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全国服务区域：
丽水市(云和县、莲都区、庆元县、缙云县、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县)
阿坝藏族羌族自治州(松潘县、黑水县、九寨沟县、红原县、茂县、壤塘县、金川县、阿坝县、小金县、马尔康市、若尔盖县、汶川县、理县)
萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)
黄山市(黟县、休宁县、黄山区、屯溪区、歙县、祁门县、徽州区)
喀什地区(疏勒县、岳普湖县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、喀什市、泽普县、莎车县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县)
渭南市(澄城县、华阴市、大荔县、华州区、合阳县、韩城市、临渭区、潼关县、白水县、富平县、蒲城县)
朝阳市(双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、龙城区、建平县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
上饶市(广信区、婺源县、信州区、广丰区、鄱阳县、铅山县、横峰县、余干县、玉山县、德兴市、弋阳县、万年县)
成都市(武侯区、金牛区、新都区、青羊区、成华区、彭州市、新津区、都江堰市、蒲江县、温江区、龙泉驿区、郫都区、大邑县、锦江区、邛崃市、青白江区、双流区、简阳市、金堂县、崇州市)
钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)
哈尔滨市(通河县、道外区、香坊区、南岗区、松北区、尚志市、木兰县、双城区、五常市、依兰县、阿城区、平房区、呼兰区、延寿县、道里区、巴彦县、方正县、宾县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)
白城市(通榆县、大安市、洮南市、镇赉县、洮北区)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县)
廊坊市(广阳区、固安县、大厂回族自治县、永清县、霸州市、安次区、香河县、大城县、文安县、三河市)
秦皇岛市(抚宁区、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、卢龙县)
商丘市(民权县、宁陵县、睢阳区、柘城县、睢县、永城市、梁园区、夏邑县、虞城县)
和田地区(民丰县、洛浦县、皮山县、策勒县、和田县、和田市、于田县、墨玉县)
大同市(左云县、阳高县、云州区、天镇县、平城区、广灵县、浑源县、新荣区、灵丘县、云冈区)
定西市(渭源县、陇西县、漳县、临洮县、安定区、通渭县、岷县)
通化市(辉南县、通化县、集安市、梅河口市、二道江区、柳河县、东昌区)
防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)
绍兴市(新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市、柯桥区、越城区)
宜昌市(枝江市、点军区、夷陵区、西陵区、伍家岗区、远安县、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、秭归县、兴山县)
桂林市(灌阳县、叠彩区、阳朔县、龙胜各族自治县、永福县、雁山区、临桂区、全州县、恭城瑶族自治县、平乐县、兴安县、资源县、荔浦市、七星区、秀峰区、象山区、灵川县)
内江市(资中县、威远县、东兴区、隆昌市、市中区)
吉林市(丰满区、永吉县、蛟河市、桦甸市、舒兰市、船营区、磐石市、龙潭区、昌邑区)
郴州市(永兴县、苏仙区、临武县、安仁县、桂阳县、桂东县、嘉禾县、资兴市、宜章县、北湖区、汝城县)
柳州市(鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、城中区、柳北区、融安县、柳江区)
铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、思南县、江口县、石阡县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)
徐州市(铜山区、泉山区、鼓楼区、丰县、睢宁县、沛县、新沂市、贾汪区、云龙区、邳州市)
牡丹江市(西安区、东安区、爱民区、阳明区、海林市、宁安市、绥芬河市、东宁市、穆棱市、林口县)
三明市(沙县区、明溪县、清流县、三元区、建宁县、将乐县、宁化县、尤溪县、泰宁县、永安市、大田县)
镇江市(京口区、句容市、丹阳市、润州区、丹徒区、扬中市)
衡阳市(衡南县、蒸湘区、石鼓区、常宁市、雁峰区、衡东县、耒阳市、祁东县、珠晖区、南岳区、衡阳县、衡山县)
襄阳市(老河口市、枣阳市、襄城区、谷城县、南漳县、宜城市、襄州区、樊城区、保康县)
遵义市(务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、赤水市、绥阳县、播州区、正安县、凤冈县、红花岗区、习水县、仁怀市)
承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、承德县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、滦平县、双滦区)
汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
阿勒泰地区(青河县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、福海县)
九江市(瑞昌市、修水县、湖口县、庐山市、彭泽县、共青城市、浔阳区、德安县、濂溪区、柴桑区、永修县、都昌县、武宁县)
河池市(天峨县、大化瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、金城江区、东兰县、巴马瑶族自治县、南丹县)
连云港市(海州区、东海县、灌南县、连云区、赣榆区、灌云县)
临沂市(莒南县、兰陵县、平邑县、河东区、费县、郯城县、沂水县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、沂南县、临沭县)
揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、普宁市、惠来县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、古丈县、永顺县、保靖县、泸溪县、凤凰县、吉首市)
张掖市(民乐县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、册亨县、望谟县、兴义市、贞丰县、晴隆县、兴仁市)
七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)
西藏自治区
朔州市(山阴县、怀仁市、右玉县、应县、平鲁区、朔城区)
兰州市(城关区、榆中县、西固区、安宁区、红古区、永登县、皋兰县、七里河区)
丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)
娄底市(双峰县、新化县、冷水江市、娄星区、涟源市)
辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、辽阳县、白塔区、弓长岭区、灯塔市)
衢州市(龙游县、江山市、衢江区、常山县、开化县、柯城区)
德州市(德城区、夏津县、宁津县、乐陵市、齐河县、平原县、庆云县、陵城区、武城县、临邑县、禹城市)
沈阳市(和平区、浑南区、大东区、新民市、沈北新区、铁西区、沈河区、康平县、于洪区、皇姑区、法库县、辽中区、苏家屯区)
金昌市(金川区、永昌县)
三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、卢氏县、渑池县、陕州区)
那曲市(聂荣县、双湖县、班戈县、色尼区、比如县、巴青县、安多县、嘉黎县、尼玛县、索县、申扎县)
玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区)
漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县)
宜春市(袁州区、铜鼓县、樟树市、上高县、奉新县、靖安县、宜丰县、高安市、丰城市、万载县)
儋州市
宜宾市(屏山县、兴文县、筠连县、翠屏区、叙州区、珙县、高县、南溪区、长宁县、江安县)
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高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。
寒武纪Q1业绩大超预期，高盛
在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。
同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。
高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。
基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。
云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长
寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。
高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。
此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。
研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。
盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利
综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。
尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。
野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”
通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。
威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。
威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。
曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”
佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。
他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”
威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。
他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”
日本投资者
威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。
他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”
他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。
威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。
威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。
他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”
新闻结尾
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