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黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、三穗县、从江县、施秉县、榕江县、台江县、雷山县、黄平县、镇远县、麻江县、锦屏县、凯里市、丹寨县、天柱县、剑河县、黎平县)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、西区、仁和区)

杭州市(临平区、建德市、拱墅区、西湖区、萧山区、桐庐县、上城区、钱塘区、滨江区、余杭区、临安区、富阳区、淳安县)  中山市

运城市(临猗县、平陆县、盐湖区、稷山县、万荣县、绛县、河津市、芮城县、新绛县、永济市、夏县、垣曲县、闻喜县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市、玉门市)

黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区、阳新县、下陆区)海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

铜仁市(德江县、思南县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、石阡县、碧江区)  苏州市(虎丘区、昆山市、张家港市、吴中区、太仓市、常熟市、相城区、吴江区、姑苏区)

淮安市(淮安区、淮阴区、盱眙县、洪泽区、金湖县、涟水县、清江浦区)

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湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)

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济南市(长清区、历下区、市中区、天桥区、莱芜区、平阴县、章丘区、济阳区、历城区、槐荫区、商河县、钢城区)

黄冈市(英山县、麻城市、黄州区、蕲春县、红安县、罗田县、团风县、武穴市、黄梅县、浠水县)

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上饶市(婺源县、余干县、横峰县、广丰区、万年县、信州区、德兴市、弋阳县、广信区、铅山县、鄱阳县、玉山县)

汕头市(金平区、濠江区、潮南区、龙湖区、澄海区、潮阳区、南澳县)

白山市(临江市、抚松县、江源区、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县)

和田地区(洛浦县、和田市、墨玉县、于田县、民丰县、策勒县、皮山县、和田县)

南充市(西充县、蓬安县、仪陇县、顺庆区、营山县、高坪区、阆中市、嘉陵区、南部县)

南宁市(西乡塘区、横州市、隆安县、上林县、良庆区、宾阳县、武鸣区、江南区、青秀区、邕宁区、马山县、兴宁区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

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岳阳市(君山区、岳阳县、岳阳楼区、平江县、临湘市、华容县、湘阴县、汨罗市、云溪区)

合肥市(庐江县、长丰县、庐阳区、肥西县、肥东县、瑶海区、巢湖市、包河区、蜀山区)

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晋中市(太谷区、寿阳县、榆社县、介休市、灵石县、祁县、昔阳县、和顺县、左权县、榆次区、平遥县)

达州市(通川区、渠县、宣汉县、开江县、大竹县、万源市、达川区)

日喀则市(昂仁县、定日县、南木林县、拉孜县、亚东县、岗巴县、桑珠孜区、谢通门县、聂拉木县、萨迦县、康马县、仁布县、吉隆县、白朗县、定结县、仲巴县、江孜县、萨嘎县)

大庆市(萨尔图区、红岗区、肇州县、龙凤区、肇源县、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)  永州市(零陵区、宁远县、江永县、东安县、新田县、祁阳市、道县、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县)

邢台市(临西县、南宫市、临城县、内丘县、柏乡县、信都区、平乡县、广宗县、任泽区、南和区、清河县、新河县、隆尧县、宁晋县、威县、巨鹿县、襄都区、沙河市)

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泉州市(晋江市、金门县、永春县、鲤城区、惠安县、南安市、丰泽区、泉港区、洛江区、安溪县、德化县、石狮市)  三沙市(西沙区、南沙区)

滁州市(凤阳县、琅琊区、定远县、天长市、明光市、来安县、南谯区、全椒县)

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沧州市(献县、任丘市、泊头市、青县、海兴县、孟村回族自治县、河间市、肃宁县、新华区、沧县、吴桥县、盐山县、南皮县、东光县、黄骅市、运河区)宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）