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丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)
韶关市(乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、始兴县、曲江区、南雄市、仁化县、翁源县、乐昌市、武江区)
铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)
果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县)
驻马店市(泌阳县、确山县、西平县、驿城区、平舆县、遂平县、上蔡县、正阳县、新蔡县、汝南县)
黄山市(徽州区、黟县、祁门县、休宁县、黄山区、屯溪区、歙县)
绵阳市(三台县、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、梓潼县、游仙区、平武县、江油市、涪城区)
西安市(临潼区、阎良区、莲湖区、新城区、鄠邑区、高陵区、周至县、灞桥区、长安区、雁塔区、蓝田县、未央区、碑林区)
济宁市(任城区、兖州区、泗水县、梁山县、金乡县、微山县、邹城市、嘉祥县、鱼台县、汶上县、曲阜市)
廊坊市(霸州市、固安县、大厂回族自治县、广阳区、安次区、大城县、三河市、香河县、文安县、永清县)
林芝市(工布江达县、察隅县、波密县、墨脱县、巴宜区、朗县、米林市)
揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)
孝感市(汉川市、云梦县、孝南区、孝昌县、大悟县、应城市、安陆市)
海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)
长春市(南关区、农安县、绿园区、九台区、二道区、朝阳区、双阳区、德惠市、公主岭市、宽城区、榆树市)
张掖市(山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、甘州区)
商丘市(柘城县、睢县、永城市、夏邑县、梁园区、民权县、虞城县、睢阳区、宁陵县)
潍坊市(临朐县、青州市、安丘市、寒亭区、寿光市、昌乐县、坊子区、诸城市、昌邑市、潍城区、奎文区、高密市)
宁夏回族自治区
内蒙古自治区
葫芦岛市(建昌县、兴城市、南票区、龙港区、连山区、绥中县)
柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、城中区、融安县、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县、柳南区)
咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县)
甘孜藏族自治州(甘孜县、得荣县、色达县、稻城县、石渠县、道孚县、丹巴县、新龙县、乡城县、白玉县、九龙县、理塘县、炉霍县、雅江县、康定市、德格县、巴塘县、泸定县)
海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、同德县、贵南县)
来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县)
石河子市(昆玉市、胡杨河市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、新星市、北屯市、铁门关市)
安康市(汉滨区、镇坪县、旬阳市、宁陕县、平利县、紫阳县、白河县、石泉县、汉阴县、岚皋县)
松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
大连市(甘井子区、长海县、西岗区、瓦房店市、金州区、旅顺口区、普兰店区、中山区、沙河口区、庄河市)
黄石市(黄石港区、阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
长治市(平顺县、沁县、沁源县、屯留区、潞州区、上党区、壶关县、潞城区、武乡县、黎城县、长子县、襄垣县)
湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、长兴县、南浔区)
香港特别行政区
辽阳市(灯塔市、文圣区、弓长岭区、辽阳县、太子河区、宏伟区、白塔区)
临夏回族自治州(康乐县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、临夏市、东乡族自治县)
重庆市(合川区、大足区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、北碚区、石柱土家族自治县、梁平区、南岸区、渝北区、丰都县、云阳县、黔江区、巫溪县、大渡口区、九龙坡区、荣昌区、永川区、铜梁区、涪陵区、开州区、江北区、巫山县、渝中区、南川区、万州区、忠县、潼南区、璧山区、长寿区、武隆区、巴南区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、城口县、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、垫江县)
澳门特别行政区
聊城市(茌平区、冠县、高唐县、阳谷县、东昌府区、临清市、莘县、东阿县)
陇南市(西和县、文县、宕昌县、礼县、武都区、两当县、成县、徽县、康县)
周口市(西华县、商水县、淮阳区、扶沟县、沈丘县、太康县、川汇区、项城市、郸城县、鹿邑县)
三明市(清流县、建宁县、尤溪县、宁化县、永安市、沙县区、三元区、泰宁县、将乐县、大田县、明溪县)
金华市(永康市、浦江县、磐安县、兰溪市、婺城区、东阳市、义乌市、金东区、武义县)
平凉市(崆峒区、静宁县、华亭市、崇信县、灵台县、庄浪县、泾川县)
怀化市(沅陵县、麻阳苗族自治县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区)
遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)
