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岳阳市(平江县、华容县、汨罗市、云溪区、君山区、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

常州市(天宁区、金坛区、溧阳市、武进区、新北区、钟楼区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)  芜湖市(鸠江区、湾沚区、镜湖区、弋江区、南陵县、繁昌区、无为市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

福州市(平潭县、闽侯县、台江区、永泰县、福清市、闽清县、鼓楼区、罗源县、仓山区、连江县、晋安区、长乐区、马尾区)

玉溪市(红塔区、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、江川区)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、怀远县、固镇县、淮上区、蚌山区、禹会区)  海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、格尔木市、乌兰县)

白山市(浑江区、靖宇县、江源区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县)

甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、临潭县、合作市、玛曲县、迭部县、夏河县、卓尼县)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼后旗、丰镇市、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、卓资县、凉城县、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗)

邵阳市(隆回县、武冈市、绥宁县、新邵县、洞口县、邵东市、邵阳县、新宁县、双清区、大祥区、北塔区、城步苗族自治县)

连云港市(灌南县、赣榆区、东海县、连云区、海州区、灌云县)

青岛市(黄岛区、李沧区、城阳区、胶州市、市北区、平度市、即墨区、崂山区、莱西市、市南区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、纳雍县、大方县、黔西市、赫章县、七星关区)

鞍山市(铁西区、千山区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)

安康市(紫阳县、镇坪县、旬阳市、岚皋县、白河县、石泉县、汉阴县、宁陕县、平利县、汉滨区)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

厦门市(同安区、湖里区、集美区、思明区、翔安区、海沧区)

成都市(蒲江县、青羊区、彭州市、双流区、青白江区、温江区、崇州市、邛崃市、龙泉驿区、金堂县、武侯区、简阳市、新都区、成华区、锦江区、大邑县、新津区、郫都区、金牛区、都江堰市)

江门市(台山市、新会区、蓬江区、开平市、江海区、恩平市、鹤山市)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

嘉峪关市

塔城地区(沙湾市、裕民县、塔城市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区、台前县、范县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、古丈县、龙山县、泸溪县、保靖县、凤凰县、永顺县)

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南通市(如东县、通州区、海安市、崇川区、启东市、海门区、如皋市)

百色市(德保县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、靖西市、西林县、田林县、平果市、乐业县、那坡县、右江区、田东县)

益阳市(南县、桃江县、安化县、沅江市、资阳区、赫山区)

合肥市(庐江县、肥西县、肥东县、瑶海区、长丰县、庐阳区、蜀山区、包河区、巢湖市)  铁岭市(银州区、昌图县、调兵山市、铁岭县、开原市、清河区、西丰县)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

梧州市(长洲区、万秀区、蒙山县、藤县、苍梧县、岑溪市、龙圩区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)深圳市(光明区、南山区、坪山区、福田区、宝安区、罗湖区、龙岗区、龙华区、盐田区)

金华市(义乌市、永康市、武义县、婺城区、兰溪市、东阳市、浦江县、磐安县、金东区)  海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

山南市(浪卡子县、乃东区、隆子县、加查县、曲松县、琼结县、措美县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、扎囊县、错那市)

肇庆市(德庆县、怀集县、四会市、高要区、封开县、端州区、广宁县、鼎湖区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)随州市(广水市、随县、曾都区)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、电白区、化州市)

汉中市(洋县、宁强县、留坝县、佛坪县、城固县、镇巴县、略阳县、勉县、南郑区、西乡县、汉台区)

日喀则市(亚东县、拉孜县、南木林县、仲巴县、定日县、岗巴县、桑珠孜区、仁布县、谢通门县、吉隆县、江孜县、白朗县、昂仁县、萨嘎县、康马县、萨迦县、聂拉木县、定结县)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、景泰县、白银区)

南京市(江宁区、栖霞区、溧水区、玄武区、浦口区、六合区、秦淮区、雨花台区、高淳区、鼓楼区、建邺区)

安阳市(安阳县、林州市、龙安区、汤阴县、内黄县、滑县、文峰区、北关区、殷都区)

盐城市(东台市、亭湖区、建湖县、滨海县、大丰区、响水县、阜宁县、盐都区、射阳县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、禹州市、魏都区、长葛市)

周口市(扶沟县、淮阳区、鹿邑县、郸城县、太康县、西华县、商水县、沈丘县、项城市、川汇区)

沧州市(盐山县、献县、肃宁县、新华区、任丘市、黄骅市、河间市、沧县、青县、吴桥县、运河区、海兴县、南皮县、孟村回族自治县、东光县、泊头市)

大连市(旅顺口区、长海县、普兰店区、沙河口区、庄河市、中山区、瓦房店市、金州区、西岗区、甘井子区)

天津市(和平区、武清区、河北区、红桥区、宁河区、南开区、蓟州区、河西区、河东区、北辰区、宝坻区、西青区、滨海新区、津南区、静海区、东丽区)

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那曲市(比如县、索县、色尼区、班戈县、双湖县、申扎县、安多县、聂荣县、巴青县、嘉黎县、尼玛县)

呼和浩特市(新城区、武川县、托克托县、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、清水河县、土默特左旗、回民区)

宁波市(余姚市、宁海县、鄞州区、北仑区、江北区、奉化区、象山县、镇海区、慈溪市、海曙区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）