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内蒙古自治区

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、山海关区、北戴河区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县)  承德市(丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县、承德县、隆化县、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)

天津市(南开区、东丽区、津南区、静海区、红桥区、河东区、西青区、宁河区、北辰区、河西区、武清区、宝坻区、蓟州区、和平区、滨海新区、河北区)

荆州市(松滋市、监利市、江陵县、沙市区、石首市、公安县、荆州区、洪湖市)

南通市(海门区、海安市、通州区、崇川区、启东市、如皋市、如东县)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、城区、盂县)  通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

九江市(庐山市、瑞昌市、浔阳区、共青城市、永修县、彭泽县、德安县、武宁县、修水县、柴桑区、濂溪区、都昌县、湖口县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、望花区)

天水市(秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、武山县、清水县)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、兴和县、化德县、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗)

宝鸡市(千阳县、扶风县、太白县、陇县、岐山县、金台区、陈仓区、凤翔区、眉县、渭滨区、麟游县、凤县)

乐山市(五通桥区、犍为县、井研县、沐川县、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县、市中区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、青河县、福海县、吉木乃县)

安阳市(龙安区、文峰区、北关区、滑县、殷都区、汤阴县、林州市、安阳县、内黄县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、天山区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、新市区)

衡水市(阜城县、武邑县、桃城区、故城县、景县、冀州区、安平县、枣强县、饶阳县、深州市、武强县)

石河子市(胡杨河市、北屯市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、双河市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、铁门关市)

葫芦岛市(南票区、建昌县、绥中县、兴城市、连山区、龙港区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

沈阳市(康平县、浑南区、新民市、沈北新区、于洪区、大东区、皇姑区、苏家屯区、辽中区、沈河区、法库县、和平区、铁西区)

唐山市(丰南区、乐亭县、丰润区、迁西县、滦州市、玉田县、路北区、遵化市、迁安市、滦南县、曹妃甸区、古冶区、路南区、开平区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

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河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、南丹县、凤山县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县、环江毛南族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)

邵阳市(武冈市、隆回县、邵东市、绥宁县、新宁县、新邵县、大祥区、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、双清区、邵阳县)

泉州市(晋江市、泉港区、丰泽区、永春县、洛江区、金门县、南安市、石狮市、安溪县、惠安县、德化县、鲤城区)  平凉市(崇信县、庄浪县、崆峒区、静宁县、灵台县、泾川县、华亭市)

松原市(乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

广元市(剑阁县、青川县、苍溪县、旺苍县、利州区、昭化区、朝天区)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市)牡丹江市(东安区、林口县、宁安市、阳明区、绥芬河市、西安区、爱民区、海林市、东宁市、穆棱市)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、三穗县、剑河县、镇远县、榕江县、施秉县、台江县、雷山县、丹寨县、锦屏县、凯里市、天柱县、从江县、黎平县、岑巩县、麻江县)  徐州市(睢宁县、沛县、泉山区、鼓楼区、云龙区、邳州市、铜山区、丰县、新沂市、贾汪区)

绥化市(兰西县、绥棱县、安达市、北林区、望奎县、明水县、海伦市、肇东市、青冈县、庆安县)

滁州市(凤阳县、南谯区、来安县、定远县、全椒县、琅琊区、明光市、天长市)

百色市(平果市、乐业县、靖西市、西林县、右江区、德保县、凌云县、田东县、隆林各族自治县、田林县、田阳区、那坡县)临汾市(隰县、永和县、侯马市、汾西县、浮山县、古县、吉县、蒲县、翼城县、安泽县、大宁县、曲沃县、襄汾县、霍州市、乡宁县、洪洞县、尧都区)

濮阳市(华龙区、台前县、濮阳县、清丰县、范县、南乐县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、临高县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、澄迈县、琼海市、文昌市、陵水黎族自治县、定安县、东方市)

新疆维吾尔自治区

洛阳市(西工区、偃师区、嵩县、宜阳县、涧西区、伊川县、洛宁县、汝阳县、孟津区、洛龙区、新安县、瀍河回族区、老城区、栾川县)

淮安市(盱眙县、金湖县、淮阴区、淮安区、洪泽区、涟水县、清江浦区)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县)

安康市(汉滨区、岚皋县、镇坪县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、石泉县、白河县、平利县、宁陕县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

杭州市(临平区、钱塘区、余杭区、淳安县、临安区、桐庐县、滨江区、建德市、上城区、拱墅区、萧山区、富阳区、西湖区)

焦作市(中站区、武陟县、温县、修武县、解放区、沁阳市、博爱县、马村区、孟州市、山阳区)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、高明区、南海区)

遵义市(赤水市、凤冈县、习水县、汇川区、湄潭县、余庆县、正安县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、绥阳县、红花岗区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县)

廊坊市(广阳区、大城县、安次区、霸州市、香河县、文安县、大厂回族自治县、固安县、永清县、三河市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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