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唐山市(丰南区、曹妃甸区、迁西县、路南区、滦南县、丰润区、路北区、滦州市、古冶区、玉田县、开平区、遵化市、乐亭县、迁安市)

来宾市(武宣县、象州县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县)

淮南市(大通区、谢家集区、八公山区、潘集区、田家庵区、凤台县、寿县)

双鸭山市(宝山区、集贤县、饶河县、友谊县、宝清县、岭东区、四方台区、尖山区)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、杂多县、治多县、玉树市、囊谦县)

沧州市(河间市、运河区、肃宁县、献县、青县、海兴县、新华区、沧县、东光县、黄骅市、孟村回族自治县、南皮县、吴桥县、盐山县、任丘市、泊头市)济宁市(曲阜市、泗水县、嘉祥县、金乡县、任城区、鱼台县、梁山县、兖州区、邹城市、汶上县、微山县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区)  郴州市(宜章县、桂阳县、永兴县、安仁县、临武县、苏仙区、汝城县、资兴市、桂东县、嘉禾县、北湖区)

长治市(壶关县、潞城区、潞州区、黎城县、沁源县、沁县、上党区、长子县、武乡县、屯留区、平顺县、襄垣县)

平凉市(庄浪县、灵台县、崆峒区、静宁县、泾川县、崇信县、华亭市)

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县)

淄博市(沂源县、桓台县、张店区、临淄区、博山区、高青县、淄川区、周村区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

崇左市(宁明县、凭祥市、江州区、龙州县、扶绥县、天等县、大新县)

玉林市(福绵区、兴业县、博白县、北流市、玉州区、容县、陆川县)

百色市(凌云县、田林县、乐业县、那坡县、德保县、平果市、右江区、靖西市、田东县、隆林各族自治县、田阳区、西林县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

泉州市(泉港区、洛江区、永春县、安溪县、德化县、南安市、丰泽区、金门县、石狮市、惠安县、晋江市、鲤城区)

太原市(娄烦县、阳曲县、万柏林区、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、晋源区、小店区、古交市、迎泽区)

商洛市(柞水县、商州区、镇安县、商南县、洛南县、丹凤县、山阳县)

北京市(顺义区、通州区、平谷区、门头沟区、东城区、房山区、石景山区、大兴区、怀柔区、朝阳区、密云区、昌平区、西城区、延庆区、海淀区、丰台区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、龙山县、泸溪县、凤凰县、保靖县、吉首市、永顺县)

赤峰市(克什克腾旗、松山区、敖汉旗、巴林左旗、喀喇沁旗、红山区、林西县、翁牛特旗、巴林右旗、元宝山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗)

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、甘德县、达日县、玛多县)

邯郸市(广平县、鸡泽县、复兴区、临漳县、丛台区、馆陶县、峰峰矿区、磁县、涉县、邱县、魏县、永年区、肥乡区、大名县、曲周县、武安市、成安县、邯山区)

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镇江市(润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市、京口区)

达州市(渠县、达川区、大竹县、开江县、通川区、宣汉县、万源市)

株洲市(醴陵市、茶陵县、芦淞区、渌口区、攸县、天元区、炎陵县、石峰区、荷塘区)

江门市(鹤山市、江海区、蓬江区、恩平市、新会区、开平市、台山市)  九江市(庐山市、濂溪区、瑞昌市、德安县、湖口县、修水县、柴桑区、浔阳区、都昌县、武宁县、彭泽县、共青城市、永修县)

和田地区(皮山县、于田县、墨玉县、民丰县、和田县、策勒县、洛浦县、和田市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

赣州市(上犹县、南康区、会昌县、龙南市、寻乌县、赣县区、瑞金市、宁都县、崇义县、安远县、兴国县、信丰县、全南县、定南县、大余县、石城县、章贡区、于都县)永州市(冷水滩区、双牌县、祁阳市、零陵区、宁远县、江永县、道县、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、东安县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、绿春县、石屏县、开远市、河口瑶族自治县、建水县、红河县、蒙自市、泸西县、屏边苗族自治县、弥勒市)  昌都市(芒康县、左贡县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、八宿县、洛隆县、丁青县、边坝县、察雅县、江达县)

庆阳市(环县、西峰区、合水县、华池县、镇原县、宁县、正宁县、庆城县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)安庆市(岳西县、太湖县、潜山市、宿松县、怀宁县、望江县、宜秀区、大观区、迎江区、桐城市)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)

鸡西市(密山市、梨树区、鸡冠区、城子河区、恒山区、滴道区、鸡东县、麻山区、虎林市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

邵阳市(新邵县、北塔区、隆回县、洞口县、大祥区、武冈市、邵东市、邵阳县、双清区、绥宁县、新宁县、城步苗族自治县)

眉山市(青神县、丹棱县、洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、若羌县、和静县)

汉中市(西乡县、洋县、镇巴县、留坝县、南郑区、宁强县、汉台区、佛坪县、城固县、略阳县、勉县)

大同市(灵丘县、云冈区、阳高县、新荣区、左云县、广灵县、天镇县、平城区、浑源县、云州区)

西宁市(城中区、城东区、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城西区、湟源县)

德州市(德城区、乐陵市、夏津县、陵城区、武城县、临邑县、庆云县、禹城市、齐河县、平原县、宁津县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

凉山彝族自治州(越西县、宁南县、雷波县、金阳县、德昌县、普格县、喜德县、木里藏族自治县、冕宁县、盐源县、会东县、昭觉县、美姑县、会理市、甘洛县、西昌市、布拖县)

乐山市(市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沐川县、金口河区、犍为县、夹江县、井研县、沙湾区、峨眉山市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）