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宁德市(周宁县、福鼎市、柘荣县、古田县、蕉城区、屏南县、福安市、寿宁县、霞浦县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

淄博市(高青县、淄川区、沂源县、临淄区、张店区、周村区、桓台县、博山区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)  南通市(如皋市、海安市、通州区、启东市、如东县、崇川区、海门区)

烟台市(海阳市、莱州市、蓬莱区、芝罘区、福山区、龙口市、招远市、牟平区、栖霞市、莱阳市、莱山区)

朔州市(山阴县、朔城区、怀仁市、平鲁区、右玉县、应县)

锦州市(凌海市、北镇市、太和区、黑山县、凌河区、义县、古塔区)达州市(宣汉县、大竹县、达川区、通川区、万源市、渠县、开江县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)  济南市(长清区、钢城区、莱芜区、商河县、天桥区、章丘区、市中区、平阴县、济阳区、槐荫区、历下区、历城区)

南阳市(镇平县、宛城区、社旗县、新野县、内乡县、唐河县、方城县、卧龙区、西峡县、淅川县、南召县、桐柏县、邓州市)

三明市(将乐县、尤溪县、宁化县、泰宁县、三元区、大田县、沙县区、永安市、建宁县、清流县、明溪县)

福州市(闽清县、闽侯县、长乐区、连江县、台江区、永泰县、晋安区、马尾区、罗源县、福清市、仓山区、平潭县、鼓楼区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

厦门市(湖里区、思明区、翔安区、海沧区、同安区、集美区)

泉州市(安溪县、泉港区、鲤城区、永春县、南安市、晋江市、德化县、惠安县、丰泽区、洛江区、金门县、石狮市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

林芝市(巴宜区、工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县、米林市、波密县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县)

赣州市(章贡区、信丰县、南康区、会昌县、定南县、兴国县、瑞金市、宁都县、寻乌县、石城县、赣县区、龙南市、大余县、于都县、崇义县、上犹县、全南县、安远县)

十堰市(张湾区、房县、茅箭区、竹山县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、郧西县)

长春市(农安县、南关区、绿园区、宽城区、德惠市、双阳区、朝阳区、榆树市、公主岭市、九台区、二道区)

云浮市(云城区、云安区、郁南县、新兴县、罗定市)

石家庄市(行唐县、鹿泉区、晋州市、平山县、无极县、灵寿县、长安区、井陉矿区、栾城区、藁城区、井陉县、新乐市、深泽县、赵县、新华区、裕华区、桥西区、高邑县、正定县、辛集市、元氏县、赞皇县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、阳山县、清城区、清新区、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

益阳市(沅江市、资阳区、桃江县、安化县、赫山区、南县)

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南京市(江宁区、鼓楼区、建邺区、高淳区、栖霞区、六合区、浦口区、溧水区、秦淮区、玄武区、雨花台区)

贺州市(昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

佳木斯市(向阳区、同江市、汤原县、桦南县、前进区、东风区、富锦市、桦川县、抚远市、郊区)  内蒙古自治区

齐齐哈尔市(泰来县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、甘南县、碾子山区、龙沙区、昂昂溪区、铁锋区、富裕县、讷河市、龙江县、依安县、克山县、克东县、富拉尔基区、建华区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、临夏县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市)

玉林市(博白县、北流市、陆川县、福绵区、兴业县、玉州区、容县)宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县、萨尔图区、林甸县、大同区、肇源县、龙凤区)  鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

塔城地区(裕民县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、额敏县)

金华市(武义县、婺城区、金东区、永康市、浦江县、磐安县、兰溪市、义乌市、东阳市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)哈尔滨市(双城区、道外区、呼兰区、依兰县、宾县、阿城区、道里区、通河县、香坊区、巴彦县、方正县、平房区、木兰县、南岗区、延寿县、尚志市、松北区、五常市)

保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

青岛市(平度市、市北区、即墨区、胶州市、李沧区、城阳区、市南区、崂山区、黄岛区、莱西市)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、迭部县、舟曲县、夏河县、卓尼县、玛曲县、合作市)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

儋州市

兰州市(红古区、安宁区、七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、西固区、永登县)

嘉峪关市

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

黑河市(逊克县、嫩江市、孙吴县、北安市、爱辉区、五大连池市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

昌都市(边坝县、类乌齐县、察雅县、芒康县、江达县、卡若区、贡觉县、洛隆县、左贡县、八宿县、丁青县)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

郴州市(安仁县、北湖区、临武县、资兴市、永兴县、桂东县、嘉禾县、汝城县、苏仙区、桂阳县、宜章县)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、桂平市、平南县)

宁波市(镇海区、奉化区、宁海县、江北区、北仑区、象山县、海曙区、鄞州区、慈溪市、余姚市)

荆州市(松滋市、石首市、洪湖市、江陵县、荆州区、公安县、沙市区、监利市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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