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酒泉市(金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区)

林芝市(察隅县、朗县、米林市、波密县、墨脱县、巴宜区、工布江达县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

苏州市(吴江区、太仓市、姑苏区、吴中区、昆山市、张家港市、虎丘区、常熟市、相城区)  大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

临夏回族自治州(和政县、广河县、临夏市、临夏县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

济源市

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)成都市(金牛区、金堂县、锦江区、新津区、简阳市、龙泉驿区、青羊区、青白江区、崇州市、大邑县、新都区、蒲江县、邛崃市、武侯区、都江堰市、成华区、彭州市、温江区、双流区、郫都区)

南平市(邵武市、政和县、顺昌县、光泽县、松溪县、浦城县、武夷山市、建瓯市、建阳区、延平区)  广西壮族自治区

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、临泽县)

东营市(广饶县、河口区、垦利区、利津县、东营区)

德州市(平原县、齐河县、禹城市、德城区、夏津县、临邑县、乐陵市、庆云县、武城县、宁津县、陵城区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)

保定市(安新县、蠡县、阜平县、满城区、竞秀区、涞水县、高碑店市、涞源县、博野县、徐水区、定州市、莲池区、涿州市、安国市、高阳县、定兴县、清苑区、雄县、易县、望都县、容城县、曲阳县、唐县、顺平县)

台州市(三门县、玉环市、椒江区、临海市、天台县、黄岩区、温岭市、路桥区、仙居县)

中山市

新疆维吾尔自治区

淮安市(涟水县、清江浦区、淮阴区、金湖县、洪泽区、淮安区、盱眙县)

昆明市(呈贡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、晋宁区、宜良县、安宁市、盘龙区、富民县、官渡区、东川区、五华区、嵩明县)

安庆市(岳西县、望江县、桐城市、宜秀区、太湖县、迎江区、潜山市、宿松县、怀宁县、大观区)

玉林市(玉州区、兴业县、博白县、容县、陆川县、北流市、福绵区)

荆州市(荆州区、沙市区、石首市、监利市、江陵县、公安县、松滋市、洪湖市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

宜宾市(兴文县、叙州区、南溪区、珙县、江安县、高县、筠连县、屏山县、翠屏区、长宁县)

太原市(晋源区、古交市、清徐县、娄烦县、万柏林区、杏花岭区、小店区、阳曲县、尖草坪区、迎泽区)

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吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

兰州市(红古区、永登县、安宁区、西固区、七里河区、皋兰县、榆中县、城关区)

信阳市(浉河区、光山县、平桥区、潢川县、淮滨县、罗山县、新县、固始县、商城县、息县)

桂林市(恭城瑶族自治县、灵川县、全州县、叠彩区、灌阳县、龙胜各族自治县、秀峰区、临桂区、荔浦市、雁山区、永福县、七星区、阳朔县、象山区、资源县、兴安县、平乐县)  山南市(曲松县、乃东区、隆子县、措美县、浪卡子县、扎囊县、琼结县、错那市、洛扎县、加查县、贡嘎县、桑日县)

阜阳市(太和县、颍泉区、颍州区、阜南县、临泉县、颍东区、界首市、颍上县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、玉树市、称多县、治多县、囊谦县)晋中市(祁县、和顺县、榆次区、太谷区、平遥县、榆社县、灵石县、寿阳县、昔阳县、左权县、介休市)

衡水市(景县、武强县、故城县、桃城区、阜城县、冀州区、武邑县、深州市、饶阳县、安平县、枣强县)  巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、和静县、若羌县、库尔勒市)

天津市(河东区、静海区、河北区、和平区、北辰区、河西区、东丽区、宝坻区、武清区、津南区、红桥区、滨海新区、西青区、南开区、蓟州区、宁河区)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市、通城县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)温州市(平阳县、瑞安市、龙湾区、永嘉县、乐清市、洞头区、文成县、泰顺县、瓯海区、苍南县、鹿城区、龙港市)

沧州市(任丘市、新华区、吴桥县、泊头市、孟村回族自治县、肃宁县、海兴县、东光县、沧县、河间市、运河区、盐山县、献县、南皮县、黄骅市、青县)

阳泉市(矿区、盂县、郊区、平定县、城区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)

长沙市(岳麓区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、望城区、开福区、雨花区、天心区、浏阳市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、普安县、册亨县、贞丰县、安龙县、兴仁市、兴义市、晴隆县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

阿里地区(改则县、革吉县、札达县、噶尔县、日土县、普兰县、措勤县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

新余市(分宜县、渝水区)

龙岩市(漳平市、永定区、连城县、上杭县、新罗区、长汀县、武平县)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、化州市、茂南区)

宝鸡市(凤县、太白县、眉县、陈仓区、金台区、渭滨区、陇县、千阳县、麟游县、岐山县、凤翔区、扶风县)

近日，北京市推出了32条创新药支持措施，重点加速医药健康产业创新，优化审批流程，并强化资金支持。同时，深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》，覆盖研发、生产、应用及出海全链条，明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励，大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。

而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动，出现了较为明显回调。但相关机构认为，A股和港股创新药回调是宝贵机会，原因在于：中国创新药进口逆差较大，我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药，是以相对廉价的西药原料为主，利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成，而且根据相关媒体引述的美国FDA数据，美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主，这些产品利润率较低，对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。

与此同时，中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment，商务合作，即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司，授权管线并获得股权)等方式出海，其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口，关税波动风险小。

而随着中国科技实力的全球认知提升，中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的，也看好本土原研“真创新”类药企。

为什么当前时刻建议重视港股创新药？

核心逻辑一：中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显

近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。

核心逻辑二：当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块

创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构，由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通，不涉及HS编码下的关税问题，不直接受贸易政策变化影响。

核心逻辑三：政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形

2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。

财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位

财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长

估值层面：年初以来科技股的放量大涨之后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。

交易充分度：对医药的基本面修复，市场定价或尚不充分

成交情况来看：年初以来在DeepSeek的激励下，港股市场交投情形改善显著，相比之下，港股医药板块的关注度并不算高。

南向资金配置来看：去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看，景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大，医药和软件相对中性。

恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF，覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%，22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测，2024-2026年板块营收复合增长率将达38%，净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位，显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善，创新药企估值修复空间广阔。

医药板块：百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物

行业板块相关基金：

＄恒生医疗ETF(513060)＄

＄港股互联网ETF(159568)＄

产品风险等级：中高(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。