冰悦公主和辰瑞王子:传统小说中的人物塑造艺术

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

漳州市(平和县、华安县、南靖县、云霄县、龙海区、长泰区、芗城区、龙文区、东山县、漳浦县、诏安县)

南通市(海安市、启东市、崇川区、如皋市、通州区、海门区、如东县)

那曲市(申扎县、安多县、双湖县、索县、嘉黎县、聂荣县、巴青县、尼玛县、比如县、色尼区、班戈县)  长春市(农安县、朝阳区、德惠市、宽城区、南关区、公主岭市、二道区、绿园区、九台区、榆树市、双阳区)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、桂平市、港南区)

衡阳市(南岳区、珠晖区、衡山县、耒阳市、雁峰区、石鼓区、蒸湘区、衡南县、常宁市、祁东县、衡东县、衡阳县)

上饶市(横峰县、广信区、弋阳县、婺源县、玉山县、信州区、余干县、铅山县、广丰区、鄱阳县、德兴市、万年县)

毕节市(七星关区、大方县、织金县、纳雍县、赫章县、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)  临沂市(临沭县、莒南县、费县、兰山区、平邑县、河东区、沂南县、兰陵县、蒙阴县、郯城县、罗庄区、沂水县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、镇远县、凯里市、黄平县、施秉县、三穗县、从江县、锦屏县、黎平县、榕江县、剑河县、天柱县、雷山县、丹寨县、岑巩县、麻江县)

聊城市(茌平区、东昌府区、高唐县、临清市、东阿县、阳谷县、冠县、莘县)

三沙市(西沙区、南沙区)

菏泽市(成武县、鄄城县、单县、定陶区、郓城县、东明县、曹县、牡丹区、巨野县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区)

沧州市(新华区、海兴县、吴桥县、献县、黄骅市、运河区、河间市、肃宁县、任丘市、泊头市、东光县、孟村回族自治县、盐山县、南皮县、青县、沧县)

铁岭市(银州区、调兵山市、西丰县、铁岭县、开原市、昌图县、清河区)

茂名市(信宜市、化州市、电白区、茂南区、高州市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、东港市、振兴区)

福州市(福清市、闽清县、鼓楼区、长乐区、闽侯县、永泰县、台江区、罗源县、连江县、晋安区、马尾区、仓山区、平潭县)

自贡市(富顺县、贡井区、荣县、自流井区、沿滩区、大安区)

商丘市(虞城县、夏邑县、睢县、柘城县、民权县、梁园区、睢阳区、宁陵县、永城市)

固原市(原州区、西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县)

滨州市(滨城区、沾化区、邹平市、无棣县、惠民县、博兴县、阳信县)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、万山区、江口县、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、思南县)

阜新市(海州区、彰武县、清河门区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)

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湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、泸溪县、保靖县、龙山县、凤凰县、古丈县、花垣县)

黄山市(歙县、徽州区、休宁县、黟县、祁门县、屯溪区、黄山区)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗、红山区、巴林右旗、宁城县、林西县、敖汉旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、元宝山区)

镇江市(扬中市、丹阳市、句容市、京口区、丹徒区、润州区)  景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、杂多县、治多县、囊谦县、玉树市)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、班玛县、玛多县、玛沁县、达日县)汉中市(镇巴县、城固县、南郑区、西乡县、洋县、佛坪县、宁强县、汉台区、留坝县、略阳县、勉县)

温州市(洞头区、鹿城区、永嘉县、瑞安市、泰顺县、龙港市、文成县、平阳县、龙湾区、瓯海区、乐清市、苍南县)  南昌市(西湖区、青云谱区、东湖区、进贤县、南昌县、青山湖区、安义县、红谷滩区、新建区)

达州市(万源市、通川区、达川区、渠县、大竹县、宣汉县、开江县)

江门市(江海区、台山市、新会区、蓬江区、恩平市、鹤山市、开平市)

龙岩市(永定区、武平县、漳平市、上杭县、新罗区、连城县、长汀县)盐城市(盐都区、大丰区、亭湖区、射阳县、滨海县、建湖县、东台市、阜宁县、响水县)

济南市(历城区、长清区、章丘区、槐荫区、济阳区、钢城区、平阴县、商河县、市中区、莱芜区、历下区、天桥区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

崇左市(龙州县、凭祥市、宁明县、江州区、大新县、天等县、扶绥县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区、长葛市、魏都区)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)

上海市(静安区、长宁区、嘉定区、徐汇区、普陀区、宝山区、闵行区、青浦区、奉贤区、金山区、松江区、崇明区、浦东新区、黄浦区、杨浦区、虹口区)

儋州市

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、大英县、射洪市)

韶关市(浈江区、乐昌市、曲江区、始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、新丰县、翁源县)

长治市(潞城区、沁县、长子县、武乡县、屯留区、潞州区、襄垣县、沁源县、平顺县、上党区、壶关县、黎城县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市、义马市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

西宁市(城西区、城北区、湟中区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城东区)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

庆阳市(华池县、西峰区、合水县、镇原县、宁县、环县、庆城县、正宁县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。