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晋城市(沁水县、阳城县、城区、陵川县、高平市、泽州县)

西藏自治区

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)  阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

延安市(富县、宜川县、黄龙县、吴起县、延川县、宝塔区、延长县、安塞区、志丹县、黄陵县、洛川县、甘泉县、子长市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

肇庆市(鼎湖区、广宁县、高要区、怀集县、封开县、四会市、端州区、德庆县)

鸡西市(麻山区、鸡东县、滴道区、鸡冠区、城子河区、密山市、恒山区、梨树区、虎林市)  西安市(高陵区、蓝田县、碑林区、灞桥区、鄠邑区、临潼区、雁塔区、阎良区、周至县、莲湖区、长安区、未央区、新城区)

雅安市(宝兴县、名山区、荥经县、石棉县、芦山县、雨城区、天全县、汉源县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、康定市、得荣县、新龙县、德格县、理塘县、丹巴县、稻城县、泸定县、石渠县、巴塘县、九龙县、色达县、白玉县、乡城县、炉霍县、雅江县、道孚县)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、久治县、玛多县、达日县、班玛县)

南京市(浦口区、玄武区、秦淮区、溧水区、高淳区、鼓楼区、江宁区、栖霞区、六合区、雨花台区、建邺区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

聊城市(莘县、临清市、东阿县、阳谷县、冠县、茌平区、东昌府区、高唐县)

曲靖市(沾益区、宣威市、罗平县、师宗县、富源县、麒麟区、会泽县、马龙区、陆良县)

上海市(金山区、徐汇区、长宁区、嘉定区、崇明区、松江区、青浦区、普陀区、宝山区、奉贤区、虹口区、黄浦区、静安区、闵行区、杨浦区、浦东新区)

湛江市(雷州市、赤坎区、徐闻县、霞山区、麻章区、吴川市、廉江市、坡头区、遂溪县)

泰州市(兴化市、泰兴市、高港区、海陵区、姜堰区、靖江市)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、乌什县、沙雅县、柯坪县、拜城县、温宿县、阿克苏市、新和县)

锡林郭勒盟(多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、建水县、绿春县、红河县、开远市、弥勒市、石屏县、元阳县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、贞丰县、册亨县、兴仁市、望谟县、兴义市、安龙县)

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贵港市(港南区、港北区、平南县、桂平市、覃塘区)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)

黄山市(休宁县、祁门县、徽州区、黄山区、屯溪区、歙县、黟县)

三沙市(西沙区、南沙区)  舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

抚州市(黎川县、崇仁县、宜黄县、临川区、资溪县、乐安县、金溪县、南丰县、广昌县、南城县、东乡区)

驻马店市(汝南县、泌阳县、上蔡县、西平县、确山县、驿城区、平舆县、正阳县、新蔡县、遂平县)

福州市(平潭县、福清市、马尾区、连江县、长乐区、晋安区、罗源县、闽清县、台江区、仓山区、永泰县、鼓楼区、闽侯县)齐齐哈尔市(富裕县、碾子山区、依安县、拜泉县、龙沙区、铁锋区、甘南县、昂昂溪区、克东县、龙江县、讷河市、泰来县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、建华区、克山县)

天水市(甘谷县、秦州区、清水县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、武山县)  焦作市(沁阳市、孟州市、博爱县、山阳区、修武县、温县、武陟县、马村区、中站区、解放区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、罗甸县、惠水县、平塘县、福泉市、瓮安县、独山县、长顺县、龙里县、贵定县、荔波县、三都水族自治县)

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南宁市(上林县、青秀区、良庆区、江南区、马山县、隆安县、邕宁区、西乡塘区、横州市、兴宁区、武鸣区、宾阳县)

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绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区、越城区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

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德州市(陵城区、德城区、宁津县、庆云县、平原县、禹城市、夏津县、武城县、临邑县、齐河县、乐陵市)

赣州市(章贡区、崇义县、龙南市、信丰县、寻乌县、宁都县、安远县、于都县、石城县、定南县、上犹县、瑞金市、南康区、赣县区、大余县、兴国县、会昌县、全南县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、塔城市、乌苏市、托里县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

自贡市(荣县、贡井区、沿滩区、自流井区、富顺县、大安区)

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、德清县、南浔区)

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永州市(道县、宁远县、零陵区、双牌县、祁阳市、东安县、江华瑶族自治县、江永县、冷水滩区、新田县、蓝山县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）