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汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)
宜春市(靖安县、上高县、奉新县、高安市、铜鼓县、丰城市、万载县、樟树市、宜丰县、袁州区)
陇南市(徽县、文县、武都区、成县、宕昌县、两当县、西和县、康县、礼县)
广安市(华蓥市、岳池县、广安区、邻水县、前锋区、武胜县)
鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
三明市(宁化县、三元区、明溪县、泰宁县、建宁县、尤溪县、清流县、大田县、将乐县、永安市、沙县区)
株洲市(攸县、茶陵县、炎陵县、荷塘区、醴陵市、天元区、石峰区、芦淞区、渌口区)
巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗)
淮安市(淮安区、洪泽区、盱眙县、淮阴区、涟水县、清江浦区、金湖县)
儋州市
通化市(通化县、二道江区、集安市、东昌区、辉南县、柳河县、梅河口市)
滨州市(博兴县、惠民县、邹平市、滨城区、无棣县、沾化区、阳信县)
澳门特别行政区
巴中市(平昌县、通江县、恩阳区、巴州区、南江县)
拉萨市(城关区、当雄县、达孜区、尼木县、林周县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)
阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)
铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)
襄阳市(保康县、襄州区、老河口市、樊城区、南漳县、枣阳市、襄城区、宜城市、谷城县)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)
云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)
平顶山市(卫东区、宝丰县、新华区、石龙区、郏县、鲁山县、湛河区、叶县、舞钢市、汝州市)
驻马店市(正阳县、驿城区、西平县、泌阳县、汝南县、平舆县、新蔡县、遂平县、上蔡县、确山县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)
烟台市(龙口市、芝罘区、海阳市、莱阳市、栖霞市、牟平区、蓬莱区、莱山区、莱州市、招远市、福山区)
东莞市
白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、浑江区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
鸡西市(虎林市、梨树区、恒山区、城子河区、麻山区、滴道区、鸡冠区、鸡东县、密山市)
邢台市(襄都区、广宗县、临城县、平乡县、隆尧县、宁晋县、南和区、临西县、信都区、新河县、内丘县、柏乡县、任泽区、沙河市、清河县、威县、巨鹿县、南宫市)
承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、平泉市、双桥区、承德县、兴隆县、双滦区、隆化县)
嘉峪关市
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、广河县、康乐县、永靖县、临夏县、临夏市)
海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、兴海县、同德县)
南通市(海安市、通州区、启东市、海门区、如皋市、如东县、崇川区)
晋中市(平遥县、和顺县、榆社县、祁县、左权县、昔阳县、寿阳县、榆次区、灵石县、介休市、太谷区)
酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)
六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)
连云港市(海州区、赣榆区、灌云县、连云区、东海县、灌南县)
随州市(曾都区、广水市、随县)
塔城地区(乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、托里县、沙湾市)
清远市(清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、清城区、阳山县)
鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、山城区、淇滨区)
渭南市(华阴市、澄城县、大荔县、临渭区、潼关县、华州区、富平县、蒲城县、白水县、合阳县、韩城市)
荆州市(荆州区、监利市、洪湖市、石首市、公安县、沙市区、松滋市、江陵县)
凉山彝族自治州(冕宁县、普格县、雷波县、金阳县、布拖县、宁南县、越西县、木里藏族自治县、西昌市、会理市、盐源县、甘洛县、德昌县、会东县、美姑县、喜德县、昭觉县)
南昌市(红谷滩区、安义县、新建区、南昌县、青山湖区、东湖区、进贤县、西湖区、青云谱区)
遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)
三沙市(西沙区、南沙区)
洛阳市(老城区、伊川县、孟津区、偃师区、栾川县、宜阳县、洛龙区、洛宁县、汝阳县、西工区、嵩县、涧西区、瀍河回族区、新安县)
河池市(宜州区、凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、东兰县、金城江区)
延安市(延川县、黄龙县、志丹县、富县、延长县、宝塔区、洛川县、子长市、甘泉县、安塞区、黄陵县、吴起县、宜川县)
果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县)
甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、夏河县、舟曲县、卓尼县、玛曲县、碌曲县、合作市)
阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、吉木乃县)
赤峰市(喀喇沁旗、巴林右旗、林西县、元宝山区、红山区、巴林左旗、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、松山区)
石家庄市(元氏县、井陉县、深泽县、栾城区、辛集市、行唐县、井陉矿区、桥西区、赞皇县、正定县、长安区、无极县、晋州市、裕华区、高邑县、藁城区、灵寿县、新乐市、平山县、鹿泉区、新华区、赵县)
景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)
石河子市(新星市、北屯市、昆玉市、双河市、白杨市、胡杨河市、可克达拉市、五家渠市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市)
芜湖市(湾沚区、鸠江区、镜湖区、南陵县、繁昌区、无为市、弋江区)
绥化市(海伦市、兰西县、明水县、绥棱县、肇东市、青冈县、庆安县、安达市、北林区、望奎县)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
宁波市(慈溪市、余姚市、江北区、象山县、北仑区、海曙区、鄞州区、奉化区、镇海区、宁海县)
安阳市(内黄县、林州市、殷都区、滑县、安阳县、龙安区、文峰区、汤阴县、北关区)
漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区、郾城区)
松原市(宁江区、扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
哈尔滨市(香坊区、依兰县、平房区、阿城区、南岗区、道里区、道外区、巴彦县、松北区、呼兰区、尚志市、延寿县、五常市、通河县、宾县、木兰县、方正县、双城区)
双鸭山市(岭东区、宝山区、集贤县、饶河县、宝清县、尖山区、友谊县、四方台区)
亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)
绵阳市(江油市、游仙区、梓潼县、平武县、涪城区、三台县、盐亭县、安州区、北川羌族自治县)
荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区)
淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)
天津市(河北区、河东区、和平区、宁河区、东丽区、滨海新区、津南区、静海区、西青区、红桥区、南开区、河西区、宝坻区、蓟州区、北辰区、武清区)
黄石市(铁山区、下陆区、大冶市、阳新县、黄石港区、西塞山区)
锦州市(北镇市、古塔区、凌海市、太和区、黑山县、义县、凌河区)
佳木斯市(同江市、东风区、抚远市、汤原县、桦南县、郊区、前进区、富锦市、向阳区、桦川县)
泉州市(永春县、丰泽区、南安市、洛江区、石狮市、晋江市、德化县、惠安县、金门县、安溪县、鲤城区、泉港区)
德州市(德城区、陵城区、乐陵市、庆云县、平原县、齐河县、武城县、临邑县、夏津县、宁津县、禹城市)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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