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忻州市(繁峙县、岢岚县、河曲县、宁武县、忻府区、代县、原平市、神池县、五寨县、五台县、保德县、静乐县、偏关县、定襄县)

齐齐哈尔市(铁锋区、龙江县、建华区、拜泉县、富拉尔基区、克山县、克东县、碾子山区、富裕县、甘南县、依安县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、龙沙区、昂昂溪区、讷河市)

镇江市(京口区、扬中市、丹阳市、丹徒区、润州区、句容市)

日喀则市(江孜县、定日县、聂拉木县、昂仁县、南木林县、桑珠孜区、萨迦县、定结县、仁布县、岗巴县、吉隆县、康马县、谢通门县、拉孜县、仲巴县、白朗县、亚东县、萨嘎县)  周口市(淮阳区、鹿邑县、沈丘县、项城市、川汇区、太康县、西华县、商水县、扶沟县、郸城县)

金昌市(金川区、永昌县)

新余市(分宜县、渝水区)

嘉峪关市赤峰市(元宝山区、宁城县、克什克腾旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、红山区、林西县、巴林左旗、松山区、巴林右旗)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗)  柳州市(三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、融安县、柳江区、鹿寨县、柳北区、柳南区)

潍坊市(寿光市、高密市、坊子区、青州市、潍城区、临朐县、昌乐县、寒亭区、诸城市、昌邑市、安丘市、奎文区)

郴州市(永兴县、临武县、桂东县、宜章县、桂阳县、嘉禾县、北湖区、苏仙区、安仁县、汝城县、资兴市)

香港特别行政区

唐山市(路北区、路南区、滦南县、滦州市、开平区、丰南区、丰润区、迁安市、古冶区、遵化市、玉田县、乐亭县、曹妃甸区、迁西县)

泸州市(合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、江阳区)

驻马店市(新蔡县、汝南县、驿城区、西平县、遂平县、正阳县、平舆县、泌阳县、确山县、上蔡县)

永州市(宁远县、冷水滩区、零陵区、江永县、祁阳市、蓝山县、新田县、双牌县、江华瑶族自治县、道县、东安县)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

南充市(蓬安县、仪陇县、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、阆中市、西充县、顺庆区)

塔城地区(沙湾市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、乌苏市)

广元市(朝天区、苍溪县、昭化区、旺苍县、利州区、青川县、剑阁县)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、兴庆区、永宁县、灵武市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

益阳市(资阳区、沅江市、桃江县、南县、安化县、赫山区)

宜宾市(高县、叙州区、长宁县、江安县、筠连县、翠屏区、屏山县、南溪区、珙县、兴文县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

玉林市(容县、陆川县、兴业县、博白县、福绵区、玉州区、北流市)

昆明市(西山区、五华区、安宁市、东川区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、富民县、盘龙区、官渡区、石林彝族自治县、晋宁区)

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山南市(隆子县、琼结县、措美县、桑日县、加查县、扎囊县、错那市、贡嘎县、浪卡子县、洛扎县、乃东区、曲松县)

崇左市(宁明县、大新县、扶绥县、江州区、龙州县、天等县、凭祥市)

承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、兴隆县、承德县、隆化县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、平泉市、滦平县)

乐山市(五通桥区、峨眉山市、马边彝族自治县、市中区、井研县、沐川县、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、沙湾区)  西安市(周至县、鄠邑区、阎良区、临潼区、蓝田县、长安区、新城区、莲湖区、雁塔区、高陵区、灞桥区、碑林区、未央区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、鹤山区、浚县)

东营市(东营区、利津县、河口区、垦利区、广饶县)南昌市(安义县、南昌县、红谷滩区、青云谱区、新建区、进贤县、青山湖区、西湖区、东湖区)

武汉市(蔡甸区、江夏区、武昌区、汉南区、江岸区、洪山区、硚口区、汉阳区、江汉区、青山区、东西湖区、黄陂区、新洲区)  丽水市(遂昌县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县、庆元县、缙云县、松阳县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

宜昌市(远安县、兴山县、秭归县、当阳市、夷陵区、五峰土家族自治县、点军区、宜都市、西陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、伍家岗区、枝江市)信阳市(新县、罗山县、潢川县、固始县、光山县、平桥区、息县、浉河区、商城县、淮滨县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

苏州市(虎丘区、张家港市、昆山市、吴中区、常熟市、姑苏区、太仓市、相城区、吴江区)

三沙市(南沙区、西沙区)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、德清县、安吉县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、清河门区、新邱区、细河区、海州区)

沈阳市(法库县、沈北新区、于洪区、浑南区、皇姑区、新民市、康平县、和平区、沈河区、铁西区、辽中区、大东区、苏家屯区)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、大安市、洮北区)

临沂市(沂南县、平邑县、莒南县、郯城县、兰山区、费县、蒙阴县、罗庄区、临沭县、沂水县、兰陵县、河东区)

深圳市(盐田区、宝安区、罗湖区、光明区、福田区、南山区、坪山区、龙华区、龙岗区)

林芝市(察隅县、米林市、墨脱县、波密县、朗县、工布江达县、巴宜区)

赣州市(赣县区、石城县、寻乌县、于都县、崇义县、安远县、南康区、会昌县、瑞金市、全南县、上犹县、龙南市、兴国县、宁都县、定南县、章贡区、大余县、信丰县)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

厦门市(集美区、海沧区、思明区、湖里区、翔安区、同安区)

上饶市(广丰区、余干县、广信区、横峰县、铅山县、德兴市、玉山县、婺源县、弋阳县、信州区、万年县、鄱阳县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。