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廊坊市(广阳区、永清县、安次区、固安县、文安县、香河县、大厂回族自治县、霸州市、大城县、三河市)

保定市(清苑区、望都县、涿州市、定州市、安国市、满城区、容城县、莲池区、博野县、涞源县、易县、唐县、阜平县、涞水县、顺平县、徐水区、高阳县、定兴县、高碑店市、蠡县、安新县、竞秀区、曲阳县、雄县)

昆明市(嵩明县、富民县、五华区、东川区、官渡区、西山区、宜良县、安宁市、晋宁区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、石林彝族自治县)

延安市(富县、延川县、宝塔区、洛川县、延长县、宜川县、志丹县、黄陵县、子长市、黄龙县、甘泉县、吴起县、安塞区)  南京市(溧水区、秦淮区、雨花台区、玄武区、鼓楼区、建邺区、栖霞区、浦口区、高淳区、六合区、江宁区)

郴州市(北湖区、资兴市、桂阳县、临武县、嘉禾县、安仁县、宜章县、苏仙区、永兴县、汝城县、桂东县)

济南市(历下区、历城区、天桥区、市中区、钢城区、莱芜区、槐荫区、平阴县、济阳区、长清区、商河县、章丘区)

凉山彝族自治州(美姑县、昭觉县、木里藏族自治县、盐源县、西昌市、普格县、会理市、宁南县、甘洛县、越西县、布拖县、德昌县、雷波县、金阳县、会东县、喜德县、冕宁县)湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

陇南市(礼县、康县、成县、武都区、两当县、文县、西和县、徽县、宕昌县)  潍坊市(诸城市、青州市、昌乐县、潍城区、奎文区、寿光市、寒亭区、坊子区、高密市、临朐县、昌邑市、安丘市)

山南市(贡嘎县、洛扎县、加查县、曲松县、扎囊县、措美县、乃东区、隆子县、错那市、桑日县、浪卡子县、琼结县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、马关县、富宁县、西畴县、广南县、文山市、丘北县)

重庆市(南岸区、铜梁区、永川区、秀山土家族苗族自治县、合川区、江津区、武隆区、巴南区、巫山县、渝中区、巫溪县、丰都县、璧山区、江北区、荣昌区、城口县、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、南川区、垫江县、渝北区、綦江区、九龙坡区、长寿区、梁平区、忠县、云阳县、大足区、奉节县、石柱土家族自治县、北碚区、涪陵区、沙坪坝区、潼南区、黔江区、开州区、大渡口区、万州区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、余庆县、正安县、湄潭县、桐梓县、播州区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、红花岗区、习水县)

菏泽市(牡丹区、定陶区、成武县、单县、巨野县、曹县、郓城县、东明县、鄄城县)

上海市(普陀区、徐汇区、闵行区、浦东新区、静安区、金山区、虹口区、崇明区、宝山区、松江区、杨浦区、黄浦区、奉贤区、嘉定区、长宁区、青浦区)

三沙市(南沙区、西沙区)

安庆市(潜山市、宿松县、桐城市、望江县、怀宁县、宜秀区、迎江区、岳西县、太湖县、大观区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、兴义市、安龙县、望谟县、册亨县、普安县、晴隆县)

东营市(广饶县、东营区、利津县、河口区、垦利区)

牡丹江市(爱民区、穆棱市、西安区、东安区、绥芬河市、阳明区、东宁市、林口县、宁安市、海林市)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)

呼和浩特市(回民区、清水河县、托克托县、赛罕区、土默特左旗、新城区、和林格尔县、玉泉区、武川县)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县)

济宁市(微山县、曲阜市、梁山县、汶上县、鱼台县、邹城市、任城区、兖州区、泗水县、金乡县、嘉祥县)

玉溪市(华宁县、通海县、江川区、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县)

合肥市(包河区、肥东县、庐江县、肥西县、庐阳区、蜀山区、巢湖市、长丰县、瑶海区)

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塔城地区(裕民县、乌苏市、沙湾市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)

大同市(广灵县、云冈区、灵丘县、左云县、浑源县、天镇县、阳高县、平城区、云州区、新荣区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县、萧县)

江门市(蓬江区、鹤山市、新会区、江海区、恩平市、台山市、开平市)

临沂市(郯城县、平邑县、河东区、莒南县、兰山区、罗庄区、费县、沂南县、兰陵县、蒙阴县、临沭县、沂水县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)抚州市(乐安县、东乡区、金溪县、临川区、崇仁县、南丰县、宜黄县、广昌县、资溪县、南城县、黎川县)

金昌市(永昌县、金川区)  日喀则市(仲巴县、谢通门县、亚东县、聂拉木县、白朗县、定日县、岗巴县、康马县、萨迦县、桑珠孜区、江孜县、仁布县、吉隆县、萨嘎县、昂仁县、拉孜县、定结县、南木林县)

宜昌市(远安县、五峰土家族自治县、猇亭区、兴山县、夷陵区、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、伍家岗区、宜都市、当阳市、点军区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

毕节市(七星关区、大方县、黔西市、金沙县、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)南通市(如东县、启东市、崇川区、海门区、海安市、如皋市、通州区)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、兴宾区、武宣县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、恩施市、来凤县、巴东县)

赣州市(宁都县、龙南市、瑞金市、信丰县、章贡区、上犹县、赣县区、石城县、全南县、南康区、安远县、于都县、兴国县、寻乌县、大余县、会昌县、崇义县、定南县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、南票区、连山区、兴城市、龙港区)

滨州市(博兴县、邹平市、惠民县、阳信县、滨城区、无棣县、沾化区)

石家庄市(新华区、藁城区、辛集市、高邑县、赵县、元氏县、赞皇县、鹿泉区、无极县、灵寿县、井陉县、栾城区、裕华区、平山县、井陉矿区、长安区、新乐市、晋州市、深泽县、行唐县、正定县、桥西区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、杂多县、囊谦县、玉树市、治多县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区、石拐区)

邢台市(广宗县、南和区、柏乡县、沙河市、襄都区、信都区、清河县、任泽区、临城县、新河县、巨鹿县、南宫市、内丘县、威县、平乡县、隆尧县、宁晋县、临西县)

株洲市(芦淞区、石峰区、攸县、天元区、茶陵县、荷塘区、渌口区、醴陵市、炎陵县)

衡阳市(石鼓区、耒阳市、常宁市、南岳区、衡山县、衡南县、雁峰区、蒸湘区、衡阳县、祁东县、衡东县、珠晖区)

儋州市

濮阳市(南乐县、台前县、清丰县、华龙区、范县、濮阳县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

银川市(西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。