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六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、姚安县、双柏县、元谋县、武定县、牟定县、禄丰市、大姚县、楚雄市)

三门峡市(卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区、灵宝市、义马市)  菏泽市(成武县、定陶区、曹县、巨野县、东明县、郓城县、牡丹区、单县、鄄城县)

岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、临湘市、云溪区、岳阳县、君山区、平江县、华容县、湘阴县)

新乡市(辉县市、获嘉县、封丘县、新乡县、卫滨区、延津县、原阳县、牧野区、卫辉市、红旗区、凤泉区、长垣市)

镇江市(京口区、润州区、丹徒区、句容市、扬中市、丹阳市)金华市(婺城区、永康市、兰溪市、磐安县、浦江县、武义县、东阳市、义乌市、金东区)

青岛市(李沧区、胶州市、市北区、崂山区、即墨区、黄岛区、市南区、城阳区、莱西市、平度市)  白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、浑江区、临江市、靖宇县)

定西市(临洮县、渭源县、漳县、通渭县、岷县、安定区、陇西县)

泸州市(古蔺县、叙永县、纳溪区、泸县、合江县、龙马潭区、江阳区)

盐城市(亭湖区、阜宁县、建湖县、大丰区、东台市、响水县、滨海县、盐都区、射阳县)

济宁市(兖州区、邹城市、曲阜市、微山县、梁山县、嘉祥县、泗水县、汶上县、鱼台县、任城区、金乡县)

德州市(宁津县、德城区、临邑县、齐河县、武城县、平原县、陵城区、夏津县、乐陵市、庆云县、禹城市)

玉溪市(红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

曲靖市(会泽县、陆良县、师宗县、宣威市、沾益区、麒麟区、马龙区、富源县、罗平县)

成都市(温江区、武侯区、龙泉驿区、成华区、郫都区、都江堰市、彭州市、锦江区、邛崃市、简阳市、新都区、蒲江县、青白江区、金牛区、青羊区、双流区、大邑县、新津区、崇州市、金堂县)

南宁市(武鸣区、兴宁区、上林县、西乡塘区、江南区、邕宁区、马山县、青秀区、横州市、隆安县、宾阳县、良庆区)

平凉市(华亭市、崆峒区、崇信县、静宁县、灵台县、泾川县、庄浪县)

驻马店市(确山县、正阳县、上蔡县、驿城区、遂平县、泌阳县、新蔡县、西平县、平舆县、汝南县)

唐山市(迁安市、迁西县、古冶区、丰南区、玉田县、路北区、丰润区、遵化市、曹妃甸区、路南区、乐亭县、滦南县、开平区、滦州市)

常德市(澧县、汉寿县、临澧县、武陵区、鼎城区、安乡县、津市市、桃源县、石门县)

鸡西市(麻山区、虎林市、梨树区、恒山区、鸡冠区、密山市、城子河区、鸡东县、滴道区)

杭州市(临安区、临平区、建德市、桐庐县、富阳区、西湖区、余杭区、淳安县、滨江区、钱塘区、拱墅区、上城区、萧山区)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区、仙游县)

陇南市(礼县、文县、康县、徽县、成县、宕昌县、武都区、两当县、西和县)

中山市

攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)

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拉萨市(曲水县、尼木县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、当雄县)

济南市(历下区、市中区、长清区、历城区、章丘区、天桥区、商河县、平阴县、莱芜区、济阳区、钢城区、槐荫区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

咸阳市(旬邑县、永寿县、礼泉县、淳化县、杨陵区、彬州市、三原县、乾县、泾阳县、兴平市、秦都区、长武县、渭城区、武功县)  五指山市(白沙黎族自治县、临高县、定安县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、澄迈县、屯昌县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、文昌市)

重庆市(南川区、长寿区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、巴南区、万州区、垫江县、城口县、巫溪县、黔江区、奉节县、璧山区、北碚区、石柱土家族自治县、江北区、綦江区、潼南区、云阳县、铜梁区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、渝北区、南岸区、开州区、永川区、丰都县、大足区、江津区、武隆区、沙坪坝区、九龙坡区、渝中区、涪陵区、巫山县、大渡口区、忠县)

乐山市(市中区、沐川县、井研县、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、峨边彝族自治县、犍为县、夹江县、五通桥区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)湖州市(德清县、长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区)

上海市(长宁区、奉贤区、金山区、徐汇区、黄浦区、青浦区、闵行区、普陀区、嘉定区、杨浦区、宝山区、浦东新区、崇明区、静安区、松江区、虹口区)  丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、东港市、元宝区)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

南平市(政和县、邵武市、武夷山市、光泽县、松溪县、建阳区、建瓯市、浦城县、顺昌县、延平区)金昌市(永昌县、金川区)

蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、淮上区、禹会区、固镇县、龙子湖区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、黑水县、金川县、壤塘县、小金县、红原县、松潘县、理县、茂县、阿坝县、汶川县、九寨沟县、若尔盖县)

常州市(溧阳市、金坛区、天宁区、武进区、钟楼区、新北区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

沧州市(运河区、河间市、盐山县、沧县、献县、泊头市、南皮县、吴桥县、任丘市、肃宁县、孟村回族自治县、新华区、东光县、黄骅市、海兴县、青县)

沈阳市(浑南区、沈北新区、皇姑区、和平区、大东区、辽中区、法库县、铁西区、苏家屯区、沈河区、新民市、于洪区、康平县)

平顶山市(宝丰县、卫东区、新华区、石龙区、湛河区、郏县、鲁山县、叶县、舞钢市、汝州市)

运城市(河津市、盐湖区、万荣县、夏县、垣曲县、稷山县、绛县、平陆县、临猗县、新绛县、芮城县、闻喜县、永济市)

滨州市(沾化区、滨城区、惠民县、邹平市、无棣县、阳信县、博兴县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、福海县)

广元市(昭化区、利州区、旺苍县、青川县、朝天区、苍溪县、剑阁县)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、揭东区、榕城区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、南海区、禅城区)

自贡市(贡井区、大安区、富顺县、沿滩区、荣县、自流井区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、富民县、宜良县、晋宁区、东川区、石林彝族自治县、西山区、嵩明县、五华区、安宁市、盘龙区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。