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德阳市(什邡市、中江县、罗江区、绵竹市、旌阳区、广汉市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、和政县、永靖县、临夏县、广河县、临夏市)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

临沂市(费县、沂水县、沂南县、蒙阴县、临沭县、莒南县、郯城县、河东区、兰陵县、兰山区、平邑县、罗庄区)  阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

朝阳市(建平县、北票市、双塔区、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

阜新市(彰武县、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、细河区)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

泰安市(岱岳区、宁阳县、新泰市、肥城市、东平县、泰山区)  北京市(朝阳区、密云区、平谷区、延庆区、大兴区、通州区、怀柔区、房山区、石景山区、丰台区、门头沟区、顺义区、东城区、昌平区、西城区、海淀区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

江门市(鹤山市、开平市、新会区、恩平市、台山市、江海区、蓬江区)

台州市(温岭市、黄岩区、临海市、天台县、仙居县、路桥区、玉环市、椒江区、三门县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

玉溪市(红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、通海县、江川区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、巴东县、来凤县、利川市、宣恩县、建始县、鹤峰县)

百色市(右江区、那坡县、田阳区、西林县、田林县、靖西市、田东县、凌云县、乐业县、德保县、隆林各族自治县、平果市)

黄冈市(红安县、罗田县、黄梅县、黄州区、英山县、浠水县、团风县、武穴市、蕲春县、麻城市)

平顶山市(宝丰县、石龙区、湛河区、郏县、新华区、卫东区、舞钢市、叶县、汝州市、鲁山县)

晋城市(城区、泽州县、沁水县、陵川县、阳城县、高平市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、永顺县、凤凰县、花垣县、泸溪县、古丈县、龙山县)

上饶市(玉山县、信州区、弋阳县、鄱阳县、万年县、广丰区、德兴市、余干县、横峰县、铅山县、广信区、婺源县)

梅州市(兴宁市、丰顺县、平远县、蕉岭县、五华县、大埔县、梅县区、梅江区)

郑州市(荥阳市、中牟县、新郑市、上街区、金水区、中原区、二七区、巩义市、管城回族区、登封市、惠济区、新密市)

德州市(禹城市、夏津县、齐河县、武城县、平原县、临邑县、德城区、宁津县、陵城区、乐陵市、庆云县)

汉中市(镇巴县、宁强县、勉县、佛坪县、南郑区、西乡县、城固县、略阳县、留坝县、洋县、汉台区)

鸡西市(恒山区、麻山区、鸡东县、鸡冠区、城子河区、密山市、虎林市、梨树区、滴道区)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、茂南区、高州市)

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延安市(延长县、黄龙县、子长市、志丹县、宝塔区、洛川县、甘泉县、宜川县、安塞区、黄陵县、延川县、吴起县、富县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区)

日喀则市(白朗县、康马县、桑珠孜区、吉隆县、昂仁县、亚东县、萨嘎县、定结县、定日县、聂拉木县、江孜县、南木林县、萨迦县、仲巴县、谢通门县、仁布县、岗巴县、拉孜县)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、诸暨市、上虞区、新昌县、越城区)  云浮市(郁南县、云城区、罗定市、云安区、新兴县)

黄山市(屯溪区、歙县、徽州区、黟县、休宁县、黄山区、祁门县)

呼和浩特市(土默特左旗、清水河县、新城区、托克托县、武川县、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、回民区)

榆林市(横山区、吴堡县、米脂县、绥德县、靖边县、府谷县、佳县、清涧县、子洲县、神木市、榆阳区、定边县)湛江市(徐闻县、赤坎区、霞山区、坡头区、吴川市、雷州市、遂溪县、麻章区、廉江市)

许昌市(襄城县、鄢陵县、禹州市、建安区、魏都区、长葛市)  淮南市(田家庵区、谢家集区、寿县、潘集区、凤台县、八公山区、大通区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区)

镇江市(句容市、润州区、丹阳市、京口区、丹徒区、扬中市)

运城市(永济市、稷山县、万荣县、夏县、临猗县、绛县、垣曲县、河津市、新绛县、盐湖区、芮城县、平陆县、闻喜县)昭通市(彝良县、绥江县、昭阳区、水富市、永善县、盐津县、大关县、镇雄县、巧家县、鲁甸县、威信县)

连云港市(灌南县、连云区、东海县、灌云县、海州区、赣榆区)

西安市(临潼区、碑林区、新城区、阎良区、雁塔区、蓝田县、周至县、未央区、灞桥区、鄠邑区、高陵区、莲湖区、长安区)

六安市(舒城县、金安区、裕安区、金寨县、叶集区、霍邱县、霍山县)

自贡市(沿滩区、荣县、大安区、富顺县、贡井区、自流井区)

通化市(梅河口市、辉南县、通化县、集安市、二道江区、柳河县、东昌区)

铁岭市(清河区、开原市、昌图县、西丰县、银州区、铁岭县、调兵山市)

佳木斯市(汤原县、桦川县、东风区、前进区、抚远市、富锦市、同江市、桦南县、向阳区、郊区)

永州市(蓝山县、宁远县、零陵区、江华瑶族自治县、双牌县、冷水滩区、新田县、道县、祁阳市、东安县、江永县)

来宾市(忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、象州县)

营口市(老边区、西市区、大石桥市、站前区、盖州市、鲅鱼圈区)

广元市(朝天区、剑阁县、苍溪县、昭化区、青川县、旺苍县、利州区)

杭州市(钱塘区、拱墅区、桐庐县、余杭区、富阳区、上城区、萧山区、临平区、滨江区、临安区、西湖区、建德市、淳安县)

东莞市

吉安市(泰和县、万安县、吉州区、遂川县、峡江县、青原区、吉水县、新干县、吉安县、永丰县、永新县、安福县、井冈山市)

嘉峪关市

襄阳市(老河口市、襄城区、枣阳市、南漳县、襄州区、樊城区、宜城市、保康县、谷城县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。