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达州市(通川区、达川区、宣汉县、万源市、大竹县、开江县、渠县)

忻州市(原平市、保德县、定襄县、岢岚县、偏关县、忻府区、繁峙县、神池县、河曲县、宁武县、五台县、代县、五寨县、静乐县)

开封市(祥符区、尉氏县、禹王台区、龙亭区、兰考县、鼓楼区、通许县、杞县、顺河回族区)

龙岩市(上杭县、连城县、漳平市、永定区、长汀县、新罗区、武平县)  怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、中方县、鹤城区、辰溪县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县)

宝鸡市(扶风县、渭滨区、眉县、凤翔区、麟游县、岐山县、陈仓区、凤县、千阳县、陇县、太白县、金台区)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县)

宜宾市(高县、珙县、叙州区、长宁县、江安县、翠屏区、筠连县、南溪区、屏山县、兴文县)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、固镇县、怀远县、淮上区、五河县、龙子湖区)  宁德市(福安市、福鼎市、蕉城区、周宁县、屏南县、寿宁县、霞浦县、柘荣县、古田县)

邯郸市(魏县、峰峰矿区、鸡泽县、成安县、永年区、曲周县、大名县、武安市、邯山区、复兴区、肥乡区、丛台区、涉县、临漳县、邱县、馆陶县、磁县、广平县)

常德市(桃源县、安乡县、鼎城区、武陵区、汉寿县、临澧县、津市市、澧县、石门县)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、下陆区、黄石港区)

佳木斯市(郊区、桦川县、同江市、前进区、向阳区、桦南县、富锦市、东风区、抚远市、汤原县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

银川市(金凤区、西夏区、兴庆区、永宁县、灵武市、贺兰县)

通化市(辉南县、通化县、梅河口市、东昌区、二道江区、柳河县、集安市)

金昌市(永昌县、金川区)

南京市(雨花台区、高淳区、浦口区、六合区、栖霞区、鼓楼区、溧水区、建邺区、玄武区、江宁区、秦淮区)

菏泽市(郓城县、鄄城县、巨野县、定陶区、成武县、牡丹区、曹县、单县、东明县)

石家庄市(深泽县、井陉矿区、辛集市、井陉县、灵寿县、晋州市、行唐县、赵县、新华区、裕华区、桥西区、栾城区、鹿泉区、无极县、新乐市、平山县、元氏县、正定县、高邑县、赞皇县、藁城区、长安区)

宁夏回族自治区

沧州市(肃宁县、任丘市、河间市、献县、南皮县、泊头市、运河区、吴桥县、新华区、沧县、青县、孟村回族自治县、黄骅市、盐山县、东光县、海兴县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)

三明市(尤溪县、将乐县、宁化县、大田县、永安市、清流县、建宁县、明溪县、三元区、泰宁县、沙县区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

渭南市(华阴市、蒲城县、富平县、临渭区、韩城市、大荔县、合阳县、澄城县、潼关县、白水县、华州区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

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安康市(汉滨区、紫阳县、石泉县、宁陕县、旬阳市、岚皋县、汉阴县、镇坪县、白河县、平利县)

郑州市(巩义市、中原区、惠济区、登封市、二七区、新密市、上街区、新郑市、金水区、管城回族区、中牟县、荥阳市)

黄山市(徽州区、休宁县、黟县、祁门县、黄山区、屯溪区、歙县)

铁岭市(昌图县、开原市、调兵山市、西丰县、清河区、铁岭县、银州区)  镇江市(润州区、丹阳市、京口区、句容市、扬中市、丹徒区)

肇庆市(怀集县、德庆县、高要区、四会市、鼎湖区、封开县、端州区、广宁县)

喀什地区(喀什市、疏附县、巴楚县、麦盖提县、岳普湖县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、伽师县、英吉沙县、莎车县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)鞍山市(千山区、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、立山区)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)  塔城地区(塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、裕民县、托里县)

齐齐哈尔市(龙江县、昂昂溪区、甘南县、克东县、铁锋区、克山县、建华区、泰来县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、碾子山区、拜泉县、富裕县、依安县、龙沙区)

南平市(浦城县、武夷山市、延平区、建阳区、政和县、顺昌县、建瓯市、松溪县、邵武市、光泽县)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、新城区、清水河县、回民区、托克托县、玉泉区)东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)

榆林市(绥德县、靖边县、子洲县、府谷县、神木市、清涧县、定边县、横山区、佳县、榆阳区、米脂县、吴堡县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、阜康市、呼图壁县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

大连市(沙河口区、旅顺口区、庄河市、中山区、瓦房店市、长海县、金州区、甘井子区、西岗区、普兰店区)

辽阳市(辽阳县、白塔区、太子河区、文圣区、灯塔市、宏伟区、弓长岭区)

绥化市(北林区、庆安县、海伦市、绥棱县、肇东市、安达市、青冈县、兰西县、明水县、望奎县)

广安市(华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县、广安区、前锋区)

汉中市(宁强县、留坝县、佛坪县、洋县、汉台区、西乡县、南郑区、城固县、勉县、镇巴县、略阳县)

日喀则市(萨嘎县、桑珠孜区、聂拉木县、谢通门县、南木林县、康马县、昂仁县、仁布县、拉孜县、仲巴县、定日县、岗巴县、江孜县、亚东县、萨迦县、定结县、白朗县、吉隆县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

朔州市(应县、右玉县、朔城区、怀仁市、平鲁区、山阴县)

松原市(宁江区、长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、浚县、淇县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。