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果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、甘德县、达日县、班玛县、玛多县)
巴彦淖尔市(五原县、临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗)
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盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)
岳阳市(岳阳县、云溪区、平江县、岳阳楼区、华容县、君山区、临湘市、湘阴县、汨罗市)
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承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、双桥区、平泉市、承德县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、宽城满族自治县、滦平县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
内蒙古自治区
来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、象州县、兴宾区、武宣县)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
益阳市(赫山区、南县、安化县、沅江市、桃江县、资阳区)
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保定市(涿州市、定兴县、定州市、徐水区、清苑区、涞水县、安国市、蠡县、安新县、容城县、竞秀区、雄县、高碑店市、博野县、高阳县、曲阳县、涞源县、望都县、唐县、易县、满城区、阜平县、顺平县、莲池区)
宁德市(古田县、福鼎市、福安市、屏南县、周宁县、寿宁县、柘荣县、蕉城区、霞浦县)
唐山市(开平区、古冶区、曹妃甸区、乐亭县、遵化市、路北区、丰南区、路南区、玉田县、迁安市、迁西县、滦州市、滦南县、丰润区)
商洛市(山阳县、洛南县、丹凤县、镇安县、商南县、商州区、柞水县)
沈阳市(新民市、康平县、铁西区、沈北新区、法库县、浑南区、苏家屯区、辽中区、和平区、大东区、沈河区、于洪区、皇姑区)
重庆市(北碚区、巫溪县、江北区、大渡口区、黔江区、云阳县、九龙坡区、荣昌区、长寿区、涪陵区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、南川区、永川区、江津区、南岸区、梁平区、武隆区、垫江县、綦江区、开州区、渝中区、渝北区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、忠县、巫山县、潼南区、万州区、城口县、铜梁区、丰都县、巴南区、璧山区、合川区)
河源市(源城区、龙川县、和平县、东源县、紫金县、连平县)
苏州市(虎丘区、张家港市、相城区、吴中区、太仓市、姑苏区、常熟市、昆山市、吴江区)
保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县)
吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、盐池县、红寺堡区)
日喀则市(聂拉木县、仲巴县、江孜县、谢通门县、南木林县、萨嘎县、萨迦县、桑珠孜区、昂仁县、白朗县、亚东县、康马县、定结县、吉隆县、定日县、仁布县、拉孜县、岗巴县)
桂林市(临桂区、灌阳县、叠彩区、平乐县、恭城瑶族自治县、全州县、阳朔县、资源县、象山区、灵川县、龙胜各族自治县、雁山区、七星区、兴安县、永福县、荔浦市、秀峰区)
泰州市(兴化市、姜堰区、靖江市、高港区、泰兴市、海陵区)
安康市(汉阴县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、平利县、石泉县、白河县)
辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)
牡丹江市(绥芬河市、东宁市、爱民区、海林市、宁安市、穆棱市、东安区、林口县、阳明区、西安区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
马鞍山市(当涂县、含山县、博望区、和县、雨山区、花山区)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县)
汉中市(留坝县、西乡县、洋县、佛坪县、汉台区、宁强县、城固县、略阳县、南郑区、勉县、镇巴县)
焦作市(山阳区、马村区、博爱县、修武县、武陟县、解放区、孟州市、沁阳市、中站区、温县)
呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、托克托县、回民区、玉泉区、新城区、赛罕区、武川县、清水河县)
运城市(芮城县、绛县、稷山县、平陆县、闻喜县、永济市、河津市、夏县、盐湖区、临猗县、垣曲县、万荣县、新绛县)
秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县、山海关区、抚宁区、北戴河区)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
崇左市(凭祥市、天等县、大新县、扶绥县、宁明县、江州区、龙州县)
南通市(启东市、通州区、如东县、如皋市、海安市、崇川区、海门区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
盐城市(射阳县、滨海县、响水县、亭湖区、盐都区、阜宁县、东台市、大丰区、建湖县)
石河子市(图木舒克市、北屯市、新星市、铁门关市、可克达拉市、胡杨河市、双河市、白杨市、昆玉市、阿拉尔市、五家渠市)
淮南市(八公山区、谢家集区、凤台县、寿县、潘集区、大通区、田家庵区)
天水市(清水县、麦积区、秦安县、甘谷县、武山县、秦州区、张家川回族自治县)
双鸭山市(饶河县、宝山区、宝清县、尖山区、集贤县、岭东区、友谊县、四方台区)
柳州市(融安县、柳城县、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、城中区)
贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)
周口市(西华县、鹿邑县、项城市、郸城县、川汇区、太康县、沈丘县、扶沟县、商水县、淮阳区)
阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)
无锡市(新吴区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、惠山区、江阴市、锡山区)
金昌市(金川区、永昌县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
铁岭市(铁岭县、西丰县、银州区、清河区、昌图县、调兵山市、开原市)
大同市(浑源县、广灵县、灵丘县、云州区、新荣区、天镇县、云冈区、平城区、阳高县、左云县)
内江市(资中县、东兴区、威远县、隆昌市、市中区)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
沧州市(南皮县、运河区、青县、河间市、新华区、黄骅市、海兴县、盐山县、孟村回族自治县、献县、东光县、肃宁县、泊头市、吴桥县、任丘市、沧县)
鞍山市(千山区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、立山区、铁西区)
兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)
鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、乌审旗)
阜阳市(颍泉区、颍州区、颍上县、阜南县、临泉县、界首市、太和县、颍东区)
株洲市(茶陵县、芦淞区、石峰区、天元区、荷塘区、渌口区、攸县、炎陵县、醴陵市)
日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)
喀什地区(叶城县、莎车县、英吉沙县、喀什市、巴楚县、岳普湖县、麦盖提县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、伽师县)
江门市(台山市、开平市、新会区、恩平市、江海区、蓬江区、鹤山市)
绥化市(海伦市、肇东市、青冈县、安达市、北林区、兰西县、望奎县、明水县、庆安县、绥棱县)
遂宁市(船山区、射洪市、安居区、大英县、蓬溪县)
白银市(平川区、会宁县、景泰县、白银区、靖远县)
乐山市(犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、金口河区、井研县、沙湾区、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、沐川县)
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2025.04．22
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作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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