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阿里地区(改则县、日土县、革吉县、噶尔县、措勤县、普兰县、札达县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、兴海县、共和县)

淮南市(八公山区、寿县、大通区、田家庵区、凤台县、谢家集区、潘集区)

茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)  廊坊市(安次区、固安县、霸州市、香河县、广阳区、大城县、文安县、三河市、大厂回族自治县、永清县)

济南市(历下区、平阴县、天桥区、钢城区、章丘区、槐荫区、济阳区、商河县、莱芜区、历城区、市中区、长清区)

贵阳市(观山湖区、修文县、花溪区、乌当区、白云区、开阳县、息烽县、云岩区、清镇市、南明区)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、洮北区、镇赉县)

郴州市(永兴县、安仁县、宜章县、桂东县、嘉禾县、桂阳县、资兴市、北湖区、苏仙区、汝城县、临武县)

吉安市(吉安县、吉水县、泰和县、新干县、吉州区、峡江县、安福县、井冈山市、永丰县、万安县、遂川县、青原区、永新县)

淄博市(周村区、淄川区、高青县、博山区、沂源县、临淄区、张店区、桓台县)

宝鸡市(金台区、凤翔区、眉县、扶风县、千阳县、渭滨区、太白县、凤县、麟游县、陈仓区、陇县、岐山县)

南宁市(宾阳县、横州市、上林县、隆安县、兴宁区、武鸣区、马山县、西乡塘区、江南区、良庆区、邕宁区、青秀区)

柳州市(三江侗族自治县、柳北区、柳南区、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳江区、城中区、柳城县)

新乡市(延津县、凤泉区、长垣市、辉县市、获嘉县、牧野区、红旗区、卫滨区、原阳县、封丘县、卫辉市、新乡县)

晋城市(泽州县、高平市、沁水县、城区、陵川县、阳城县)

昌都市(边坝县、芒康县、洛隆县、八宿县、江达县、丁青县、察雅县、卡若区、类乌齐县、左贡县、贡觉县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县)

徐州市(丰县、邳州市、沛县、鼓楼区、铜山区、睢宁县、泉山区、云龙区、新沂市、贾汪区)

天水市(麦积区、武山县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、清水县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、建水县、个旧市、开远市、元阳县、红河县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、蒙自市、绿春县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

昆明市(官渡区、晋宁区、呈贡区、富民县、东川区、嵩明县、五华区、西山区、石林彝族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县)

菏泽市(成武县、巨野县、定陶区、东明县、郓城县、单县、牡丹区、曹县、鄄城县)

绵阳市(平武县、安州区、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、江油市、三台县、涪城区、梓潼县)

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天津市(河西区、武清区、北辰区、滨海新区、红桥区、东丽区、宝坻区、河东区、静海区、蓟州区、西青区、南开区、河北区、津南区、和平区、宁河区)

驻马店市(确山县、西平县、遂平县、上蔡县、平舆县、驿城区、正阳县、汝南县、泌阳县、新蔡县)

银川市(西夏区、永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县、灵武市)

汕头市(濠江区、金平区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区、龙湖区)  常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区、武进区)

三沙市(南沙区、西沙区)

云浮市(罗定市、云安区、郁南县、新兴县、云城区)

眉山市(东坡区、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县、洪雅县)赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林右旗、松山区、克什克腾旗、元宝山区、宁城县、巴林左旗、翁牛特旗、林西县)

许昌市(建安区、魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市、襄城县)  宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、西陵区、兴山县、秭归县、伍家岗区、宜都市、五峰土家族自治县、当阳市、点军区、枝江市、猇亭区、远安县)

香港特别行政区

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区)厦门市(集美区、思明区、湖里区、海沧区、翔安区、同安区)

河池市(金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、天峨县、南丹县、大化瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

北京市(延庆区、密云区、大兴区、石景山区、通州区、怀柔区、平谷区、房山区、东城区、海淀区、昌平区、西城区、顺义区、朝阳区、丰台区、门头沟区)

泰安市(宁阳县、东平县、新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市)

南昌市(新建区、西湖区、安义县、红谷滩区、进贤县、东湖区、青山湖区、南昌县、青云谱区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

杭州市(临安区、拱墅区、上城区、钱塘区、建德市、富阳区、临平区、余杭区、淳安县、滨江区、萧山区、西湖区、桐庐县)

佳木斯市(同江市、前进区、郊区、桦南县、桦川县、东风区、向阳区、汤原县、抚远市、富锦市)

泰州市(高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区、海陵区、兴化市)

聊城市(临清市、冠县、高唐县、东阿县、阳谷县、东昌府区、莘县、茌平区)

广安市(武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县、广安区、前锋区)

四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

洛阳市(老城区、涧西区、孟津区、宜阳县、栾川县、西工区、洛宁县、伊川县、瀍河回族区、洛龙区、嵩县、汝阳县、新安县、偃师区)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)

哈尔滨市(香坊区、南岗区、五常市、道里区、延寿县、道外区、宾县、依兰县、巴彦县、阿城区、呼兰区、通河县、木兰县、平房区、方正县、尚志市、双城区、松北区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。