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宜宾市(叙州区、江安县、翠屏区、屏山县、筠连县、长宁县、兴文县、南溪区、高县、珙县)

安阳市(殷都区、北关区、滑县、安阳县、汤阴县、文峰区、林州市、内黄县、龙安区)

太原市(迎泽区、小店区、万柏林区、杏花岭区、晋源区、清徐县、尖草坪区、阳曲县、古交市、娄烦县)

定西市(陇西县、安定区、临洮县、岷县、漳县、通渭县、渭源县)  黄石市(阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区、下陆区)

三沙市(西沙区、南沙区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、马关县、麻栗坡县、砚山县、文山市、富宁县、广南县)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区、让胡路区、肇源县、肇州县、萨尔图区、红岗区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)  宜春市(高安市、宜丰县、丰城市、上高县、靖安县、奉新县、万载县、樟树市、铜鼓县、袁州区)

佳木斯市(抚远市、郊区、桦川县、前进区、富锦市、东风区、同江市、汤原县、桦南县、向阳区)

内江市(隆昌市、资中县、威远县、东兴区、市中区)

和田地区(墨玉县、皮山县、策勒县、和田县、民丰县、洛浦县、于田县、和田市)

宁波市(鄞州区、海曙区、余姚市、慈溪市、北仑区、奉化区、宁海县、镇海区、江北区、象山县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、高港区)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、富蕴县)

绵阳市(游仙区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、安州区、平武县、三台县、涪城区)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

日喀则市(康马县、白朗县、拉孜县、昂仁县、定日县、萨嘎县、江孜县、仁布县、岗巴县、仲巴县、亚东县、定结县、吉隆县、南木林县、谢通门县、萨迦县、桑珠孜区、聂拉木县)

南阳市(镇平县、社旗县、内乡县、新野县、唐河县、桐柏县、邓州市、西峡县、宛城区、南召县、卧龙区、淅川县、方城县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

宝鸡市(渭滨区、眉县、麟游县、太白县、凤翔区、金台区、凤县、陈仓区、千阳县、陇县、岐山县、扶风县)

长春市(宽城区、朝阳区、公主岭市、榆树市、农安县、二道区、南关区、双阳区、九台区、德惠市、绿园区)

岳阳市(平江县、湘阴县、君山区、岳阳县、云溪区、华容县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市)

呼和浩特市(清水河县、玉泉区、武川县、回民区、土默特左旗、和林格尔县、新城区、托克托县、赛罕区)

大理白族自治州(剑川县、宾川县、弥渡县、洱源县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、云龙县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、大理市、永平县)

赣州市(信丰县、兴国县、赣县区、崇义县、会昌县、全南县、寻乌县、瑞金市、上犹县、定南县、宁都县、安远县、南康区、章贡区、龙南市、石城县、于都县、大余县)

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吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

驻马店市(汝南县、遂平县、新蔡县、驿城区、正阳县、平舆县、上蔡县、确山县、西平县、泌阳县)

商丘市(梁园区、睢阳区、虞城县、柘城县、夏邑县、永城市、睢县、宁陵县、民权县)

新疆维吾尔自治区  湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)

银川市(西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

延安市(宝塔区、洛川县、延川县、黄龙县、宜川县、富县、甘泉县、延长县、安塞区、子长市、黄陵县、吴起县、志丹县)石河子市(可克达拉市、北屯市、双河市、图木舒克市、胡杨河市、新星市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市)

郑州市(中牟县、金水区、上街区、荥阳市、新郑市、二七区、巩义市、中原区、管城回族区、登封市、新密市、惠济区)  红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、弥勒市、元阳县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县、石屏县、建水县、泸西县、个旧市、红河县、屏边苗族自治县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区)

济南市(济阳区、章丘区、莱芜区、市中区、长清区、天桥区、平阴县、历城区、槐荫区、历下区、钢城区、商河县)

南平市(光泽县、建瓯市、松溪县、邵武市、武夷山市、浦城县、延平区、建阳区、顺昌县、政和县)安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

眉山市(彭山区、仁寿县、洪雅县、青神县、丹棱县、东坡区)

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吕梁市(岚县、临县、离石区、汾阳市、中阳县、石楼县、柳林县、交口县、方山县、文水县、兴县、交城县、孝义市)

襄阳市(老河口市、樊城区、南漳县、宜城市、谷城县、襄城区、保康县、枣阳市、襄州区)

新余市(渝水区、分宜县)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

雅安市(天全县、名山区、石棉县、宝兴县、芦山县、雨城区、汉源县、荥经县)

汕头市(龙湖区、澄海区、濠江区、金平区、潮南区、南澳县、潮阳区)

绥化市(北林区、安达市、绥棱县、明水县、肇东市、庆安县、海伦市、青冈县、望奎县、兰西县)

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牡丹江市(西安区、绥芬河市、爱民区、阳明区、宁安市、东安区、穆棱市、林口县、海林市、东宁市)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、云安区、罗定市)

开封市(祥符区、鼓楼区、杞县、兰考县、龙亭区、尉氏县、通许县、禹王台区、顺河回族区)

温州市(龙港市、苍南县、乐清市、瑞安市、文成县、洞头区、龙湾区、平阳县、鹿城区、瓯海区、泰顺县、永嘉县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。