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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

合肥市(肥西县、蜀山区、巢湖市、瑶海区、长丰县、包河区、庐江县、庐阳区、肥东县)

益阳市(桃江县、资阳区、沅江市、赫山区、南县、安化县)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市)  海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、贵德县、同德县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

保定市(蠡县、涞源县、望都县、定州市、唐县、安国市、顺平县、徐水区、满城区、高阳县、涞水县、清苑区、定兴县、博野县、雄县、容城县、易县、涿州市、莲池区、安新县、曲阳县、高碑店市、阜平县、竞秀区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

平顶山市(卫东区、郏县、湛河区、宝丰县、舞钢市、石龙区、新华区、汝州市、鲁山县、叶县)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、东乡族自治县、广河县、康乐县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

来宾市(武宣县、兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、茂南区、高州市)

蚌埠市(淮上区、禹会区、怀远县、固镇县、龙子湖区、蚌山区、五河县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、久治县)

山南市(浪卡子县、桑日县、加查县、隆子县、错那市、乃东区、贡嘎县、扎囊县、措美县、洛扎县、曲松县、琼结县)

伊春市(金林区、大箐山县、铁力市、汤旺县、乌翠区、嘉荫县、南岔县、伊美区、丰林县、友好区)

安康市(石泉县、紫阳县、白河县、平利县、镇坪县、宁陕县、汉滨区、岚皋县、汉阴县、旬阳市)

邯郸市(馆陶县、魏县、邱县、广平县、峰峰矿区、邯山区、磁县、临漳县、肥乡区、成安县、曲周县、复兴区、鸡泽县、大名县、武安市、丛台区、永年区、涉县)

龙岩市(上杭县、新罗区、漳平市、武平县、连城县、永定区、长汀县)

衡水市(安平县、深州市、故城县、饶阳县、冀州区、桃城区、武强县、景县、枣强县、武邑县、阜城县)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

鸡西市(鸡东县、滴道区、梨树区、鸡冠区、城子河区、密山市、恒山区、麻山区、虎林市)

九江市(永修县、瑞昌市、濂溪区、都昌县、浔阳区、湖口县、德安县、武宁县、共青城市、彭泽县、修水县、柴桑区、庐山市)

呼伦贝尔市(根河市、满洲里市、陈巴尔虎旗、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎兰屯市)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)

安庆市(太湖县、岳西县、潜山市、望江县、宿松县、大观区、怀宁县、迎江区、宜秀区、桐城市)

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昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县)

吉林市(永吉县、磐石市、昌邑区、桦甸市、蛟河市、船营区、龙潭区、丰满区、舒兰市)

新余市(分宜县、渝水区)

昆明市(石林彝族自治县、五华区、宜良县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、官渡区、盘龙区、西山区、东川区)  乐山市(五通桥区、沙湾区、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县、马边彝族自治县、井研县、峨眉山市、金口河区、犍为县)

榆林市(定边县、榆阳区、吴堡县、横山区、府谷县、靖边县、神木市、清涧县、子洲县、绥德县、佳县、米脂县)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、广南县、丘北县、西畴县)

驻马店市(上蔡县、驿城区、汝南县、确山县、平舆县、新蔡县、正阳县、泌阳县、西平县、遂平县)乌兰察布市(丰镇市、商都县、集宁区、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县、四子王旗、兴和县)

赤峰市(巴林右旗、红山区、松山区、敖汉旗、元宝山区、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、宁城县)  怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

周口市(淮阳区、郸城县、沈丘县、项城市、鹿邑县、商水县、太康县、西华县、扶沟县、川汇区)

郴州市(汝城县、北湖区、桂阳县、资兴市、临武县、永兴县、桂东县、宜章县、嘉禾县、安仁县、苏仙区)

深圳市(宝安区、龙华区、龙岗区、光明区、盐田区、坪山区、罗湖区、福田区、南山区)阿克苏地区(拜城县、乌什县、沙雅县、新和县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、库车市、温宿县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

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楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、楚雄市、姚安县、永仁县、南华县、武定县、禄丰市、双柏县、牟定县)

三明市(泰宁县、尤溪县、建宁县、宁化县、明溪县、清流县、永安市、三元区、沙县区、将乐县、大田县)

三沙市(南沙区、西沙区)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、图们市、珲春市、龙井市、汪清县、敦化市、安图县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)

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安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

那曲市(色尼区、申扎县、索县、聂荣县、巴青县、嘉黎县、班戈县、比如县、安多县、双湖县、尼玛县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、博湖县、库尔勒市、且末县、轮台县、和静县、尉犁县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。