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贵港市(平南县、桂平市、港南区、港北区、覃塘区)

嘉峪关市

漳州市(南靖县、东山县、漳浦县、长泰区、平和县、华安县、龙文区、芗城区、龙海区、云霄县、诏安县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、卢氏县、陕州区、灵宝市、义马市)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

那曲市(比如县、索县、嘉黎县、聂荣县、申扎县、班戈县、尼玛县、双湖县、安多县、巴青县、色尼区)

宜昌市(猇亭区、当阳市、伍家岗区、五峰土家族自治县、夷陵区、点军区、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、远安县、秭归县、西陵区、宜都市)

昆明市(嵩明县、安宁市、富民县、官渡区、盘龙区、呈贡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、晋宁区、西山区、五华区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县)牡丹江市(穆棱市、爱民区、东安区、阳明区、林口县、绥芬河市、海林市、宁安市、西安区、东宁市)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、马关县、丘北县、西畴县、广南县、富宁县、砚山县)  揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)

南昌市(东湖区、西湖区、安义县、南昌县、新建区、红谷滩区、青山湖区、进贤县、青云谱区)

内蒙古自治区

太原市(古交市、清徐县、阳曲县、迎泽区、小店区、晋源区、娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县)

丽水市(庆元县、青田县、缙云县、云和县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县)

张家口市(怀安县、崇礼区、涿鹿县、桥东区、尚义县、沽源县、康保县、桥西区、赤城县、宣化区、下花园区、阳原县、张北县、万全区、蔚县、怀来县)

宁夏回族自治区

漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、固镇县、怀远县、淮上区、龙子湖区、五河县)

昌都市(江达县、察雅县、卡若区、贡觉县、芒康县、八宿县、边坝县、左贡县、丁青县、洛隆县、类乌齐县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

北京市(怀柔区、延庆区、大兴区、石景山区、顺义区、西城区、东城区、平谷区、通州区、昌平区、门头沟区、丰台区、朝阳区、海淀区、房山区、密云区)

五指山市(乐东黎族自治县、东方市、临高县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、琼海市、定安县、屯昌县、陵水黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县)

无锡市(滨湖区、新吴区、锡山区、江阴市、宜兴市、惠山区、梁溪区)

长治市(潞州区、潞城区、壶关县、襄垣县、平顺县、武乡县、屯留区、沁县、黎城县、上党区、长子县、沁源县)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、资中县、威远县)

马鞍山市(花山区、博望区、雨山区、当涂县、和县、含山县)

韶关市(南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、武江区、翁源县、始兴县、仁化县、曲江区、新丰县、浈江区)

江门市(蓬江区、鹤山市、新会区、江海区、开平市、恩平市、台山市)

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甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、夏河县、合作市、舟曲县、碌曲县、玛曲县、卓尼县)

黑河市(北安市、爱辉区、逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市)

广元市(利州区、旺苍县、昭化区、青川县、朝天区、剑阁县、苍溪县)

咸宁市(通山县、赤壁市、嘉鱼县、通城县、咸安区、崇阳县)  呼和浩特市(和林格尔县、回民区、玉泉区、新城区、清水河县、赛罕区、土默特左旗、托克托县、武川县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

淮南市(八公山区、谢家集区、凤台县、大通区、田家庵区、潘集区、寿县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、和硕县、博湖县、和静县)榆林市(清涧县、榆阳区、定边县、子洲县、吴堡县、绥德县、靖边县、府谷县、米脂县、横山区、神木市、佳县)

聊城市(阳谷县、茌平区、高唐县、东阿县、临清市、莘县、冠县、东昌府区)  桂林市(全州县、恭城瑶族自治县、象山区、临桂区、兴安县、七星区、叠彩区、龙胜各族自治县、灵川县、灌阳县、平乐县、永福县、资源县、荔浦市、雁山区、秀峰区、阳朔县)

楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、永仁县、武定县、牟定县、禄丰市、南华县、姚安县、元谋县、楚雄市)

玉溪市(通海县、易门县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)淄博市(桓台县、高青县、博山区、淄川区、张店区、沂源县、周村区、临淄区)

重庆市(綦江区、忠县、黔江区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、巫溪县、荣昌区、丰都县、江津区、渝中区、长寿区、九龙坡区、开州区、大渡口区、石柱土家族自治县、渝北区、江北区、北碚区、万州区、涪陵区、巴南区、铜梁区、武隆区、巫山县、永川区、梁平区、南岸区、云阳县、城口县、潼南区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、合川区、南川区、奉节县、大足区)

宜宾市(江安县、珙县、筠连县、翠屏区、屏山县、兴文县、南溪区、长宁县、叙州区、高县)

平顶山市(宝丰县、郏县、鲁山县、汝州市、湛河区、舞钢市、新华区、叶县、卫东区、石龙区)

焦作市(沁阳市、武陟县、中站区、孟州市、马村区、博爱县、山阳区、修武县、解放区、温县)

保定市(定州市、雄县、定兴县、唐县、安国市、顺平县、徐水区、高阳县、竞秀区、望都县、博野县、易县、安新县、阜平县、涿州市、蠡县、满城区、清苑区、高碑店市、莲池区、涞源县、容城县、曲阳县、涞水县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区、佛冈县、清城区、阳山县、连州市)

许昌市(长葛市、建安区、鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、南江县、巴州区)

绥化市(海伦市、安达市、兰西县、明水县、绥棱县、北林区、望奎县、庆安县、肇东市、青冈县)

攀枝花市(西区、东区、米易县、仁和区、盐边县)

西安市(新城区、临潼区、阎良区、周至县、雁塔区、蓝田县、鄠邑区、未央区、高陵区、长安区、碑林区、灞桥区、莲湖区)

南通市(启东市、崇川区、如东县、海门区、海安市、通州区、如皋市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

广西壮族自治区

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

崇左市(大新县、宁明县、天等县、龙州县、江州区、凭祥市、扶绥县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。