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亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

株洲市(天元区、荷塘区、茶陵县、石峰区、攸县、芦淞区、醴陵市、渌口区、炎陵县)

宜春市(上高县、万载县、丰城市、樟树市、高安市、宜丰县、奉新县、袁州区、靖安县、铜鼓县)

商丘市(梁园区、睢阳区、永城市、夏邑县、虞城县、宁陵县、民权县、柘城县、睢县)  兰州市(西固区、七里河区、皋兰县、永登县、安宁区、城关区、榆中县、红古区)

南通市(崇川区、通州区、如皋市、海安市、海门区、启东市、如东县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县)

漳州市(诏安县、龙海区、东山县、龙文区、长泰区、南靖县、平和县、云霄县、漳浦县、芗城区、华安县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)  松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县)

五指山市(东方市、定安县、文昌市、临高县、屯昌县、琼海市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、澄迈县)

抚州市(广昌县、南城县、黎川县、宜黄县、金溪县、南丰县、东乡区、乐安县、崇仁县、资溪县、临川区)

莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

昭通市(威信县、永善县、大关县、水富市、盐津县、鲁甸县、镇雄县、彝良县、绥江县、巧家县、昭阳区)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县、集宁区、察哈尔右翼后旗、化德县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、兴和县)

湛江市(雷州市、坡头区、廉江市、吴川市、遂溪县、霞山区、徐闻县、麻章区、赤坎区)

宣城市(郎溪县、旌德县、绩溪县、宁国市、广德市、宣州区、泾县)

双鸭山市(友谊县、宝清县、岭东区、集贤县、饶河县、宝山区、四方台区、尖山区)

信阳市(商城县、罗山县、息县、固始县、浉河区、新县、平桥区、潢川县、光山县、淮滨县)

崇左市(大新县、天等县、扶绥县、宁明县、龙州县、江州区、凭祥市)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、南浔区、长兴县)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

聊城市(东昌府区、茌平区、阳谷县、莘县、冠县、东阿县、临清市、高唐县)

宁波市(余姚市、象山县、奉化区、镇海区、宁海县、北仑区、慈溪市、江北区、海曙区、鄞州区)

酒泉市(瓜州县、肃州区、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

邢台市(柏乡县、清河县、南和区、宁晋县、巨鹿县、任泽区、平乡县、临城县、新河县、信都区、广宗县、内丘县、临西县、隆尧县、南宫市、威县、襄都区、沙河市)

南阳市(方城县、淅川县、唐河县、桐柏县、宛城区、镇平县、内乡县、西峡县、新野县、社旗县、南召县、邓州市、卧龙区)

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怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

佛山市(高明区、顺德区、三水区、禅城区、南海区)  驻马店市(正阳县、汝南县、驿城区、泌阳县、遂平县、西平县、确山县、新蔡县、平舆县、上蔡县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、安居区、船山区)

大庆市(林甸县、让胡路区、红岗区、龙凤区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、萨尔图区)内蒙古自治区

鹤岗市(兴安区、向阳区、工农区、萝北县、南山区、绥滨县、东山区、兴山区)  绥化市(庆安县、青冈县、明水县、望奎县、海伦市、绥棱县、安达市、兰西县、北林区、肇东市)

平顶山市(叶县、宝丰县、卫东区、郏县、舞钢市、鲁山县、石龙区、汝州市、湛河区、新华区)

大连市(庄河市、普兰店区、金州区、瓦房店市、沙河口区、中山区、长海县、西岗区、旅顺口区、甘井子区)

乐山市(峨眉山市、犍为县、市中区、沐川县、夹江县、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、马边彝族自治县、金口河区、沙湾区)长春市(宽城区、二道区、榆树市、南关区、双阳区、绿园区、九台区、德惠市、农安县、朝阳区、公主岭市)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、莲花县、湘东区)

包头市(白云鄂博矿区、石拐区、东河区、昆都仑区、土默特右旗、青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

佳木斯市(前进区、桦川县、富锦市、同江市、抚远市、东风区、汤原县、向阳区、郊区、桦南县)

普洱市(思茅区、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

抚顺市(顺城区、东洲区、望花区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

十堰市(竹山县、竹溪县、郧西县、房县、茅箭区、张湾区、丹江口市、郧阳区)

新疆维吾尔自治区

铜仁市(思南县、万山区、沿河土家族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、松桃苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)

延安市(富县、洛川县、安塞区、志丹县、宝塔区、子长市、延川县、延长县、黄陵县、吴起县、甘泉县、宜川县、黄龙县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、牙克石市、满洲里市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、根河市、海拉尔区、扎赉诺尔区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