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松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

无锡市(锡山区、惠山区、宜兴市、滨湖区、江阴市、梁溪区、新吴区)

临沧市(永德县、云县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)  临沂市(兰陵县、临沭县、费县、郯城县、沂水县、兰山区、罗庄区、莒南县、平邑县、沂南县、河东区、蒙阴县)

淮南市(大通区、田家庵区、凤台县、寿县、潘集区、八公山区、谢家集区)

镇江市(京口区、句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、建平县、朝阳县、双塔区、龙城区)

信阳市(平桥区、商城县、固始县、潢川县、罗山县、新县、光山县、息县、淮滨县、浉河区)  东营市(广饶县、河口区、垦利区、东营区、利津县)

扬州市(仪征市、江都区、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、思南县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县)

广元市(剑阁县、朝天区、青川县、利州区、苍溪县、昭化区、旺苍县)

塔城地区(托里县、沙湾市、塔城市、额敏县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

孝感市(安陆市、应城市、云梦县、汉川市、孝南区、大悟县、孝昌县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

郴州市(桂东县、桂阳县、安仁县、临武县、资兴市、宜章县、北湖区、永兴县、苏仙区、汝城县、嘉禾县)

宝鸡市(陈仓区、千阳县、眉县、渭滨区、太白县、麟游县、岐山县、凤翔区、陇县、金台区、凤县、扶风县)

丹东市(元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区、振兴区)

赣州市(龙南市、上犹县、安远县、赣县区、崇义县、全南县、寻乌县、章贡区、兴国县、瑞金市、于都县、大余县、定南县、南康区、信丰县、石城县、会昌县、宁都县)

兰州市(榆中县、红古区、七里河区、西固区、皋兰县、永登县、安宁区、城关区)

呼和浩特市(赛罕区、武川县、清水河县、托克托县、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、回民区、新城区)

包头市(固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、青山区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、依安县、拜泉县、铁锋区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、克东县、龙沙区、富拉尔基区、克山县、建华区、碾子山区、富裕县、甘南县、龙江县、泰来县)

济南市(平阴县、钢城区、历城区、市中区、长清区、济阳区、商河县、天桥区、历下区、槐荫区、莱芜区、章丘区)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)

伊春市(伊美区、汤旺县、南岔县、铁力市、乌翠区、大箐山县、金林区、丰林县、嘉荫县、友好区)

石河子市(双河市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市、阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、铁门关市、白杨市、胡杨河市、新星市)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区)

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宁夏回族自治区

汕头市(潮南区、澄海区、金平区、南澳县、潮阳区、濠江区、龙湖区)

济宁市(鱼台县、微山县、泗水县、梁山县、邹城市、兖州区、嘉祥县、曲阜市、汶上县、任城区、金乡县)

重庆市(巫山县、南岸区、南川区、巫溪县、大渡口区、黔江区、涪陵区、北碚区、潼南区、武隆区、荣昌区、合川区、开州区、綦江区、忠县、梁平区、九龙坡区、垫江县、永川区、丰都县、云阳县、渝北区、石柱土家族自治县、城口县、长寿区、大足区、巴南区、渝中区、万州区、奉节县、江北区、彭水苗族土家族自治县、江津区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区)  广州市(越秀区、南沙区、天河区、海珠区、增城区、黄埔区、从化区、番禺区、白云区、花都区、荔湾区)

菏泽市(鄄城县、单县、东明县、牡丹区、曹县、郓城县、成武县、巨野县、定陶区)

宣城市(旌德县、泾县、广德市、绩溪县、宁国市、宣州区、郎溪县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)咸宁市(嘉鱼县、咸安区、崇阳县、赤壁市、通山县、通城县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

抚顺市(抚顺县、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、望花区、新抚区、清原满族自治县)

梅州市(梅县区、蕉岭县、大埔县、平远县、兴宁市、丰顺县、梅江区、五华县)

汉中市(留坝县、汉台区、城固县、洋县、南郑区、西乡县、宁强县、佛坪县、镇巴县、勉县、略阳县)酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、瓜州县、金塔县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、贵南县、兴海县)

嘉兴市(海盐县、海宁市、平湖市、秀洲区、南湖区、嘉善县、桐乡市)

大同市(新荣区、云州区、天镇县、左云县、阳高县、云冈区、浑源县、平城区、广灵县、灵丘县)

吉林市(昌邑区、蛟河市、龙潭区、磐石市、舒兰市、丰满区、桦甸市、永吉县、船营区)

定西市(通渭县、陇西县、临洮县、安定区、渭源县、岷县、漳县)

太原市(迎泽区、晋源区、娄烦县、古交市、尖草坪区、阳曲县、小店区、万柏林区、杏花岭区、清徐县)

西安市(新城区、灞桥区、阎良区、鄠邑区、未央区、临潼区、高陵区、周至县、长安区、雁塔区、莲湖区、蓝田县、碑林区)

阿克苏地区(阿克苏市、库车市、柯坪县、温宿县、乌什县、新和县、沙雅县、阿瓦提县、拜城县)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

绥化市(肇东市、安达市、海伦市、北林区、庆安县、望奎县、青冈县、兰西县、明水县、绥棱县)

林芝市(察隅县、朗县、工布江达县、波密县、巴宜区、米林市、墨脱县)

临汾市(大宁县、曲沃县、吉县、乡宁县、浮山县、洪洞县、翼城县、永和县、隰县、霍州市、安泽县、蒲县、襄汾县、汾西县、侯马市、古县、尧都区)

成都市(新津区、金堂县、武侯区、龙泉驿区、郫都区、双流区、成华区、青白江区、新都区、锦江区、邛崃市、崇州市、大邑县、青羊区、温江区、彭州市、蒲江县、金牛区、简阳市、都江堰市)

牡丹江市(东安区、西安区、宁安市、东宁市、林口县、爱民区、海林市、绥芬河市、穆棱市、阳明区)

晋中市(太谷区、左权县、灵石县、榆社县、寿阳县、榆次区、祁县、昔阳县、平遥县、和顺县、介休市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金