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西藏自治区

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

吉林市(磐石市、桦甸市、龙潭区、永吉县、船营区、丰满区、舒兰市、昌邑区、蛟河市)

双鸭山市(宝清县、宝山区、友谊县、集贤县、尖山区、四方台区、饶河县、岭东区)  南充市(西充县、阆中市、嘉陵区、南部县、高坪区、仪陇县、营山县、顺庆区、蓬安县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)本溪市(溪湖区、明山区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、大安区、贡井区、自流井区)  济源市

宜春市(靖安县、万载县、上高县、铜鼓县、奉新县、高安市、袁州区、丰城市、宜丰县、樟树市)

绍兴市(上虞区、嵊州市、新昌县、柯桥区、越城区、诸暨市)

庆阳市(庆城县、宁县、合水县、环县、正宁县、华池县、镇原县、西峰区)

塔城地区(额敏县、裕民县、托里县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

阿克苏地区(乌什县、阿克苏市、沙雅县、柯坪县、库车市、拜城县、阿瓦提县、新和县、温宿县)

梧州市(藤县、苍梧县、万秀区、龙圩区、蒙山县、岑溪市、长洲区)

柳州市(鱼峰区、柳北区、城中区、柳南区、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、融安县、柳城县、三江侗族自治县)

香港特别行政区

常德市(汉寿县、澧县、鼎城区、安乡县、临澧县、桃源县、武陵区、石门县、津市市)

吉安市(井冈山市、吉州区、吉安县、永新县、青原区、泰和县、万安县、安福县、吉水县、新干县、永丰县、遂川县、峡江县)

延安市(吴起县、宝塔区、富县、延川县、延长县、甘泉县、安塞区、洛川县、子长市、黄陵县、黄龙县、志丹县、宜川县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、郁南县、新兴县)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)

雅安市(汉源县、荥经县、天全县、雨城区、名山区、芦山县、石棉县、宝兴县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

河源市(紫金县、龙川县、源城区、连平县、东源县、和平县)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县、海州区)

唐山市(路北区、滦南县、古冶区、迁西县、丰南区、遵化市、迁安市、玉田县、路南区、曹妃甸区、滦州市、乐亭县、开平区、丰润区)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

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漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区、源汇区)

南京市(六合区、雨花台区、玄武区、高淳区、江宁区、溧水区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、栖霞区、建邺区)

玉溪市(澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区)

新疆维吾尔自治区  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

廊坊市(霸州市、固安县、大城县、广阳区、大厂回族自治县、安次区、文安县、香河县、三河市、永清县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)肇庆市(德庆县、端州区、封开县、鼎湖区、高要区、广宁县、怀集县、四会市)

马鞍山市(花山区、当涂县、博望区、含山县、和县、雨山区)  日喀则市(仁布县、定日县、桑珠孜区、萨嘎县、吉隆县、谢通门县、白朗县、江孜县、岗巴县、昂仁县、南木林县、萨迦县、康马县、定结县、仲巴县、亚东县、聂拉木县、拉孜县)

湛江市(霞山区、坡头区、遂溪县、麻章区、徐闻县、廉江市、赤坎区、雷州市、吴川市)

焦作市(马村区、武陟县、温县、沁阳市、中站区、山阳区、孟州市、修武县、解放区、博爱县)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、惠来县、普宁市)

通化市(辉南县、二道江区、柳河县、东昌区、通化县、集安市、梅河口市)

喀什地区(巴楚县、喀什市、叶城县、麦盖提县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县、疏附县、伽师县、岳普湖县、英吉沙县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

齐齐哈尔市(富裕县、龙江县、拜泉县、依安县、富拉尔基区、建华区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、泰来县、昂昂溪区、铁锋区、碾子山区、讷河市、克山县、克东县、甘南县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、兴海县、共和县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、泸县、叙永县、古蔺县、纳溪区、合江县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、图们市、安图县、珲春市、龙井市、敦化市、汪清县)

嘉峪关市

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、城关区、林周县、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县)

宝鸡市(麟游县、凤翔区、渭滨区、岐山县、千阳县、扶风县、眉县、太白县、陈仓区、凤县、金台区、陇县)

丽水市(莲都区、云和县、缙云县、松阳县、青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市)

鞍山市(千山区、海城市、铁西区、台安县、立山区、岫岩满族自治县、铁东区)

宜宾市(筠连县、珙县、翠屏区、兴文县、叙州区、长宁县、高县、南溪区、江安县、屏山县)

沈阳市(新民市、康平县、苏家屯区、浑南区、法库县、辽中区、和平区、皇姑区、沈北新区、铁西区、大东区、于洪区、沈河区)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、思南县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。