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雅安市(宝兴县、汉源县、雨城区、荥经县、天全县、芦山县、石棉县、名山区)
毕节市(金沙县、纳雍县、七星关区、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区)
马鞍山市(博望区、和县、花山区、当涂县、雨山区、含山县)
曲靖市(陆良县、沾益区、富源县、会泽县、马龙区、师宗县、宣威市、麒麟区、罗平县)
商丘市(虞城县、梁园区、睢阳区、宁陵县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、柘城县)
池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)
文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、广南县、砚山县、马关县、丘北县、富宁县、文山市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
郑州市(上街区、荥阳市、登封市、新密市、巩义市、二七区、中牟县、中原区、金水区、管城回族区、新郑市、惠济区)
日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)
儋州市
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县)
九江市(濂溪区、浔阳区、瑞昌市、共青城市、彭泽县、都昌县、永修县、庐山市、柴桑区、修水县、德安县、湖口县、武宁县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县)
乌鲁木齐市(新市区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区)
淮安市(涟水县、金湖县、淮阴区、洪泽区、清江浦区、淮安区、盱眙县)
楚雄彝族自治州(武定县、南华县、牟定县、楚雄市、元谋县、姚安县、双柏县、大姚县、禄丰市、永仁县)
大连市(普兰店区、长海县、沙河口区、瓦房店市、金州区、庄河市、甘井子区、旅顺口区、西岗区、中山区)
石家庄市(深泽县、长安区、藁城区、桥西区、鹿泉区、正定县、晋州市、元氏县、行唐县、井陉县、灵寿县、新华区、平山县、赞皇县、无极县、新乐市、赵县、井陉矿区、裕华区、辛集市、高邑县、栾城区)
来宾市(武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、忻城县)
遂宁市(射洪市、大英县、船山区、安居区、蓬溪县)
蚌埠市(固镇县、怀远县、龙子湖区、五河县、蚌山区、禹会区、淮上区)
海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)
新余市(渝水区、分宜县)
安阳市(林州市、龙安区、滑县、汤阴县、内黄县、文峰区、北关区、殷都区、安阳县)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、茫崖市)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)
运城市(夏县、河津市、永济市、新绛县、闻喜县、垣曲县、平陆县、万荣县、临猗县、盐湖区、稷山县、芮城县、绛县)
武汉市(江夏区、东西湖区、硚口区、黄陂区、新洲区、江岸区、汉阳区、汉南区、青山区、武昌区、江汉区、洪山区、蔡甸区)
临汾市(汾西县、安泽县、翼城县、浮山县、襄汾县、大宁县、吉县、蒲县、霍州市、古县、永和县、乡宁县、隰县、洪洞县、侯马市、曲沃县、尧都区)
阜新市(清河门区、海州区、彰武县、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
石河子市(双河市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、白杨市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市、新星市)
中山市
衢州市(龙游县、江山市、柯城区、开化县、衢江区、常山县)
南京市(江宁区、鼓楼区、高淳区、六合区、玄武区、浦口区、溧水区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、建邺区)
韶关市(南雄市、浈江区、仁化县、翁源县、武江区、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市、始兴县、曲江区)
西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区、湟源县、城北区、湟中区)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
宝鸡市(渭滨区、陈仓区、金台区、岐山县、凤县、凤翔区、眉县、陇县、麟游县、太白县、千阳县、扶风县)
濮阳市(清丰县、南乐县、范县、华龙区、濮阳县、台前县)
莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)
怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)
孝感市(应城市、云梦县、孝南区、汉川市、大悟县、安陆市、孝昌县)
深圳市(南山区、光明区、龙岗区、宝安区、龙华区、坪山区、福田区、盐田区、罗湖区)
上饶市(鄱阳县、余干县、弋阳县、广丰区、婺源县、广信区、德兴市、横峰县、信州区、万年县、玉山县、铅山县)
玉树藏族自治州(称多县、杂多县、治多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)
阿里地区(改则县、札达县、日土县、措勤县、噶尔县、普兰县、革吉县)
宁德市(福安市、福鼎市、周宁县、霞浦县、蕉城区、古田县、寿宁县、柘荣县、屏南县)
广西壮族自治区
德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区)
大同市(阳高县、云州区、新荣区、云冈区、浑源县、左云县、广灵县、平城区、天镇县、灵丘县)
黄冈市(武穴市、黄梅县、团风县、黄州区、麻城市、红安县、浠水县、蕲春县、罗田县、英山县)
嘉兴市(海宁市、南湖区、平湖市、海盐县、秀洲区、桐乡市、嘉善县)
保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县)
秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、山海关区、海港区、抚宁区)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)
贵阳市(开阳县、修文县、白云区、云岩区、花溪区、息烽县、观山湖区、清镇市、乌当区、南明区)
那曲市(班戈县、聂荣县、尼玛县、比如县、色尼区、索县、申扎县、双湖县、嘉黎县、巴青县、安多县)
益阳市(南县、资阳区、赫山区、沅江市、桃江县、安化县)
林芝市(米林市、朗县、察隅县、巴宜区、波密县、工布江达县、墨脱县)
庆阳市(华池县、环县、镇原县、西峰区、宁县、正宁县、合水县、庆城县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县)
滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、博兴县、惠民县、沾化区)
临沂市(河东区、罗庄区、兰山区、兰陵县、临沭县、沂南县、平邑县、郯城县、莒南县、费县、沂水县、蒙阴县)
岳阳市(湘阴县、汨罗市、云溪区、临湘市、君山区、岳阳县、平江县、华容县、岳阳楼区)
烟台市(牟平区、蓬莱区、龙口市、莱州市、福山区、莱阳市、栖霞市、莱山区、招远市、海阳市、芝罘区)
德州市(平原县、齐河县、临邑县、陵城区、宁津县、庆云县、夏津县、乐陵市、禹城市、武城县、德城区)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
长春市(公主岭市、二道区、南关区、绿园区、双阳区、朝阳区、榆树市、九台区、农安县、宽城区、德惠市)
恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、恩施市、巴东县、咸丰县、鹤峰县、利川市、来凤县)
无锡市(滨湖区、新吴区、梁溪区、锡山区、江阴市、惠山区、宜兴市)
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连云港市(海州区、东海县、连云区、灌南县、赣榆区、灌云县)
枣庄市(台儿庄区、峄城区、市中区、山亭区、滕州市、薛城区)
拉萨市(曲水县、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、林周县、城关区、达孜区)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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