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长春市(绿园区、双阳区、南关区、德惠市、农安县、榆树市、公主岭市、二道区、九台区、朝阳区、宽城区)

宁德市(蕉城区、周宁县、柘荣县、古田县、福安市、福鼎市、寿宁县、屏南县、霞浦县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)  哈尔滨市(平房区、木兰县、尚志市、道外区、香坊区、呼兰区、通河县、阿城区、五常市、南岗区、方正县、巴彦县、双城区、道里区、延寿县、松北区、宾县、依兰县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、忻城县、象州县、武宣县)

黑河市(逊克县、嫩江市、爱辉区、北安市、五大连池市、孙吴县)

上海市(普陀区、松江区、黄浦区、虹口区、杨浦区、浦东新区、青浦区、金山区、闵行区、宝山区、奉贤区、长宁区、徐汇区、静安区、崇明区、嘉定区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、小金县、阿坝县、松潘县、九寨沟县、金川县、红原县、壤塘县、茂县、汶川县、若尔盖县、马尔康市、理县)  秦皇岛市(海港区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、和静县、库尔勒市、博湖县、尉犁县、轮台县、且末县、焉耆回族自治县)

白城市(洮北区、大安市、洮南市、镇赉县、通榆县)

曲靖市(陆良县、马龙区、麒麟区、罗平县、师宗县、会泽县、宣威市、沾益区、富源县)

德阳市(旌阳区、什邡市、罗江区、绵竹市、中江县、广汉市)

崇左市(扶绥县、龙州县、江州区、宁明县、凭祥市、大新县、天等县)

江门市(江海区、开平市、鹤山市、台山市、恩平市、新会区、蓬江区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

延安市(子长市、宜川县、甘泉县、洛川县、安塞区、吴起县、宝塔区、志丹县、黄龙县、延长县、延川县、黄陵县、富县)

营口市(站前区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、大石桥市)

咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、通山县、嘉鱼县、通城县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市)

无锡市(宜兴市、梁溪区、惠山区、江阴市、滨湖区、新吴区、锡山区)

银川市(兴庆区、金凤区、灵武市、永宁县、贺兰县、西夏区)

衡阳市(衡山县、衡东县、常宁市、石鼓区、衡南县、耒阳市、南岳区、蒸湘区、雁峰区、祁东县、衡阳县、珠晖区)

肇庆市(德庆县、封开县、端州区、鼎湖区、四会市、怀集县、高要区、广宁县)

武汉市(硚口区、蔡甸区、江汉区、汉阳区、武昌区、黄陂区、东西湖区、江岸区、新洲区、洪山区、青山区、江夏区、汉南区)

呼和浩特市(新城区、清水河县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、武川县、和林格尔县、回民区、托克托县)

宝鸡市(陈仓区、眉县、凤县、渭滨区、岐山县、金台区、麟游县、千阳县、凤翔区、扶风县、太白县、陇县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

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三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

吉林市(舒兰市、船营区、磐石市、桦甸市、昌邑区、蛟河市、龙潭区、永吉县、丰满区)

平凉市(泾川县、灵台县、庄浪县、华亭市、崇信县、静宁县、崆峒区)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、嵊州市、上虞区、新昌县)  绥化市(安达市、绥棱县、望奎县、明水县、兰西县、海伦市、北林区、肇东市、庆安县、青冈县)

日喀则市(康马县、萨迦县、桑珠孜区、吉隆县、江孜县、白朗县、聂拉木县、仁布县、岗巴县、萨嘎县、定日县、昂仁县、拉孜县、仲巴县、定结县、南木林县、亚东县、谢通门县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、岭东区、四方台区、饶河县、集贤县、友谊县、宝山区)

濮阳市(濮阳县、台前县、清丰县、南乐县、华龙区、范县)苏州市(昆山市、常熟市、虎丘区、张家港市、相城区、太仓市、吴中区、吴江区、姑苏区)

韶关市(始兴县、乐昌市、仁化县、翁源县、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、武江区)  青岛市(莱西市、城阳区、即墨区、胶州市、平度市、黄岛区、市南区、李沧区、崂山区、市北区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

唐山市(滦州市、乐亭县、开平区、遵化市、路北区、路南区、滦南县、丰南区、玉田县、迁西县、曹妃甸区、古冶区、丰润区、迁安市)

三沙市(西沙区、南沙区)常德市(鼎城区、津市市、石门县、安乡县、桃源县、澧县、汉寿县、临澧县、武陵区)

九江市(瑞昌市、柴桑区、德安县、修水县、共青城市、庐山市、濂溪区、彭泽县、浔阳区、武宁县、永修县、都昌县、湖口县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

三明市(清流县、明溪县、宁化县、三元区、建宁县、永安市、尤溪县、将乐县、大田县、沙县区、泰宁县)

沧州市(任丘市、河间市、肃宁县、新华区、沧县、东光县、南皮县、献县、孟村回族自治县、黄骅市、海兴县、盐山县、青县、泊头市、吴桥县、运河区)

上饶市(广丰区、广信区、万年县、婺源县、德兴市、横峰县、信州区、余干县、鄱阳县、铅山县、玉山县、弋阳县)

南通市(启东市、海门区、如皋市、海安市、通州区、崇川区、如东县)

信阳市(浉河区、商城县、新县、淮滨县、罗山县、潢川县、平桥区、光山县、息县、固始县)

龙岩市(武平县、漳平市、永定区、上杭县、连城县、长汀县、新罗区)

济源市

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

朔州市(怀仁市、山阴县、平鲁区、右玉县、应县、朔城区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

新乡市(辉县市、封丘县、新乡县、延津县、红旗区、获嘉县、牧野区、卫滨区、原阳县、凤泉区、卫辉市、长垣市)

石河子市(图木舒克市、昆玉市、五家渠市、北屯市、胡杨河市、新星市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、铁门关市、双河市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。