性姿势48式真人图片：如何掌握无码专区怎么操才过瘾的艺术，提升你的情感生活！

更新时间：2025-04-23 17:18:09　浏览次数： 718

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黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、兴义市、晴隆县、普安县、册亨县、望谟县、贞丰县)

玉林市(容县、兴业县、北流市、玉州区、陆川县、福绵区、博白县)

镇江市(京口区、润州区、句容市、丹阳市、丹徒区、扬中市)

济源市贺州市(八步区、昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)

台州市(椒江区、天台县、温岭市、路桥区、三门县、玉环市、临海市、黄岩区、仙居县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)

重庆市(大足区、巫山县、云阳县、丰都县、綦江区、永川区、铜梁区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、城口县、梁平区、潼南区、涪陵区、开州区、巴南区、江北区、黔江区、奉节县、万州区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、武隆区、南岸区、沙坪坝区、长寿区、南川区、九龙坡区、合川区、渝北区、北碚区、石柱土家族自治县、渝中区、忠县、垫江县、江津区、璧山区)宜春市(宜丰县、丰城市、上高县、万载县、奉新县、靖安县、樟树市、袁州区、铜鼓县、高安市)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区) 德州市(陵城区、平原县、临邑县、齐河县、武城县、夏津县、乐陵市、庆云县、德城区、禹城市、宁津县)

常德市(临澧县、武陵区、石门县、澧县、鼎城区、津市市、汉寿县、桃源县、安乡县)

深圳市(南山区、福田区、龙岗区、坪山区、罗湖区、盐田区、宝安区、光明区、龙华区)

长沙市(岳麓区、天心区、望城区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、开福区、雨花区、浏阳市)黄石市(阳新县、西塞山区、大冶市、铁山区、下陆区、黄石港区)

鸡西市(虎林市、密山市、滴道区、鸡东县、城子河区、恒山区、麻山区、鸡冠区、梨树区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、卓资县、察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、丰镇市、四子王旗、商都县)

锦州市(凌河区、太和区、黑山县、义县、北镇市、凌海市、古塔区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

赤峰市(克什克腾旗、红山区、林西县、松山区、翁牛特旗、宁城县、喀喇沁旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林左旗、巴林右旗)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

事件

近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元，同比+9.67%；实现归母净利润11.3亿元，同比+11.1%。2025年一季度，公司预计实现营业收入15.6亿元，同比+17.5%；预计实现归母净利润3.7亿元，同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期，参与现货市场初见成效

截至2024年年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120万千瓦）、茂名电白抽水蓄能电站（120万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、桂林灌阳抽水蓄能电站（120万千瓦）、钦州灵山抽水蓄能电站（120万千瓦）、贵港港北抽水蓄能电站（120万千瓦）、玉林福绵抽水蓄能电站（120万千瓦）。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标；“十五五”期间，公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月，广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号），提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制，以市场方式形成电量电价。2024年9月30日，公司发布公告，旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为，随着电力现货市场的逐步完善，公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长，新型储能稳步发展

2024年全年，公司调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5%；新型储能方面，截至 2024年末，公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试，分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元（25/26年前值16.5/19.5亿元），对应PE26.4/21.1/19.2x，维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算，具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《南网储能：来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间：2025年4月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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