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兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县)
甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、临潭县、舟曲县、夏河县、玛曲县、迭部县、合作市)
常德市(鼎城区、桃源县、汉寿县、临澧县、石门县、津市市、澧县、安乡县、武陵区)
衢州市(江山市、柯城区、开化县、常山县、龙游县、衢江区)
泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市)
白银市(会宁县、景泰县、靖远县、平川区、白银区)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
河池市(都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、东兰县、金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、南丹县)
成都市(成华区、青羊区、武侯区、都江堰市、新津区、青白江区、彭州市、龙泉驿区、简阳市、金堂县、双流区、温江区、金牛区、蒲江县、锦江区、新都区、大邑县、崇州市、邛崃市、郫都区)
永州市(宁远县、蓝山县、双牌县、零陵区、江永县、冷水滩区、道县、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县)
四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)
临汾市(霍州市、翼城县、浮山县、永和县、蒲县、尧都区、曲沃县、安泽县、襄汾县、侯马市、洪洞县、隰县、吉县、大宁县、古县、乡宁县、汾西县)
金昌市(永昌县、金川区)
滁州市(定远县、天长市、全椒县、琅琊区、来安县、南谯区、凤阳县、明光市)
桂林市(灵川县、兴安县、阳朔县、荔浦市、全州县、象山区、龙胜各族自治县、永福县、资源县、雁山区、恭城瑶族自治县、平乐县、临桂区、七星区、秀峰区、灌阳县、叠彩区)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、恩施市、来凤县、巴东县、宣恩县、鹤峰县、建始县)
通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)
嘉兴市(海盐县、秀洲区、嘉善县、海宁市、桐乡市、平湖市、南湖区)
廊坊市(永清县、文安县、三河市、固安县、大城县、大厂回族自治县、香河县、安次区、广阳区、霸州市)
咸阳市(乾县、兴平市、三原县、秦都区、渭城区、旬邑县、永寿县、淳化县、杨陵区、武功县、彬州市、礼泉县、长武县、泾阳县)
凉山彝族自治州(会东县、布拖县、甘洛县、越西县、喜德县、昭觉县、宁南县、金阳县、雷波县、盐源县、会理市、冕宁县、普格县、美姑县、木里藏族自治县、西昌市、德昌县)
湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、南浔区、安吉县)
辽阳市(辽阳县、白塔区、太子河区、弓长岭区、宏伟区、文圣区、灯塔市)
上海市(杨浦区、静安区、金山区、宝山区、崇明区、松江区、嘉定区、虹口区、浦东新区、青浦区、闵行区、黄浦区、徐汇区、奉贤区、普陀区、长宁区)
宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)
广安市(邻水县、广安区、武胜县、前锋区、岳池县、华蓥市)
汕头市(潮阳区、龙湖区、澄海区、南澳县、金平区、潮南区、濠江区)
曲靖市(麒麟区、罗平县、师宗县、马龙区、陆良县、宣威市、富源县、会泽县、沾益区)
宁波市(江北区、象山县、北仑区、海曙区、慈溪市、奉化区、宁海县、镇海区、余姚市、鄞州区)
温州市(龙湾区、苍南县、洞头区、龙港市、平阳县、鹿城区、文成县、瑞安市、乐清市、泰顺县、永嘉县、瓯海区)
黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区、黄石港区)
吕梁市(兴县、离石区、方山县、文水县、汾阳市、交口县、岚县、孝义市、石楼县、交城县、柳林县、临县、中阳县)
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烟台市(莱州市、莱山区、福山区、海阳市、莱阳市、栖霞市、芝罘区、招远市、牟平区、蓬莱区、龙口市)
晋城市(城区、泽州县、陵川县、阳城县、沁水县、高平市)
丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)
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太原市(小店区、迎泽区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、娄烦县、古交市、万柏林区、阳曲县、晋源区)
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新疆维吾尔自治区
河源市(东源县、源城区、和平县、龙川县、连平县、紫金县)
唐山市(滦州市、迁安市、乐亭县、开平区、古冶区、玉田县、迁西县、曹妃甸区、路南区、滦南县、遵化市、丰润区、丰南区、路北区)
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青岛市(胶州市、莱西市、李沧区、崂山区、市南区、黄岛区、平度市、市北区、城阳区、即墨区)
三明市(明溪县、泰宁县、清流县、将乐县、沙县区、大田县、建宁县、三元区、尤溪县、宁化县、永安市)
银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县、金凤区、西夏区)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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