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广西壮族自治区

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、双柏县、大姚县、元谋县、武定县、禄丰市、牟定县、永仁县、姚安县)

南阳市(方城县、内乡县、淅川县、邓州市、社旗县、卧龙区、南召县、唐河县、新野县、桐柏县、西峡县、宛城区、镇平县)

邢台市(临西县、南和区、广宗县、巨鹿县、临城县、沙河市、南宫市、宁晋县、信都区、任泽区、清河县、威县、平乡县、襄都区、内丘县、新河县、柏乡县、隆尧县)  漳州市(东山县、华安县、龙文区、漳浦县、芗城区、诏安县、长泰区、龙海区、云霄县、平和县、南靖县)

宝鸡市(陈仓区、渭滨区、岐山县、陇县、麟游县、千阳县、金台区、扶风县、凤翔区、凤县、太白县、眉县)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、沙雅县、库车市、柯坪县、温宿县、新和县、阿瓦提县、乌什县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、盐池县、青铜峡市)武汉市(东西湖区、青山区、黄陂区、汉阳区、江夏区、蔡甸区、新洲区、武昌区、江汉区、洪山区、汉南区、江岸区、硚口区)

香港特别行政区  延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、珲春市、延吉市、和龙市、汪清县、敦化市、安图县)

黄山市(歙县、屯溪区、黄山区、黟县、休宁县、徽州区、祁门县)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、冷水江市、双峰县)

银川市(贺兰县、金凤区、永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市)

延安市(洛川县、甘泉县、延长县、宜川县、吴起县、黄陵县、延川县、志丹县、安塞区、黄龙县、宝塔区、富县、子长市)

宁波市(慈溪市、江北区、象山县、镇海区、海曙区、鄞州区、余姚市、北仑区、奉化区、宁海县)

泸州市(古蔺县、合江县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、叙永县、泸县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

内蒙古自治区

聊城市(冠县、东昌府区、高唐县、东阿县、阳谷县、临清市、莘县、茌平区)

厦门市(集美区、翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区)

贵阳市(乌当区、开阳县、花溪区、修文县、观山湖区、清镇市、云岩区、白云区、息烽县、南明区)

汉中市(勉县、佛坪县、城固县、镇巴县、汉台区、洋县、西乡县、宁强县、略阳县、留坝县、南郑区)

阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)

咸阳市(礼泉县、彬州市、三原县、武功县、杨陵区、旬邑县、秦都区、渭城区、兴平市、永寿县、泾阳县、长武县、乾县、淳化县)

林芝市(朗县、米林市、墨脱县、波密县、巴宜区、工布江达县、察隅县)

西安市(莲湖区、灞桥区、长安区、阎良区、未央区、碑林区、鄠邑区、雁塔区、高陵区、新城区、蓝田县、周至县、临潼区)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

广安市(华蓥市、邻水县、前锋区、广安区、武胜县、岳池县)

深圳市(罗湖区、龙岗区、南山区、宝安区、龙华区、坪山区、盐田区、光明区、福田区)

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吕梁市(文水县、中阳县、方山县、交口县、离石区、交城县、汾阳市、兴县、孝义市、石楼县、柳林县、临县、岚县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、罗甸县、长顺县、惠水县、荔波县、瓮安县、贵定县、平塘县、独山县、福泉市、三都水族自治县)  渭南市(合阳县、澄城县、大荔县、韩城市、华阴市、潼关县、华州区、白水县、蒲城县、临渭区、富平县)

宣城市(郎溪县、旌德县、泾县、绩溪县、宣州区、宁国市、广德市)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

梅州市(蕉岭县、平远县、兴宁市、梅江区、大埔县、丰顺县、梅县区、五华县)葫芦岛市(绥中县、南票区、建昌县、龙港区、兴城市、连山区)

拉萨市(达孜区、林周县、当雄县、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、曲水县)  昆明市(东川区、富民县、嵩明县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、西山区、石林彝族自治县、呈贡区、安宁市、宜良县、五华区、寻甸回族彝族自治县、官渡区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

太原市(古交市、晋源区、娄烦县、尖草坪区、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、小店区、阳曲县、清徐县)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)桂林市(叠彩区、秀峰区、兴安县、资源县、阳朔县、灌阳县、雁山区、全州县、恭城瑶族自治县、象山区、临桂区、灵川县、龙胜各族自治县、七星区、平乐县、荔浦市、永福县)

淮南市(八公山区、潘集区、寿县、大通区、田家庵区、凤台县、谢家集区)

大连市(沙河口区、金州区、长海县、中山区、旅顺口区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、庄河市、普兰店区)

五指山市(琼海市、文昌市、东方市、乐东黎族自治县、临高县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、万宁市、澄迈县)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、南陵县、繁昌区、弋江区、无为市、镜湖区)

汕头市(濠江区、潮阳区、龙湖区、澄海区、金平区、潮南区、南澳县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、千山区、台安县、铁西区、立山区、铁东区)

上饶市(信州区、余干县、广信区、弋阳县、横峰县、万年县、德兴市、鄱阳县、婺源县、广丰区、铅山县、玉山县)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、埇桥区、灵璧县)

澳门特别行政区

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、和静县)

徐州市(泉山区、铜山区、沛县、鼓楼区、邳州市、新沂市、睢宁县、丰县、贾汪区、云龙区)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县)

昭通市(彝良县、巧家县、绥江县、水富市、昭阳区、镇雄县、盐津县、永善县、大关县、鲁甸县、威信县)

梧州市(万秀区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、长洲区、藤县、岑溪市)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

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