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德阳市(罗江区、旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市、什邡市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、泸溪县、龙山县、凤凰县、永顺县、吉首市、古丈县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、且末县、若羌县、和静县)  昌都市(江达县、卡若区、芒康县、丁青县、察雅县、八宿县、类乌齐县、边坝县、左贡县、贡觉县、洛隆县)

泰安市(新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区、东平县、宁阳县)

金昌市(永昌县、金川区)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)  石河子市(昆玉市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市、新星市、双河市、图木舒克市)

通化市(辉南县、东昌区、柳河县、集安市、二道江区、梅河口市、通化县)

白山市(浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、靖宇县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市、嫩江市、逊克县)

达州市(大竹县、通川区、宣汉县、达川区、开江县、渠县、万源市)

衡水市(故城县、武强县、安平县、桃城区、饶阳县、景县、枣强县、阜城县、深州市、武邑县、冀州区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

内江市(资中县、隆昌市、市中区、威远县、东兴区)

渭南市(潼关县、富平县、大荔县、韩城市、华阴市、澄城县、白水县、合阳县、蒲城县、华州区、临渭区)

中山市

伊春市(铁力市、金林区、汤旺县、伊美区、友好区、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、丰林县、南岔县)

吉林市(桦甸市、丰满区、昌邑区、船营区、永吉县、舒兰市、蛟河市、龙潭区、磐石市)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

襄阳市(宜城市、襄城区、老河口市、谷城县、保康县、枣阳市、襄州区、樊城区、南漳县)

晋城市(阳城县、泽州县、陵川县、城区、高平市、沁水县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

承德市(平泉市、滦平县、隆化县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、承德县、丰宁满族自治县)

台州市(天台县、仙居县、黄岩区、玉环市、路桥区、温岭市、椒江区、三门县、临海市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、囊谦县、治多县、杂多县、称多县)

青岛市(市南区、平度市、李沧区、城阳区、胶州市、莱西市、市北区、崂山区、即墨区、黄岛区)

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长沙市(浏阳市、芙蓉区、天心区、开福区、宁乡市、望城区、雨花区、岳麓区、长沙县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、班玛县、久治县、玛多县、玛沁县)

巴中市(平昌县、通江县、恩阳区、南江县、巴州区)  鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、山城区、浚县)

铁岭市(调兵山市、昌图县、开原市、清河区、铁岭县、西丰县、银州区)

唐山市(遵化市、迁安市、曹妃甸区、迁西县、开平区、丰润区、玉田县、乐亭县、路南区、滦州市、丰南区、滦南县、古冶区、路北区)

滁州市(天长市、南谯区、来安县、全椒县、明光市、凤阳县、琅琊区、定远县)海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县)

石家庄市(新华区、无极县、长安区、高邑县、新乐市、鹿泉区、平山县、裕华区、井陉矿区、深泽县、行唐县、辛集市、元氏县、栾城区、赞皇县、桥西区、灵寿县、正定县、井陉县、晋州市、藁城区、赵县)  大理白族自治州(永平县、大理市、剑川县、洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、宾川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)

三明市(三元区、将乐县、清流县、沙县区、永安市、宁化县、明溪县、尤溪县、泰宁县、建宁县、大田县)

德州市(平原县、庆云县、陵城区、宁津县、乐陵市、临邑县、德城区、齐河县、武城县、禹城市、夏津县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

云浮市(云安区、郁南县、罗定市、新兴县、云城区)

银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、金凤区、西夏区、灵武市)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)

日喀则市(岗巴县、萨嘎县、吉隆县、桑珠孜区、定日县、拉孜县、康马县、聂拉木县、萨迦县、江孜县、仁布县、仲巴县、亚东县、昂仁县、定结县、谢通门县、南木林县、白朗县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

怀化市(新晃侗族自治县、鹤城区、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、中方县)

塔城地区(裕民县、塔城市、乌苏市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

商洛市(洛南县、丹凤县、商南县、商州区、山阳县、镇安县、柞水县)

百色市(田阳区、田林县、乐业县、平果市、田东县、那坡县、凌云县、隆林各族自治县、德保县、右江区、西林县、靖西市)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、敦化市、和龙市、延吉市、汪清县、图们市、龙井市)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、清水县、秦州区、武山县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。