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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

锦州市(黑山县、凌河区、古塔区、义县、北镇市、凌海市、太和区)  黄山市(歙县、黟县、祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区、休宁县)

郑州市(金水区、中牟县、上街区、巩义市、中原区、管城回族区、荥阳市、登封市、二七区、新密市、惠济区、新郑市)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、平武县、三台县、盐亭县、安州区、江油市)

江门市(恩平市、鹤山市、新会区、台山市、开平市、蓬江区、江海区)赤峰市(林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、元宝山区、松山区、宁城县、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、红山区、敖汉旗)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、云城区、郁南县)  大同市(平城区、天镇县、云州区、新荣区、灵丘县、浑源县、云冈区、阳高县、左云县、广灵县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、安龙县、兴仁市、册亨县、普安县、贞丰县、晴隆县)

泰州市(海陵区、泰兴市、兴化市、高港区、姜堰区、靖江市)

清远市(佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、连州市、清新区)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

上海市(虹口区、长宁区、青浦区、闵行区、嘉定区、黄浦区、奉贤区、静安区、金山区、杨浦区、普陀区、徐汇区、崇明区、松江区、宝山区、浦东新区)

绥化市(安达市、庆安县、北林区、兰西县、海伦市、青冈县、肇东市、望奎县、绥棱县、明水县)

济源市

临沂市(沂水县、河东区、郯城县、兰山区、沂南县、临沭县、蒙阴县、费县、莒南县、平邑县、兰陵县、罗庄区)

阜新市(海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、清河门区、细河区)

唐山市(开平区、迁西县、滦州市、曹妃甸区、丰南区、古冶区、丰润区、遵化市、路南区、滦南县、路北区、迁安市、玉田县、乐亭县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

周口市(川汇区、淮阳区、沈丘县、郸城县、西华县、商水县、鹿邑县、太康县、扶沟县、项城市)

天水市(甘谷县、秦州区、麦积区、武山县、秦安县、清水县、张家川回族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

连云港市(连云区、灌南县、灌云县、东海县、海州区、赣榆区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县、杭锦后旗)

阜阳市(颍东区、颍州区、临泉县、颍泉区、界首市、阜南县、颍上县、太和县)

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临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

郴州市(永兴县、汝城县、临武县、资兴市、桂阳县、安仁县、嘉禾县、桂东县、宜章县、北湖区、苏仙区)

扬州市(高邮市、宝应县、江都区、邗江区、仪征市、广陵区)

平凉市(华亭市、静宁县、崇信县、泾川县、庄浪县、崆峒区、灵台县)  山南市(乃东区、琼结县、措美县、浪卡子县、扎囊县、错那市、洛扎县、曲松县、贡嘎县、桑日县、加查县、隆子县)

西藏自治区

临夏回族自治州(和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、临夏县、临夏市、广河县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、文山市、富宁县、马关县、西畴县、砚山县、广南县)阿克苏地区(阿克苏市、新和县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、沙雅县、拜城县、乌什县、库车市)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)  亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

喀什地区(伽师县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、莎车县、麦盖提县、岳普湖县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、叶城县、泽普县)

西安市(高陵区、莲湖区、新城区、蓝田县、长安区、灞桥区、周至县、雁塔区、阎良区、未央区、鄠邑区、碑林区、临潼区)

通化市(东昌区、柳河县、集安市、通化县、梅河口市、辉南县、二道江区)嘉峪关市

内蒙古自治区

张家口市(下花园区、尚义县、怀来县、桥西区、蔚县、张北县、阳原县、万全区、桥东区、宣化区、沽源县、崇礼区、涿鹿县、赤城县、怀安县、康保县)

无锡市(宜兴市、江阴市、梁溪区、惠山区、滨湖区、新吴区、锡山区)

晋中市(寿阳县、祁县、和顺县、介休市、昔阳县、左权县、太谷区、平遥县、榆次区、榆社县、灵石县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、小金县、红原县、茂县、九寨沟县、理县、若尔盖县、松潘县、壤塘县、马尔康市、汶川县、黑水县)

凉山彝族自治州(昭觉县、雷波县、冕宁县、会东县、普格县、木里藏族自治县、喜德县、金阳县、越西县、德昌县、甘洛县、西昌市、布拖县、会理市、宁南县、盐源县、美姑县)

泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区、肥城市)

常德市(安乡县、汉寿县、桃源县、石门县、武陵区、临澧县、鼎城区、津市市、澧县)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城西区、湟中区、城中区)

儋州市

咸阳市(彬州市、三原县、武功县、杨陵区、渭城区、旬邑县、淳化县、乾县、永寿县、秦都区、兴平市、长武县、礼泉县、泾阳县)

温州市(洞头区、苍南县、永嘉县、鹿城区、龙湾区、乐清市、泰顺县、文成县、瓯海区、龙港市、平阳县、瑞安市)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区、黄石港区、大冶市)

重庆市(江北区、渝北区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、武隆区、渝中区、开州区、巫山县、涪陵区、忠县、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、万州区、铜梁区、荣昌区、潼南区、城口县、合川区、大足区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、巫溪县、璧山区、石柱土家族自治县、江津区、长寿区、巴南区、垫江县、大渡口区、九龙坡区、丰都县、云阳县、南川区、綦江区、永川区、黔江区)

上饶市(余干县、铅山县、广信区、弋阳县、广丰区、横峰县、婺源县、德兴市、万年县、玉山县、鄱阳县、信州区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金