花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所

400电话：123456（点击咨询）

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所各观看免费《今日汇总》

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所各区点热线观看免费《今日发布》

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所电话

7天观看免费人工电话为您、花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所电话区域：

玉溪市(澄江市、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区)

大同市(阳高县、天镇县、平城区、云冈区、新荣区、灵丘县、云州区、左云县、广灵县、浑源县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、福泉市、独山县、平塘县、荔波县、三都水族自治县、长顺县、贵定县、瓮安县、罗甸县、都匀市、龙里县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

南充市(南部县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区、西充县、高坪区、营山县、仪陇县、阆中市)沧州市(沧县、盐山县、河间市、黄骅市、孟村回族自治县、肃宁县、海兴县、献县、南皮县、泊头市、新华区、吴桥县、运河区、任丘市、东光县、青县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)  吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)

三明市(将乐县、明溪县、三元区、宁化县、清流县、建宁县、沙县区、尤溪县、泰宁县、大田县、永安市)

上海市(宝山区、嘉定区、杨浦区、闵行区、黄浦区、徐汇区、普陀区、浦东新区、奉贤区、虹口区、静安区、松江区、金山区、长宁区、崇明区、青浦区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗)

百色市(田东县、西林县、田林县、乐业县、平果市、靖西市、德保县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、那坡县、凌云县)

杭州市(上城区、钱塘区、滨江区、临安区、萧山区、淳安县、余杭区、桐庐县、西湖区、富阳区、拱墅区、建德市、临平区)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

大理白族自治州(弥渡县、鹤庆县、永平县、云龙县、漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、大理市、剑川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县)

鸡西市(鸡冠区、麻山区、城子河区、梨树区、密山市、滴道区、恒山区、虎林市、鸡东县)

焦作市(孟州市、山阳区、解放区、沁阳市、中站区、修武县、武陟县、博爱县、温县、马村区)

宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)

上饶市(玉山县、信州区、铅山县、弋阳县、广丰区、广信区、婺源县、万年县、德兴市、鄱阳县、横峰县、余干县)

盐城市(阜宁县、盐都区、亭湖区、东台市、建湖县、响水县、射阳县、滨海县、大丰区)

澳门特别行政区

烟台市(莱山区、招远市、龙口市、蓬莱区、海阳市、莱州市、栖霞市、福山区、牟平区、莱阳市、芝罘区)

张掖市(甘州区、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

重庆市(永川区、南川区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、大足区、巴南区、沙坪坝区、北碚区、大渡口区、城口县、石柱土家族自治县、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、万州区、璧山区、长寿区、江北区、开州区、奉节县、梁平区、云阳县、渝北区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、荣昌区、忠县、铜梁区、垫江县、渝中区、南岸区、江津区、巫山县、丰都县、潼南区、合川区)

400电话：123456（点击咨询）

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所各观看免费《今日汇总》《今日发布》

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所电话

7天观看免费人工电话为您、花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所中心2025已更新(今日/推荐)

花季传媒V3.0.7黄：感受极致快感,能让下面很爽的视频带给你前所电话区域：

齐齐哈尔市(龙江县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、讷河市、富裕县、克东县、建华区、泰来县、铁锋区、拜泉县、昂昂溪区、克山县、依安县、碾子山区、龙沙区)

咸宁市(赤壁市、咸安区、通山县、嘉鱼县、崇阳县、通城县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)  惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县)

汉中市(镇巴县、佛坪县、西乡县、勉县、留坝县、洋县、汉台区、宁强县、略阳县、南郑区、城固县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、福海县、青河县、吉木乃县)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、化州市、茂南区)福州市(永泰县、平潭县、长乐区、台江区、晋安区、马尾区、闽清县、福清市、仓山区、鼓楼区、连江县、罗源县、闽侯县)

雅安市(汉源县、芦山县、雨城区、天全县、宝兴县、荥经县、石棉县、名山区)  马鞍山市(雨山区、和县、花山区、博望区、当涂县、含山县)

固原市(彭阳县、原州区、泾源县、西吉县、隆德县)

南阳市(唐河县、南召县、社旗县、新野县、内乡县、西峡县、淅川县、宛城区、桐柏县、镇平县、方城县、卧龙区、邓州市)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、望谟县、安龙县、兴义市、兴仁市、贞丰县、晴隆县)

深圳市(罗湖区、宝安区、盐田区、龙岗区、南山区、光明区、龙华区、坪山区、福田区)

许昌市(禹州市、魏都区、建安区、长葛市、襄城县、鄢陵县)

呼和浩特市(托克托县、新城区、回民区、赛罕区、玉泉区、武川县、清水河县、和林格尔县、土默特左旗)

广西壮族自治区

云浮市(云安区、新兴县、郁南县、罗定市、云城区)

丹东市(振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区)

台州市(天台县、路桥区、临海市、三门县、椒江区、玉环市、仙居县、黄岩区、温岭市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、德江县、石阡县、万山区、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、印江土家族苗族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、尉犁县、且末县、库尔勒市、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市)

双鸭山市(饶河县、宝山区、集贤县、友谊县、岭东区、宝清县、尖山区、四方台区)

中山市

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、太平区、新邱区、海州区、清河门区)

包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、昆都仑区、东河区、石拐区、固阳县、白云鄂博矿区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、从江县、台江县、雷山县、丹寨县、黎平县、榕江县、镇远县、岑巩县、三穗县、施秉县、剑河县、天柱县、锦屏县、凯里市、麻江县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）