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邵阳市(北塔区、大祥区、新邵县、武冈市、绥宁县、邵阳县、隆回县、城步苗族自治县、新宁县、邵东市、洞口县、双清区)
商丘市(永城市、宁陵县、柘城县、睢阳区、夏邑县、睢县、虞城县、民权县、梁园区)
恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、鹤峰县、恩施市、建始县、咸丰县、来凤县、宣恩县)
儋州市
吕梁市(离石区、文水县、方山县、柳林县、孝义市、汾阳市、石楼县、中阳县、交城县、岚县、交口县、临县、兴县)
永州市(双牌县、祁阳市、冷水滩区、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、东安县、江永县、零陵区、宁远县、新田县)
鸡西市(滴道区、鸡东县、鸡冠区、梨树区、麻山区、虎林市、城子河区、密山市、恒山区)
东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)
营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、盖州市)
柳州市(融安县、鱼峰区、柳北区、鹿寨县、城中区、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳南区)
新乡市(获嘉县、延津县、凤泉区、封丘县、长垣市、卫辉市、牧野区、红旗区、卫滨区、原阳县、辉县市、新乡县)
吉安市(峡江县、新干县、泰和县、青原区、永新县、永丰县、井冈山市、万安县、吉水县、安福县、吉安县、遂川县、吉州区)
济宁市(曲阜市、兖州区、嘉祥县、邹城市、泗水县、鱼台县、金乡县、梁山县、微山县、任城区、汶上县)
景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)
香港特别行政区
昌都市(类乌齐县、左贡县、丁青县、洛隆县、八宿县、芒康县、贡觉县、察雅县、江达县、卡若区、边坝县)
成都市(锦江区、郫都区、温江区、蒲江县、武侯区、龙泉驿区、新都区、青羊区、崇州市、大邑县、成华区、新津区、彭州市、简阳市、双流区、都江堰市、金牛区、邛崃市、金堂县、青白江区)
武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)
黄山市(徽州区、祁门县、休宁县、黟县、屯溪区、歙县、黄山区)
潍坊市(潍城区、青州市、寿光市、高密市、诸城市、昌邑市、昌乐县、奎文区、安丘市、寒亭区、临朐县、坊子区)
承德市(平泉市、双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、承德县、丰宁满族自治县、隆化县、滦平县、鹰手营子矿区)
龙岩市(上杭县、永定区、新罗区、漳平市、武平县、长汀县、连城县)
自贡市(自流井区、贡井区、大安区、沿滩区、荣县、富顺县)
蚌埠市(禹会区、龙子湖区、淮上区、蚌山区、怀远县、五河县、固镇县)
宜宾市(江安县、屏山县、筠连县、南溪区、叙州区、长宁县、兴文县、高县、翠屏区、珙县)
张家口市(桥东区、怀安县、蔚县、尚义县、康保县、赤城县、张北县、涿鹿县、阳原县、桥西区、宣化区、沽源县、崇礼区、下花园区、怀来县、万全区)
鹤岗市(工农区、南山区、兴安区、兴山区、东山区、萝北县、绥滨县、向阳区)
朔州市(朔城区、怀仁市、应县、平鲁区、山阴县、右玉县)
濮阳市(濮阳县、台前县、清丰县、华龙区、南乐县、范县)
阳泉市(平定县、矿区、郊区、城区、盂县)
银川市(金凤区、灵武市、西夏区、永宁县、贺兰县、兴庆区)
黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区、大冶市)
衢州市(常山县、龙游县、衢江区、柯城区、江山市、开化县)
无锡市(江阴市、新吴区、惠山区、锡山区、滨湖区、宜兴市、梁溪区)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县、格尔木市、乌兰县)
邢台市(临城县、清河县、信都区、内丘县、平乡县、沙河市、宁晋县、威县、广宗县、巨鹿县、新河县、柏乡县、临西县、襄都区、南和区、南宫市、任泽区、隆尧县)
滁州市(全椒县、天长市、琅琊区、来安县、凤阳县、定远县、明光市、南谯区)
德州市(禹城市、齐河县、临邑县、德城区、庆云县、平原县、武城县、乐陵市、陵城区、夏津县、宁津县)
漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)
临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏县、和政县、永靖县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
汕头市(濠江区、龙湖区、金平区、南澳县、潮阳区、潮南区、澄海区)
大连市(庄河市、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、金州区、甘井子区、长海县、普兰店区、中山区、沙河口区)
武汉市(武昌区、江汉区、江夏区、江岸区、硚口区、黄陂区、汉南区、洪山区、青山区、汉阳区、东西湖区、新洲区、蔡甸区)
三门峡市(义马市、湖滨区、渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县)
宜昌市(当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、点军区、秭归县、兴山县、宜都市、长阳土家族自治县、远安县、枝江市、伍家岗区)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市)
葫芦岛市(建昌县、南票区、连山区、兴城市、绥中县、龙港区)
海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、共和县、贵德县)
阜阳市(阜南县、颍州区、太和县、界首市、颍东区、临泉县、颍泉区、颍上县)
宝鸡市(凤翔区、陈仓区、渭滨区、太白县、金台区、陇县、岐山县、麟游县、扶风县、千阳县、眉县、凤县)
阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、拜城县、乌什县、沙雅县、库车市、温宿县)
韶关市(翁源县、曲江区、浈江区、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、乐昌市、新丰县、始兴县)
滨州市(滨城区、博兴县、惠民县、阳信县、沾化区、邹平市、无棣县)
广西壮族自治区
锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、锡林浩特市、正镶白旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗)
甘孜藏族自治州(丹巴县、新龙县、道孚县、得荣县、白玉县、理塘县、稻城县、雅江县、甘孜县、色达县、石渠县、康定市、泸定县、乡城县、炉霍县、德格县、九龙县、巴塘县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
晋城市(阳城县、沁水县、高平市、陵川县、城区、泽州县)
开封市(龙亭区、顺河回族区、兰考县、祥符区、杞县、禹王台区、鼓楼区、尉氏县、通许县)
河源市(连平县、龙川县、东源县、和平县、源城区、紫金县)
丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、庆元县、青田县、云和县、龙泉市、缙云县、遂昌县)
济南市(槐荫区、平阴县、市中区、钢城区、商河县、章丘区、历城区、济阳区、天桥区、莱芜区、长清区、历下区)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和静县、且末县、博湖县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、轮台县)
扬州市(邗江区、江都区、广陵区、仪征市、宝应县、高邮市)
河池市(凤山县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、天峨县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县)
昆明市(晋宁区、盘龙区、富民县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、官渡区、安宁市、嵩明县、五华区、宜良县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、西山区)
白银市(景泰县、靖远县、会宁县、白银区、平川区)
江门市(台山市、鹤山市、江海区、蓬江区、新会区、开平市、恩平市)
新余市(分宜县、渝水区)
运城市(河津市、稷山县、夏县、闻喜县、绛县、万荣县、永济市、平陆县、垣曲县、芮城县、新绛县、临猗县、盐湖区)
海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、牙克石市、根河市、新巴尔虎右旗、满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市)
漳州市(长泰区、东山县、漳浦县、龙海区、云霄县、芗城区、平和县、诏安县、龙文区、华安县、南靖县)
凉山彝族自治州(盐源县、会东县、宁南县、冕宁县、喜德县、会理市、金阳县、普格县、木里藏族自治县、昭觉县、西昌市、美姑县、甘洛县、越西县、布拖县、德昌县、雷波县)
揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、普宁市、揭西县)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、昭苏县、巩留县、伊宁市、霍尔果斯市、尼勒克县、新源县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县)
延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、珲春市、和龙市、图们市、敦化市、安图县、汪清县)
清远市(清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市)
延安市(富县、吴起县、安塞区、子长市、黄陵县、延川县、甘泉县、志丹县、黄龙县、延长县、宝塔区、洛川县、宜川县)
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德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)
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白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、江源区、临江市、浑江区)
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抚州市(宜黄县、东乡区、黎川县、乐安县、广昌县、崇仁县、金溪县、临川区、南城县、资溪县、南丰县)
铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)
佳木斯市(前进区、向阳区、同江市、郊区、桦南县、富锦市、抚远市、汤原县、东风区、桦川县)
山南市(琼结县、加查县、乃东区、桑日县、曲松县、措美县、贡嘎县、洛扎县、扎囊县、隆子县、浪卡子县、错那市)
廊坊市(霸州市、永清县、香河县、三河市、文安县、安次区、固安县、大厂回族自治县、广阳区、大城县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
上饶市(德兴市、鄱阳县、婺源县、铅山县、余干县、广丰区、万年县、信州区、广信区、弋阳县、玉山县、横峰县)
就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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