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五指山市(陵水黎族自治县、万宁市、东方市、白沙黎族自治县、文昌市、琼海市、屯昌县、定安县、临高县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

广安市(岳池县、武胜县、广安区、前锋区、邻水县、华蓥市)

梧州市(藤县、长洲区、万秀区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、岑溪市)

泉州市(安溪县、金门县、洛江区、石狮市、鲤城区、惠安县、南安市、德化县、晋江市、永春县、丰泽区、泉港区)  蚌埠市(五河县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、固镇县、怀远县、淮上区)

上海市(静安区、金山区、杨浦区、奉贤区、虹口区、黄浦区、嘉定区、浦东新区、闵行区、青浦区、普陀区、长宁区、崇明区、徐汇区、宝山区、松江区)

阿克苏地区(阿克苏市、新和县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、乌什县、温宿县、库车市)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县)

随州市(随县、广水市、曾都区)  双鸭山市(集贤县、宝山区、尖山区、四方台区、饶河县、宝清县、友谊县、岭东区)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

宜春市(袁州区、万载县、铜鼓县、靖安县、宜丰县、樟树市、高安市、上高县、奉新县、丰城市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、镇安县、商州区、商南县、丹凤县)

新疆维吾尔自治区

铁岭市(铁岭县、清河区、银州区、开原市、昌图县、西丰县、调兵山市)

那曲市(索县、双湖县、巴青县、嘉黎县、比如县、安多县、色尼区、班戈县、申扎县、聂荣县、尼玛县)

临汾市(浮山县、翼城县、安泽县、襄汾县、霍州市、尧都区、大宁县、隰县、吉县、侯马市、汾西县、永和县、古县、曲沃县、洪洞县、乡宁县、蒲县)

嘉峪关市

乐山市(峨眉山市、马边彝族自治县、沐川县、市中区、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区、金口河区、夹江县、井研县、沙湾区)

平凉市(灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市、静宁县、泾川县、崇信县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

湛江市(赤坎区、麻章区、坡头区、廉江市、吴川市、遂溪县、徐闻县、霞山区、雷州市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市)

张掖市(临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、民乐县)

河源市(龙川县、连平县、源城区、和平县、东源县、紫金县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

和田地区(民丰县、皮山县、洛浦县、于田县、策勒县、和田县、墨玉县、和田市)

新余市(渝水区、分宜县)

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枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区、滕州市)

成都市(双流区、武侯区、彭州市、金牛区、龙泉驿区、大邑县、邛崃市、锦江区、简阳市、新都区、温江区、青羊区、新津区、蒲江县、金堂县、青白江区、成华区、崇州市、郫都区、都江堰市)

日喀则市(谢通门县、萨嘎县、定结县、拉孜县、白朗县、萨迦县、定日县、康马县、仲巴县、南木林县、聂拉木县、亚东县、岗巴县、江孜县、吉隆县、昂仁县、桑珠孜区、仁布县)

泸州市(合江县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、泸县、江阳区)  铜仁市(碧江区、江口县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县)

金华市(兰溪市、东阳市、武义县、浦江县、永康市、义乌市、磐安县、婺城区、金东区)

内蒙古自治区

石河子市(可克达拉市、新星市、胡杨河市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、铁门关市、双河市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市)清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、清城区、佛冈县、清新区、连州市)

商丘市(睢县、睢阳区、虞城县、夏邑县、梁园区、民权县、永城市、宁陵县、柘城县)  桂林市(灵川县、永福县、灌阳县、秀峰区、全州县、资源县、雁山区、龙胜各族自治县、阳朔县、恭城瑶族自治县、临桂区、荔浦市、七星区、叠彩区、象山区、兴安县、平乐县)

韶关市(浈江区、南雄市、乐昌市、始兴县、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、武江区)

南通市(启东市、如皋市、崇川区、如东县、海门区、海安市、通州区)

陇南市(成县、两当县、礼县、宕昌县、西和县、武都区、康县、文县、徽县)襄阳市(襄州区、谷城县、南漳县、老河口市、襄城区、宜城市、保康县、樊城区、枣阳市)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、夏河县、临潭县、玛曲县、迭部县、碌曲县、舟曲县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、正蓝旗、太仆寺旗、锡林浩特市、多伦县)

平顶山市(郏县、鲁山县、石龙区、汝州市、卫东区、湛河区、新华区、舞钢市、叶县、宝丰县)

南昌市(青山湖区、西湖区、红谷滩区、南昌县、进贤县、东湖区、青云谱区、安义县、新建区)

贵阳市(云岩区、乌当区、息烽县、修文县、开阳县、南明区、花溪区、白云区、观山湖区、清镇市)

西宁市(城西区、城东区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县)

潍坊市(诸城市、昌乐县、坊子区、昌邑市、寒亭区、高密市、临朐县、寿光市、奎文区、潍城区、青州市、安丘市)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

孝感市(云梦县、孝南区、大悟县、汉川市、安陆市、应城市、孝昌县)

黄冈市(黄梅县、武穴市、红安县、英山县、麻城市、黄州区、罗田县、浠水县、团风县、蕲春县)

西藏自治区

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

宁夏回族自治区

大同市(广灵县、天镇县、左云县、平城区、新荣区、灵丘县、云冈区、阳高县、云州区、浑源县)

滁州市(全椒县、南谯区、凤阳县、来安县、琅琊区、天长市、定远县、明光市)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。