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天水市(秦州区、甘谷县、秦安县、麦积区、清水县、武山县、张家川回族自治县)

通化市(柳河县、东昌区、辉南县、集安市、梅河口市、二道江区、通化县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)

绥化市(海伦市、明水县、望奎县、庆安县、肇东市、绥棱县、兰西县、北林区、青冈县、安达市)  固原市(原州区、泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县)

安阳市(安阳县、北关区、殷都区、滑县、龙安区、文峰区、内黄县、林州市、汤阴县)

长春市(绿园区、南关区、九台区、双阳区、公主岭市、榆树市、德惠市、朝阳区、宽城区、二道区、农安县)

滁州市(全椒县、凤阳县、明光市、天长市、琅琊区、南谯区、来安县、定远县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、千山区、铁东区、立山区)  昌都市(察雅县、洛隆县、芒康县、边坝县、卡若区、丁青县、江达县、八宿县、左贡县、类乌齐县、贡觉县)

淮安市(清江浦区、洪泽区、淮阴区、淮安区、涟水县、盱眙县、金湖县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)

深圳市(盐田区、福田区、宝安区、龙华区、光明区、罗湖区、坪山区、龙岗区、南山区)

眉山市(丹棱县、仁寿县、洪雅县、青神县、彭山区、东坡区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

大理白族自治州(剑川县、祥云县、永平县、云龙县、鹤庆县、洱源县、漾濞彝族自治县、大理市、宾川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县)

焦作市(山阳区、温县、沁阳市、解放区、孟州市、修武县、中站区、武陟县、博爱县、马村区)

喀什地区(岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县、伽师县、疏附县、喀什市、疏勒县、英吉沙县、莎车县、泽普县、叶城县)

阜阳市(颍州区、颍上县、临泉县、颍泉区、阜南县、太和县、颍东区、界首市)

烟台市(海阳市、蓬莱区、牟平区、芝罘区、莱州市、莱山区、龙口市、栖霞市、福山区、莱阳市、招远市)

宝鸡市(渭滨区、千阳县、麟游县、陇县、凤县、金台区、岐山县、太白县、扶风县、凤翔区、陈仓区、眉县)

雅安市(雨城区、名山区、天全县、荥经县、汉源县、宝兴县、芦山县、石棉县)

宣城市(泾县、宣州区、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县、广德市)

儋州市

南通市(海门区、通州区、如东县、如皋市、海安市、崇川区、启东市)

芜湖市(弋江区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县、无为市、镜湖区)

河源市(连平县、紫金县、源城区、东源县、龙川县、和平县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、牙克石市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区、元宝区)

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锦州市(古塔区、黑山县、义县、凌河区、北镇市、凌海市、太和区)

山南市(错那市、琼结县、隆子县、贡嘎县、扎囊县、措美县、洛扎县、桑日县、浪卡子县、曲松县、加查县、乃东区)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

泉州市(石狮市、德化县、丰泽区、洛江区、金门县、永春县、鲤城区、晋江市、惠安县、南安市、安溪县、泉港区)  鸡西市(鸡冠区、麻山区、恒山区、虎林市、城子河区、滴道区、密山市、鸡东县、梨树区)

晋中市(寿阳县、榆社县、左权县、平遥县、祁县、昔阳县、太谷区、灵石县、和顺县、榆次区、介休市)

郑州市(荥阳市、惠济区、新密市、中牟县、中原区、管城回族区、巩义市、二七区、上街区、新郑市、登封市、金水区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)蚌埠市(固镇县、龙子湖区、禹会区、蚌山区、淮上区、五河县、怀远县)

兰州市(城关区、安宁区、永登县、榆中县、七里河区、皋兰县、红古区、西固区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

衡水市(饶阳县、枣强县、武邑县、桃城区、深州市、阜城县、武强县、安平县、景县、冀州区、故城县)

沈阳市(苏家屯区、皇姑区、沈河区、辽中区、大东区、新民市、和平区、法库县、于洪区、铁西区、康平县、浑南区、沈北新区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)佳木斯市(桦川县、郊区、桦南县、富锦市、前进区、同江市、东风区、汤原县、抚远市、向阳区)

漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区)

抚顺市(望花区、新抚区、东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区)

南阳市(新野县、宛城区、方城县、南召县、唐河县、桐柏县、卧龙区、西峡县、内乡县、淅川县、镇平县、邓州市、社旗县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

白山市(江源区、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市)

日喀则市(岗巴县、定日县、聂拉木县、亚东县、昂仁县、定结县、桑珠孜区、康马县、仁布县、吉隆县、萨迦县、谢通门县、萨嘎县、白朗县、仲巴县、江孜县、南木林县、拉孜县)

遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)

襄阳市(老河口市、襄州区、宜城市、枣阳市、谷城县、樊城区、南漳县、襄城区、保康县)

岳阳市(岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、平江县、君山区、华容县、云溪区、临湘市、湘阴县)

漳州市(龙海区、云霄县、长泰区、芗城区、南靖县、平和县、龙文区、华安县、东山县、漳浦县、诏安县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、延吉市、珲春市、图们市、安图县、和龙市、龙井市)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

临汾市(古县、吉县、蒲县、隰县、永和县、乡宁县、大宁县、襄汾县、安泽县、曲沃县、霍州市、洪洞县、汾西县、翼城县、浮山县、尧都区、侯马市)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、娄星区、冷水江市)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。