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六安市(叶集区、金寨县、舒城县、霍山县、霍邱县、裕安区、金安区)

包头市(青山区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、石拐区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市、双塔区、建平县、朝阳县)

烟台市(牟平区、龙口市、莱州市、招远市、莱阳市、芝罘区、莱山区、蓬莱区、栖霞市、福山区、海阳市)  徐州市(邳州市、贾汪区、沛县、丰县、铜山区、新沂市、泉山区、鼓楼区、云龙区、睢宁县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

杭州市(桐庐县、上城区、建德市、西湖区、滨江区、拱墅区、淳安县、临平区、富阳区、钱塘区、萧山区、余杭区、临安区)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县)  宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)

和田地区(洛浦县、和田市、于田县、皮山县、和田县、墨玉县、策勒县、民丰县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

黄山市(屯溪区、黟县、休宁县、黄山区、徽州区、歙县、祁门县)

百色市(靖西市、平果市、西林县、乐业县、田东县、凌云县、田阳区、那坡县、德保县、右江区、隆林各族自治县、田林县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、射洪市、船山区)

岳阳市(平江县、汨罗市、岳阳楼区、君山区、云溪区、岳阳县、华容县、湘阴县、临湘市)

汉中市(汉台区、城固县、镇巴县、略阳县、佛坪县、留坝县、宁强县、洋县、西乡县、勉县、南郑区)

张家口市(康保县、怀来县、尚义县、万全区、崇礼区、桥西区、涿鹿县、阳原县、桥东区、赤城县、下花园区、沽源县、怀安县、宣化区、蔚县、张北县)

大连市(中山区、庄河市、瓦房店市、长海县、沙河口区、西岗区、金州区、普兰店区、甘井子区、旅顺口区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区、龙凤区、肇源县、肇州县、让胡路区、林甸县、大同区)

连云港市(灌南县、连云区、东海县、赣榆区、灌云县、海州区)

西安市(长安区、碑林区、未央区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、雁塔区、灞桥区、阎良区、蓝田县、周至县、新城区、高陵区)

常州市(溧阳市、金坛区、新北区、武进区、天宁区、钟楼区)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市、乾安县)

鸡西市(城子河区、滴道区、麻山区、梨树区、鸡冠区、密山市、恒山区、虎林市、鸡东县)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)

日喀则市(定日县、白朗县、亚东县、萨迦县、南木林县、昂仁县、拉孜县、江孜县、仁布县、聂拉木县、吉隆县、定结县、岗巴县、仲巴县、桑珠孜区、萨嘎县、谢通门县、康马县)

金华市(金东区、永康市、浦江县、磐安县、东阳市、武义县、义乌市、婺城区、兰溪市)

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江门市(开平市、新会区、蓬江区、台山市、江海区、鹤山市、恩平市)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、临河区、乌拉特中旗)

安庆市(太湖县、望江县、潜山市、宜秀区、岳西县、迎江区、大观区、怀宁县、宿松县、桐城市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、保靖县、龙山县、古丈县、花垣县、泸溪县、永顺县)  阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、若尔盖县、壤塘县、红原县、阿坝县、茂县、马尔康市、汶川县、小金县、松潘县、理县、黑水县)

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、忻城县)

绥化市(兰西县、安达市、庆安县、望奎县、肇东市、海伦市、明水县、北林区、青冈县、绥棱县)

五指山市(陵水黎族自治县、临高县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、昌江黎族自治县、澄迈县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、定安县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县)滨州市(邹平市、阳信县、无棣县、沾化区、博兴县、滨城区、惠民县)

呼和浩特市(回民区、新城区、清水河县、托克托县、和林格尔县、武川县、玉泉区、土默特左旗、赛罕区)  白山市(抚松县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振安区、凤城市、振兴区、元宝区)

赣州市(赣县区、兴国县、寻乌县、定南县、龙南市、崇义县、石城县、信丰县、章贡区、安远县、上犹县、大余县、全南县、于都县、瑞金市、南康区、宁都县、会昌县)

信阳市(新县、息县、固始县、光山县、淮滨县、商城县、浉河区、罗山县、潢川县、平桥区)运城市(夏县、绛县、盐湖区、垣曲县、闻喜县、平陆县、新绛县、河津市、稷山县、永济市、芮城县、临猗县、万荣县)

曲靖市(师宗县、会泽县、麒麟区、富源县、罗平县、马龙区、沾益区、陆良县、宣威市)

凉山彝族自治州(越西县、昭觉县、西昌市、会理市、喜德县、美姑县、盐源县、会东县、甘洛县、冕宁县、布拖县、德昌县、宁南县、金阳县、普格县、木里藏族自治县、雷波县)

林芝市(墨脱县、波密县、米林市、巴宜区、工布江达县、察隅县、朗县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、建水县、蒙自市、绿春县、河口瑶族自治县、红河县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、元阳县、开远市)

泰安市(岱岳区、东平县、新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县)

天水市(武山县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、秦安县)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

梧州市(万秀区、龙圩区、岑溪市、藤县、蒙山县、苍梧县、长洲区)

肇庆市(四会市、德庆县、高要区、鼎湖区、怀集县、端州区、广宁县、封开县)

宜宾市(屏山县、长宁县、江安县、南溪区、筠连县、叙州区、兴文县、珙县、高县、翠屏区)

平凉市(静宁县、崇信县、崆峒区、华亭市、泾川县、庄浪县、灵台县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)

新乡市(凤泉区、原阳县、新乡县、获嘉县、封丘县、牧野区、延津县、辉县市、卫滨区、红旗区、长垣市、卫辉市)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

香港特别行政区

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。