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昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、阜康市、奇台县、玛纳斯县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、船山区、安居区、射洪市)

保定市(雄县、易县、满城区、涞水县、竞秀区、安国市、定兴县、顺平县、蠡县、唐县、徐水区、曲阳县、博野县、高阳县、涿州市、望都县、容城县、定州市、涞源县、阜平县、莲池区、高碑店市、清苑区、安新县)

金华市(兰溪市、武义县、磐安县、浦江县、永康市、婺城区、义乌市、金东区、东阳市)  鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗)

丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、云和县、遂昌县、莲都区、缙云县、青田县、庆元县、松阳县)

新乡市(红旗区、原阳县、卫辉市、长垣市、延津县、凤泉区、卫滨区、辉县市、封丘县、新乡县、牧野区、获嘉县)

昆明市(呈贡区、西山区、宜良县、晋宁区、石林彝族自治县、五华区、寻甸回族彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、盘龙区、富民县、官渡区、安宁市)

西藏自治区  大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、洱源县、宾川县、剑川县、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县、大理市、弥渡县)

白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、大安市、洮南市)

绥化市(肇东市、安达市、海伦市、青冈县、庆安县、兰西县、北林区、绥棱县、明水县、望奎县)

成都市(崇州市、彭州市、武侯区、龙泉驿区、青羊区、邛崃市、简阳市、青白江区、锦江区、大邑县、成华区、蒲江县、新津区、都江堰市、双流区、金牛区、新都区、金堂县、温江区、郫都区)

日喀则市(定结县、昂仁县、南木林县、白朗县、岗巴县、定日县、桑珠孜区、仁布县、江孜县、萨迦县、萨嘎县、拉孜县、康马县、聂拉木县、仲巴县、谢通门县、吉隆县、亚东县)

衡水市(故城县、武邑县、枣强县、安平县、桃城区、深州市、饶阳县、冀州区、武强县、阜城县、景县)

郴州市(桂阳县、桂东县、苏仙区、永兴县、北湖区、汝城县、安仁县、临武县、宜章县、嘉禾县、资兴市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

新疆维吾尔自治区

武汉市(江夏区、汉南区、东西湖区、蔡甸区、江岸区、硚口区、汉阳区、江汉区、武昌区、新洲区、洪山区、青山区、黄陂区)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

昭通市(巧家县、镇雄县、永善县、水富市、盐津县、昭阳区、大关县、威信县、绥江县、彝良县、鲁甸县)

陇南市(武都区、礼县、徽县、两当县、宕昌县、西和县、文县、成县、康县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市)

宁波市(北仑区、象山县、宁海县、海曙区、奉化区、余姚市、慈溪市、江北区、镇海区、鄞州区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

常德市(临澧县、武陵区、澧县、桃源县、石门县、鼎城区、安乡县、津市市、汉寿县)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、弋江区、南陵县、无为市、繁昌区、鸠江区)

百色市(靖西市、田林县、乐业县、德保县、田阳区、平果市、西林县、那坡县、凌云县、田东县、隆林各族自治县、右江区)

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内江市(隆昌市、东兴区、资中县、威远县、市中区)

济源市

佳木斯市(汤原县、桦川县、前进区、桦南县、东风区、富锦市、同江市、抚远市、向阳区、郊区)

朝阳市(龙城区、朝阳县、凌源市、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)  石家庄市(高邑县、井陉矿区、无极县、栾城区、辛集市、新华区、桥西区、井陉县、晋州市、长安区、平山县、深泽县、正定县、赞皇县、鹿泉区、裕华区、灵寿县、元氏县、行唐县、藁城区、新乐市、赵县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、新源县、尼勒克县、霍城县、巩留县、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县)

周口市(鹿邑县、项城市、商水县、沈丘县、淮阳区、郸城县、川汇区、西华县、太康县、扶沟县)

银川市(贺兰县、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、金凤区)烟台市(海阳市、牟平区、莱阳市、莱州市、龙口市、福山区、莱山区、蓬莱区、栖霞市、招远市、芝罘区)

商丘市(夏邑县、民权县、宁陵县、睢阳区、虞城县、永城市、睢县、梁园区、柘城县)  宜春市(袁州区、奉新县、靖安县、樟树市、丰城市、万载县、铜鼓县、宜丰县、上高县、高安市)

宁夏回族自治区

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)襄阳市(襄城区、襄州区、南漳县、樊城区、宜城市、枣阳市、谷城县、保康县、老河口市)

绵阳市(江油市、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、安州区、梓潼县、三台县、游仙区、涪城区)

阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

淄博市(张店区、沂源县、桓台县、博山区、高青县、周村区、临淄区、淄川区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市、掇刀区)

梅州市(梅江区、兴宁市、梅县区、平远县、蕉岭县、五华县、大埔县、丰顺县)

安庆市(太湖县、潜山市、岳西县、宿松县、迎江区、宜秀区、桐城市、怀宁县、大观区、望江县)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、元谋县、南华县、牟定县、双柏县、姚安县、永仁县、禄丰市、楚雄市)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县)

宜昌市(当阳市、猇亭区、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、兴山县、秭归县、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、伍家岗区、宜都市)

济宁市(嘉祥县、汶上县、曲阜市、梁山县、兖州区、泗水县、任城区、鱼台县、微山县、金乡县、邹城市)

澳门特别行政区

杭州市(富阳区、余杭区、钱塘区、滨江区、建德市、萧山区、淳安县、西湖区、桐庐县、临平区、临安区、拱墅区、上城区)

唐山市(丰南区、路北区、曹妃甸区、滦南县、玉田县、乐亭县、路南区、古冶区、遵化市、迁安市、滦州市、迁西县、丰润区、开平区)

龙岩市(长汀县、上杭县、永定区、连城县、新罗区、武平县、漳平市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。