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西安市(碑林区、临潼区、周至县、蓝田县、莲湖区、雁塔区、阎良区、长安区、灞桥区、新城区、未央区、鄠邑区、高陵区)

上海市(宝山区、闵行区、静安区、金山区、徐汇区、崇明区、嘉定区、黄浦区、杨浦区、长宁区、浦东新区、虹口区、奉贤区、青浦区、普陀区、松江区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

山南市(贡嘎县、扎囊县、曲松县、浪卡子县、桑日县、琼结县、洛扎县、措美县、隆子县、乃东区、加查县、错那市)  六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

宜昌市(夷陵区、远安县、宜都市、当阳市、猇亭区、点军区、长阳土家族自治县、秭归县、西陵区、伍家岗区、枝江市、五峰土家族自治县、兴山县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

张家口市(康保县、阳原县、张北县、崇礼区、宣化区、万全区、涿鹿县、下花园区、桥东区、沽源县、尚义县、桥西区、怀安县、赤城县、蔚县、怀来县)

东营市(垦利区、利津县、东营区、河口区、广饶县)  石家庄市(鹿泉区、栾城区、平山县、正定县、赵县、行唐县、灵寿县、辛集市、元氏县、井陉矿区、新华区、无极县、桥西区、晋州市、深泽县、新乐市、藁城区、长安区、高邑县、井陉县、赞皇县、裕华区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

眉山市(洪雅县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、青神县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

商洛市(商州区、山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、洛南县、柞水县)

南充市(南部县、高坪区、蓬安县、阆中市、西充县、仪陇县、嘉陵区、营山县、顺庆区)

株洲市(茶陵县、石峰区、醴陵市、攸县、芦淞区、渌口区、炎陵县、天元区、荷塘区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县、芒市)

宁德市(霞浦县、周宁县、古田县、柘荣县、福鼎市、蕉城区、屏南县、寿宁县、福安市)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、固镇县、蚌山区、淮上区、五河县、怀远县)

德阳市(广汉市、中江县、旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、浑江区、临江市、抚松县)

菏泽市(曹县、鄄城县、定陶区、东明县、郓城县、单县、成武县、巨野县、牡丹区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、望谟县、兴义市、贞丰县、普安县、安龙县、兴仁市)

广安市(广安区、岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、邻水县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、淇县、鹤山区)

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安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

永州市(东安县、双牌县、蓝山县、冷水滩区、零陵区、江永县、道县、祁阳市、江华瑶族自治县、宁远县、新田县)

潍坊市(青州市、奎文区、高密市、寒亭区、昌乐县、昌邑市、潍城区、安丘市、诸城市、临朐县、坊子区、寿光市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)  中山市

贵阳市(白云区、乌当区、修文县、开阳县、息烽县、清镇市、观山湖区、南明区、花溪区、云岩区)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、珲春市、龙井市、和龙市、延吉市、敦化市、图们市)

台州市(路桥区、温岭市、玉环市、仙居县、黄岩区、临海市、椒江区、天台县、三门县)黑河市(五大连池市、孙吴县、逊克县、嫩江市、爱辉区、北安市)

河池市(天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县)  长春市(南关区、九台区、农安县、榆树市、二道区、宽城区、双阳区、德惠市、绿园区、公主岭市、朝阳区)

哈尔滨市(五常市、木兰县、道里区、阿城区、双城区、香坊区、呼兰区、依兰县、尚志市、通河县、南岗区、宾县、松北区、道外区、平房区、方正县、巴彦县、延寿县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏市、和政县、临夏县、广河县)

厦门市(湖里区、海沧区、翔安区、思明区、集美区、同安区)朔州市(山阴县、朔城区、怀仁市、平鲁区、右玉县、应县)

黄冈市(罗田县、团风县、浠水县、武穴市、蕲春县、麻城市、红安县、英山县、黄梅县、黄州区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县)

达州市(渠县、通川区、达川区、宣汉县、万源市、大竹县、开江县)

曲靖市(沾益区、师宗县、陆良县、宣威市、罗平县、马龙区、麒麟区、会泽县、富源县)

汕头市(龙湖区、南澳县、濠江区、金平区、潮南区、澄海区、潮阳区)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、城关区、曲水县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、昌黎县、卢龙县)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

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南阳市(西峡县、镇平县、内乡县、邓州市、宛城区、卧龙区、新野县、唐河县、桐柏县、南召县、淅川县、方城县、社旗县)

杭州市(萧山区、滨江区、临安区、临平区、富阳区、拱墅区、上城区、桐庐县、钱塘区、西湖区、余杭区、淳安县、建德市)

林芝市(察隅县、米林市、巴宜区、波密县、墨脱县、朗县、工布江达县)

吉安市(吉安县、青原区、遂川县、峡江县、永丰县、井冈山市、万安县、新干县、吉州区、安福县、永新县、泰和县、吉水县)

绥化市(安达市、绥棱县、肇东市、兰西县、青冈县、望奎县、海伦市、明水县、庆安县、北林区)

那曲市(安多县、色尼区、班戈县、巴青县、申扎县、嘉黎县、比如县、双湖县、聂荣县、尼玛县、索县)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：