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丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区、平桂区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

西宁市(城西区、城东区、城中区、城北区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县)  毕节市(织金县、黔西市、赫章县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县)

衡水市(阜城县、冀州区、枣强县、饶阳县、安平县、景县、武邑县、桃城区、武强县、故城县、深州市)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、卓尼县、迭部县、夏河县、临潭县、碌曲县、舟曲县)

呼和浩特市(托克托县、武川县、清水河县、玉泉区、土默特左旗、新城区、回民区、和林格尔县、赛罕区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、四子王旗、兴和县、卓资县、商都县、察哈尔右翼中旗、凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县)  蚌埠市(怀远县、淮上区、五河县、禹会区、蚌山区、固镇县、龙子湖区)

宝鸡市(扶风县、陇县、麟游县、眉县、凤翔区、金台区、千阳县、凤县、太白县、渭滨区、岐山县、陈仓区)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

盐城市(建湖县、大丰区、滨海县、阜宁县、射阳县、盐都区、亭湖区、响水县、东台市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

香港特别行政区

常州市(金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市、天宁区、新北区)

晋中市(寿阳县、左权县、太谷区、介休市、祁县、灵石县、平遥县、榆次区、榆社县、和顺县、昔阳县)

成都市(简阳市、青羊区、金牛区、大邑县、武侯区、崇州市、龙泉驿区、郫都区、邛崃市、新津区、都江堰市、锦江区、成华区、双流区、新都区、金堂县、彭州市、青白江区、温江区、蒲江县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、福海县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

焦作市(修武县、武陟县、孟州市、温县、山阳区、解放区、马村区、沁阳市、博爱县、中站区)

嘉峪关市

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、和龙市、敦化市、图们市、延吉市、龙井市、珲春市)

儋州市

广西壮族自治区

青岛市(胶州市、黄岛区、城阳区、市北区、平度市、莱西市、即墨区、市南区、崂山区、李沧区)

大同市(新荣区、云州区、左云县、浑源县、平城区、阳高县、云冈区、天镇县、广灵县、灵丘县)

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黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、石阡县)

东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)

北京市(西城区、通州区、门头沟区、海淀区、朝阳区、昌平区、大兴区、顺义区、密云区、丰台区、怀柔区、东城区、平谷区、石景山区、房山区、延庆区)  深圳市(福田区、龙华区、光明区、盐田区、龙岗区、南山区、坪山区、宝安区、罗湖区)

徐州市(云龙区、邳州市、丰县、沛县、贾汪区、睢宁县、泉山区、新沂市、鼓楼区、铜山区)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

兰州市(安宁区、七里河区、红古区、皋兰县、榆中县、永登县、城关区、西固区)聊城市(东昌府区、莘县、东阿县、冠县、茌平区、阳谷县、临清市、高唐县)

伊春市(嘉荫县、南岔县、友好区、乌翠区、伊美区、大箐山县、铁力市、金林区、丰林县、汤旺县)  天水市(秦安县、武山县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、清水县、甘谷县)

株洲市(攸县、芦淞区、茶陵县、荷塘区、天元区、渌口区、石峰区、醴陵市、炎陵县)

拉萨市(林周县、达孜区、当雄县、曲水县、尼木县、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

哈尔滨市(道里区、依兰县、双城区、巴彦县、道外区、延寿县、香坊区、尚志市、呼兰区、平房区、宾县、木兰县、方正县、阿城区、五常市、南岗区、通河县、松北区)临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏县、临夏市、和政县)

塔城地区(塔城市、托里县、沙湾市、乌苏市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

宣城市(郎溪县、宁国市、旌德县、广德市、宣州区、泾县、绩溪县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、普安县、安龙县、册亨县、晴隆县、兴仁市、兴义市)

周口市(淮阳区、商水县、项城市、川汇区、扶沟县、西华县、郸城县、鹿邑县、沈丘县、太康县)

忻州市(五寨县、忻府区、偏关县、原平市、代县、保德县、宁武县、定襄县、河曲县、神池县、五台县、岢岚县、繁峙县、静乐县)

湛江市(遂溪县、吴川市、廉江市、霞山区、赤坎区、坡头区、麻章区、徐闻县、雷州市)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区)

怀化市(溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、辰溪县、洪江市、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、沅陵县)

衡阳市(祁东县、南岳区、石鼓区、衡山县、衡阳县、耒阳市、珠晖区、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡南县、衡东县)

宁波市(鄞州区、奉化区、北仑区、海曙区、宁海县、江北区、慈溪市、余姚市、象山县、镇海区)

榆林市(吴堡县、定边县、米脂县、绥德县、子洲县、神木市、靖边县、榆阳区、清涧县、佳县、府谷县、横山区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、松潘县、黑水县、九寨沟县、壤塘县、红原县、阿坝县、汶川县、若尔盖县、马尔康市、小金县、理县、茂县)

本溪市(平山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县)

长沙市(天心区、长沙县、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、开福区、雨花区、望城区、岳麓区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。