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更新时间：2025-04-25 17:26:39　浏览次数： 121

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武汉市(江岸区、东西湖区、新洲区、黄陂区、洪山区、江汉区、武昌区、硚口区、蔡甸区、汉阳区、江夏区、青山区、汉南区) 阿勒泰地区(布尔津县、福海县、富蕴县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县)

南昌市(安义县、青云谱区、进贤县、新建区、东湖区、西湖区、红谷滩区、南昌县、青山湖区)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区)

达州市(万源市、大竹县、宣汉县、开江县、渠县、达川区、通川区)

开封市(龙亭区、杞县、尉氏县、鼓楼区、祥符区、兰考县、通许县、禹王台区、顺河回族区) 张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

汕头市(金平区、龙湖区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区、濠江区)

滨州市(邹平市、博兴县、滨城区、阳信县、无棣县、惠民县、沾化区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

石河子市(胡杨河市、白杨市、五家渠市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、新星市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、双河市)

黄石市(下陆区、大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区、铁山区)

上饶市(鄱阳县、玉山县、铅山县、婺源县、余干县、万年县、广丰区、横峰县、信州区、弋阳县、广信区、德兴市)

南通市(崇川区、如皋市、通州区、启东市、海安市、如东县、海门区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

广元市(剑阁县、昭化区、利州区、苍溪县、朝天区、旺苍县、青川县)

赣州市(定南县、上犹县、宁都县、赣县区、寻乌县、瑞金市、龙南市、南康区、安远县、会昌县、大余县、全南县、崇义县、于都县、石城县、兴国县、信丰县、章贡区)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、治多县、称多县、曲麻莱县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

洛阳市(洛宁县、栾川县、偃师区、宜阳县、新安县、老城区、汝阳县、孟津区、洛龙区、嵩县、伊川县、瀍河回族区、西工区、涧西区)

岳阳市(岳阳县、岳阳楼区、临湘市、华容县、平江县、云溪区、君山区、湘阴县、汨罗市)

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三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、义马市、湖滨区、卢氏县)

昆明市(嵩明县、西山区、五华区、东川区、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、官渡区、呈贡区、安宁市、富民县)

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许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、长葛市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

龙岩市(永定区、新罗区、上杭县、长汀县、漳平市、武平县、连城县)

汉中市(洋县、略阳县、汉台区、城固县、留坝县、宁强县、镇巴县、西乡县、佛坪县、勉县、南郑区) 绵阳市(北川羌族自治县、平武县、江油市、梓潼县、涪城区、游仙区、安州区、盐亭县、三台县)

喀什地区(麦盖提县、莎车县、伽师县、巴楚县、泽普县、疏附县、疏勒县、岳普湖县、英吉沙县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县)

泸州市(叙永县、古蔺县、龙马潭区、合江县、江阳区、纳溪区、泸县)

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辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区) 铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

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苏州市(虎丘区、吴江区、太仓市、吴中区、相城区、昆山市、张家港市、姑苏区、常熟市)

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三明市(三元区、大田县、尤溪县、沙县区、明溪县、建宁县、泰宁县、宁化县、清流县、永安市、将乐县)

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为何会是选择在此时？

2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。

这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。

在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？

亏损与负债的双重压力

根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。

从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。

具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。

碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。

此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。

值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。

糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。

除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。

截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。

根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。

财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。

存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。

港股IPO能否成救命稻草？

南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。

早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。

然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。

2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。

好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。

2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。

南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。

一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。

有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”

后记

南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。

对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。

南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：

在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？

海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？

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