南昌市(南昌县、西湖区、进贤县、安义县、红谷滩区、青山湖区、东湖区、新建区、青云谱区)

柳州市(三江侗族自治县、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、城中区、柳江区、柳北区、鱼峰区、柳南区)

怀化市(沅陵县、溆浦县、新晃侗族自治县、会同县、洪江市、鹤城区、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、辰溪县)

赤峰市(巴林左旗、喀喇沁旗、元宝山区、林西县、松山区、宁城县、敖汉旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、红山区)

锦州市(古塔区、义县、北镇市、凌河区、凌海市、太和区、黑山县)

渭南市(潼关县、白水县、蒲城县、合阳县、大荔县、临渭区、澄城县、富平县、华州区、华阴市、韩城市)

九江市(瑞昌市、修水县、德安县、柴桑区、彭泽县、庐山市、永修县、浔阳区、濂溪区、都昌县、武宁县、共青城市、湖口县)

香港特别行政区

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县)

甘南藏族自治州(合作市、玛曲县、卓尼县、夏河县、舟曲县、迭部县、临潭县、碌曲县)

宣城市(宣州区、旌德县、广德市、绩溪县、宁国市、泾县、郎溪县)

衡阳市(衡阳县、石鼓区、祁东县、珠晖区、雁峰区、耒阳市、常宁市、南岳区、衡南县、衡东县、衡山县、蒸湘区)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

宁夏回族自治区

广安市(华蓥市、邻水县、武胜县、广安区、前锋区、岳池县)

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铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

福州市(晋安区、福清市、平潭县、仓山区、马尾区、罗源县、长乐区、闽清县、闽侯县、连江县、永泰县、台江区、鼓楼区)  玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、红塔区、华宁县、易门县)

陇南市(徽县、成县、文县、礼县、西和县、宕昌县、康县、两当县、武都区)

连云港市(海州区、灌南县、东海县、赣榆区、灌云县、连云区)

那曲市(嘉黎县、巴青县、色尼区、安多县、比如县、聂荣县、班戈县、双湖县、尼玛县、索县、申扎县)吉林市(昌邑区、船营区、蛟河市、丰满区、磐石市、舒兰市、桦甸市、龙潭区、永吉县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、特克斯县、尼勒克县、新源县、昭苏县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、霍城县)  玉树藏族自治州(玉树市、称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

阿克苏地区(沙雅县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、新和县、乌什县、拜城县、柯坪县、温宿县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、牟定县、元谋县、姚安县、南华县、双柏县、大姚县、永仁县、武定县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)广元市(剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区、青川县、利州区、朝天区)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)

平凉市(泾川县、崆峒区、庄浪县、崇信县、华亭市、灵台县、静宁县)

滁州市(定远县、天长市、凤阳县、南谯区、全椒县、琅琊区、明光市、来安县)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

沧州市(沧县、泊头市、海兴县、献县、任丘市、河间市、东光县、肃宁县、吴桥县、青县、新华区、孟村回族自治县、盐山县、运河区、黄骅市、南皮县)

三明市(清流县、泰宁县、沙县区、大田县、三元区、将乐县、尤溪县、宁化县、建宁县、永安市、明溪县)

成都市(邛崃市、蒲江县、金牛区、双流区、都江堰市、青羊区、新都区、彭州市、新津区、温江区、成华区、龙泉驿区、大邑县、简阳市、锦江区、崇州市、青白江区、郫都区、金堂县、武侯区)

新疆维吾尔自治区

桂林市(阳朔县、全州县、灌阳县、雁山区、秀峰区、资源县、平乐县、恭城瑶族自治县、兴安县、象山区、灵川县、临桂区、龙胜各族自治县、七星区、荔浦市、永福县、叠彩区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市、绵竹市)

晋城市(城区、陵川县、阳城县、泽州县、高平市、沁水县)

晋中市(灵石县、寿阳县、左权县、太谷区、平遥县、祁县、和顺县、昔阳县、榆次区、榆社县、介休市)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、浚县、鹤山区)

泉州市(鲤城区、晋江市、泉港区、金门县、丰泽区、安溪县、南安市、洛江区、惠安县、永春县、石狮市、德化县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金