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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)

广安市(华蓥市、岳池县、广安区、武胜县、邻水县、前锋区)  石河子市(昆玉市、北屯市、白杨市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市、胡杨河市、五家渠市、新星市、双河市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

江门市(台山市、江海区、新会区、鹤山市、蓬江区、开平市、恩平市)

平凉市(泾川县、庄浪县、崆峒区、灵台县、崇信县、静宁县、华亭市)

和田地区(和田市、皮山县、和田县、于田县、民丰县、洛浦县、策勒县、墨玉县)  舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、汶川县、理县、小金县、金川县、阿坝县、马尔康市、红原县、黑水县、松潘县、若尔盖县、九寨沟县、壤塘县)

沈阳市(辽中区、苏家屯区、康平县、浑南区、沈河区、大东区、铁西区、新民市、于洪区、和平区、法库县、皇姑区、沈北新区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、尉犁县、和静县、库尔勒市)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特左旗、多伦县、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)

泰安市(东平县、岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

清远市(英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、清城区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县、原州区)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、蚌山区、淮上区、禹会区、怀远县、五河县)

五指山市(白沙黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、琼海市、澄迈县、定安县、屯昌县、临高县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

张掖市(临泽县、甘州区、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)

鹤岗市(兴山区、向阳区、南山区、绥滨县、工农区、东山区、萝北县、兴安区)

杭州市(萧山区、西湖区、建德市、钱塘区、余杭区、临安区、临平区、淳安县、上城区、拱墅区、富阳区、滨江区、桐庐县)

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滁州市(琅琊区、南谯区、全椒县、明光市、来安县、定远县、凤阳县、天长市)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、高明区、顺德区)

乌兰察布市(集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、丰镇市、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗)  六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

赣州市(崇义县、龙南市、大余县、安远县、定南县、上犹县、兴国县、信丰县、宁都县、会昌县、章贡区、瑞金市、于都县、全南县、石城县、赣县区、南康区、寻乌县)

临沂市(沂南县、兰陵县、临沭县、莒南县、罗庄区、河东区、费县、兰山区、郯城县、蒙阴县、沂水县、平邑县)

广元市(利州区、苍溪县、剑阁县、旺苍县、昭化区、青川县、朝天区)白银市(会宁县、平川区、靖远县、白银区、景泰县)

东莞市  呼伦贝尔市(阿荣旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、牙克石市、根河市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)

吕梁市(交城县、岚县、方山县、石楼县、兴县、中阳县、汾阳市、临县、柳林县、文水县、孝义市、离石区、交口县)

梧州市(岑溪市、藤县、龙圩区、长洲区、苍梧县、蒙山县、万秀区)

随州市(随县、曾都区、广水市)云浮市(云城区、罗定市、新兴县、郁南县、云安区)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

柳州市(融安县、鱼峰区、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、城中区、柳江区、柳南区、三江侗族自治县、柳城县)

吉林市(舒兰市、船营区、永吉县、昌邑区、桦甸市、蛟河市、丰满区、龙潭区、磐石市)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

安阳市(内黄县、林州市、滑县、北关区、安阳县、龙安区、文峰区、汤阴县、殷都区)

哈尔滨市(宾县、木兰县、巴彦县、香坊区、五常市、南岗区、方正县、平房区、通河县、道里区、依兰县、延寿县、呼兰区、双城区、道外区、尚志市、阿城区、松北区)

南平市(邵武市、政和县、光泽县、建瓯市、建阳区、松溪县、武夷山市、浦城县、延平区、顺昌县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、平塘县、荔波县、独山县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、都匀市、长顺县、福泉市、惠水县、瓮安县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区、召陵区)

马鞍山市(含山县、和县、雨山区、当涂县、花山区、博望区)

梅州市(梅江区、平远县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、丰顺县、五华县、大埔县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

铁岭市(调兵山市、银州区、昌图县、清河区、开原市、铁岭县、西丰县)

福州市(平潭县、闽清县、罗源县、福清市、鼓楼区、晋安区、马尾区、仓山区、连江县、闽侯县、台江区、永泰县、长乐区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。