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贵阳市(乌当区、白云区、清镇市、息烽县、云岩区、观山湖区、南明区、修文县、开阳县、花溪区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

金昌市(永昌县、金川区)  保定市(容城县、涞水县、阜平县、高碑店市、雄县、竞秀区、安国市、徐水区、曲阳县、定兴县、高阳县、定州市、莲池区、涿州市、唐县、顺平县、博野县、清苑区、望都县、易县、蠡县、安新县、涞源县、满城区)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、南湖区、平湖市、秀洲区、海盐县、海宁市)

吉安市(泰和县、青原区、吉州区、峡江县、永新县、永丰县、万安县、安福县、吉安县、井冈山市、遂川县、新干县、吉水县)

孝感市(大悟县、云梦县、汉川市、孝昌县、孝南区、应城市、安陆市)

枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区)  南充市(营山县、阆中市、顺庆区、蓬安县、高坪区、嘉陵区、南部县、仪陇县、西充县)

日喀则市(萨迦县、昂仁县、仁布县、聂拉木县、仲巴县、桑珠孜区、亚东县、白朗县、吉隆县、谢通门县、定日县、岗巴县、南木林县、萨嘎县、江孜县、康马县、定结县、拉孜县)

郴州市(北湖区、苏仙区、资兴市、桂东县、桂阳县、嘉禾县、汝城县、安仁县、临武县、宜章县、永兴县)

九江市(永修县、修水县、柴桑区、彭泽县、庐山市、湖口县、都昌县、浔阳区、濂溪区、德安县、武宁县、共青城市、瑞昌市)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)

西藏自治区

泰州市(兴化市、海陵区、姜堰区、泰兴市、靖江市、高港区)

吉林市(桦甸市、永吉县、磐石市、蛟河市、舒兰市、龙潭区、船营区、昌邑区、丰满区)

吕梁市(兴县、柳林县、孝义市、离石区、中阳县、文水县、石楼县、交城县、交口县、岚县、临县、方山县、汾阳市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县)

双鸭山市(友谊县、宝山区、饶河县、岭东区、四方台区、宝清县、集贤县、尖山区)

合肥市(瑶海区、包河区、长丰县、蜀山区、肥东县、庐江县、庐阳区、肥西县、巢湖市)

黄冈市(黄梅县、麻城市、武穴市、蕲春县、英山县、团风县、红安县、黄州区、浠水县、罗田县)

楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、永仁县、武定县、双柏县、大姚县、楚雄市、元谋县、禄丰市、姚安县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、和林格尔县、新城区、回民区、清水河县、托克托县、土默特左旗、赛罕区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

雅安市(天全县、荥经县、石棉县、汉源县、芦山县、雨城区、名山区、宝兴县)

承德市(平泉市、隆化县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、宽城满族自治县、双桥区、承德县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

三明市(泰宁县、将乐县、永安市、沙县区、宁化县、建宁县、大田县、尤溪县、明溪县、三元区、清流县)

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崇左市(凭祥市、天等县、江州区、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、龙里县、福泉市、独山县、罗甸县、长顺县、三都水族自治县、都匀市、贵定县、瓮安县、惠水县、平塘县)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、城关区、林周县、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县)

新乡市(辉县市、卫辉市、卫滨区、牧野区、新乡县、红旗区、长垣市、延津县、凤泉区、封丘县、获嘉县、原阳县)  梅州市(平远县、梅县区、梅江区、大埔县、丰顺县、五华县、兴宁市、蕉岭县)

宜昌市(远安县、夷陵区、伍家岗区、枝江市、秭归县、宜都市、当阳市、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、猇亭区、西陵区、长阳土家族自治县)

辽阳市(宏伟区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、文圣区)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县)张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、甘州区、高台县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市)  铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

南昌市(西湖区、新建区、南昌县、红谷滩区、东湖区、青山湖区、安义县、青云谱区、进贤县)

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

大连市(庄河市、沙河口区、普兰店区、长海县、旅顺口区、甘井子区、西岗区、瓦房店市、金州区、中山区)中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

白银市(景泰县、白银区、平川区、会宁县、靖远县)

河源市(和平县、东源县、紫金县、连平县、龙川县、源城区)

深圳市(龙华区、龙岗区、光明区、福田区、坪山区、罗湖区、宝安区、盐田区、南山区)

延安市(安塞区、甘泉县、子长市、延长县、延川县、富县、吴起县、宝塔区、洛川县、黄陵县、黄龙县、志丹县、宜川县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县、利通区)

晋中市(左权县、榆社县、介休市、昔阳县、榆次区、祁县、灵石县、太谷区、寿阳县、和顺县、平遥县)

广西壮族自治区

邢台市(南和区、信都区、广宗县、临西县、沙河市、平乡县、新河县、柏乡县、清河县、宁晋县、任泽区、隆尧县、威县、临城县、襄都区、内丘县、巨鹿县、南宫市)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、巴林左旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗)

厦门市(集美区、海沧区、翔安区、同安区、湖里区、思明区)

济源市

无锡市(梁溪区、惠山区、新吴区、锡山区、江阴市、宜兴市、滨湖区)

丽水市(莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、云和县、青田县、龙泉市、松阳县)

广州市(从化区、增城区、天河区、白云区、黄埔区、花都区、海珠区、番禺区、荔湾区、越秀区、南沙区)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、衡东县、衡山县、石鼓区、常宁市、南岳区、衡阳县、耒阳市、雁峰区、珠晖区、祁东县)

成都市(金牛区、金堂县、新津区、彭州市、锦江区、青白江区、邛崃市、龙泉驿区、崇州市、简阳市、新都区、大邑县、蒲江县、武侯区、双流区、都江堰市、郫都区、温江区、成华区、青羊区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。