吉安市(新干县、万安县、青原区、吉州区、吉水县、永丰县、永新县、遂川县、吉安县、井冈山市、峡江县、泰和县、安福县)
扬州市(仪征市、邗江区、江都区、广陵区、宝应县、高邮市)
普洱市(思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)
蚌埠市(蚌山区、怀远县、固镇县、淮上区、龙子湖区、五河县、禹会区)
开封市(尉氏县、龙亭区、兰考县、杞县、鼓楼区、通许县、祥符区、顺河回族区、禹王台区)
温州市(文成县、龙湾区、永嘉县、鹿城区、瓯海区、平阳县、乐清市、龙港市、苍南县、瑞安市、泰顺县、洞头区)
东营市(利津县、广饶县、垦利区、东营区、河口区)
台州市(仙居县、天台县、路桥区、玉环市、临海市、三门县、椒江区、温岭市、黄岩区)
庆阳市(西峰区、宁县、镇原县、华池县、正宁县、合水县、环县、庆城县)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
张家口市(康保县、张北县、沽源县、桥西区、怀安县、下花园区、蔚县、宣化区、尚义县、阳原县、崇礼区、涿鹿县、桥东区、怀来县、万全区、赤城县)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、莎车县、巴楚县、英吉沙县、泽普县、喀什市、伽师县、岳普湖县、疏附县、疏勒县、叶城县)
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杭州市(富阳区、钱塘区、萧山区、拱墅区、上城区、建德市、滨江区、桐庐县、余杭区、临安区、淳安县、临平区、西湖区)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、且末县、和静县、若羌县、博湖县、库尔勒市、和硕县)
襄阳市(襄城区、襄州区、南漳县、老河口市、保康县、宜城市、谷城县、樊城区、枣阳市)
嘉兴市(嘉善县、秀洲区、平湖市、海盐县、桐乡市、海宁市、南湖区)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
衢州市(江山市、柯城区、龙游县、衢江区、常山县、开化县)
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景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)
日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)
秦皇岛市(北戴河区、山海关区、抚宁区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县)
淮南市(潘集区、凤台县、大通区、寿县、八公山区、田家庵区、谢家集区)
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德州市(武城县、禹城市、夏津县、齐河县、乐陵市、平原县、宁津县、庆云县、德城区、临邑县、陵城区)
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来源：BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？
24.9亿值不值？
万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。
作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。
在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？
从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。
热点栏目
自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 快手-W（01024）发布公告，于2025年4月22日-4月24日，因根据首次公开发售前雇员持股计划行使期权发行合计26.1万股。
于2025年4月24日注销1371.84万股已回购股份。
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 一脉阳光（02522）发布公告，于2025年4月25日，公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意作为公司配售代理按尽力基准促使不少于六名承配人（彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）购买975万股配售股份，配售价为每股配售股份20.00港元。
假设于本公告日期至完成日期期间已发行股份数目并无变动，配售事项下的975万股配售股份相当于经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约3.76%及已发行股份数目的约2.66%。每股配售股份的配售价为20.00港元，较2025年4月24日（即最后交易日）于联交所所报每股H股收市价23.50港元折让约14.89%。
假设所有配售股份均获悉数配售且待完成后，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额（经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后）将分别约为1.95亿港元及1.82亿港元。
配售事项所得款项净额约50%用于业务投资及并购，透过自主投资建设、产业投资孵化、收购及并购等多项措施持续扩大集团影像中心业务的覆盖范围；配售事项所得款项净额约25%用于海外业务拓展及布局，进一步扩大在海外市场的业务开拓；配售事项所得款项净额约15%用于数据及研发，深入挖掘医学影像数据的价值，构建人工智能与智慧化生态圈；及配售事项所得款项净额约10%用于补充一般营运资金。
新闻结尾
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